Émission annulée : l'ancien ambassadeur Danny Ayalon manque une commission de plusieurs millions

Récemment, les investisseurs à Tel-Aviv ont reçu plusieurs rappels des risques liés à l'investissement dans la dette émise par des sociétés étrangères (BVI). Une série d'événements négatifs liés à certaines de ces sociétés, et surtout l'effondrement de la société de colonies de vacances Cimed, jettent une ombre lourde sur tout le secteur.

Il semble désormais que les répercussions de ces affaires commencent à s'infiltrer sur le marché local. En début de semaine, la société immobilière américaine Eagle Properties a décidé de se retirer d'une démarche prévue de levée de dette à la Bourse de Tel-Aviv. Cela fait suite à la publication, en juin dernier, par la société, qui détient un portefeuille d'environ 24 immeubles de bureaux, d'un prospectus en vue de l'émission d'une première série d'obligations pour un montant d'environ 500 millions de shekels.

Après que la société a terminé son processus de présentation aux investisseurs institutionnels (« road show »), l'affaire Cimed a éclaté et a rebattu les cartes. Dans le cadre de cette affaire, les actionnaires majoritaires de la société de colonies de vacances, les frères Shabsales, ont prélevé une somme d'environ 100 millions de shekels dans les caisses de la société pour leurs propres poches, provoquant son effondrement. L'événement a fait grand bruit sur le marché des capitaux et a suscité de vives critiques sur la conduite des personnes impliquées, depuis les souscripteurs qui ont introduit la société en bourse jusqu'au régulateur (Autorité des titres financiers) et aux investisseurs institutionnels.

« Les conditions du marché aujourd'hui pour les sociétés BVI ne sont pas bonnes, déclare une source haut placée sur le marché qui accompagne les émissions de sociétés étrangères. Depuis les événements chez Cimed, l'appétit des investisseurs a diminué et les marges ont considérablement augmenté. Cela devient moins attractif pour les entreprises, et force donc celles qui ont déjà commencé le processus de levée de fonds à reporter leurs plans. »

Frais de conseil de 10 millions de shekels

Celui qui est probablement déçu par l'annulation de l'émission d'Eagle Properties est Danny Ayalon, ancien ambassadeur d'Israël aux États-Unis et vice-ministre des Affaires étrangères. Ayalon a accompagné l'émission prévue de la société par le biais de la société d'investissement Silver Road Capital, qu'il a fondée en 2017 avec Lior Maimon, spécialisé dans l'accompagnement des entreprises internationales lors de leur entrée sur le marché des capitaux israélien.

Ayalon, aux côtés de la société de souscription Eximus Capital du groupe First International Bank, devait bénéficier de frais de conseil d'un montant total de 10 millions de shekels si l'opération avait été finalisée. En toile de fond, conformément à ce qui est d'usage dans les émissions de sociétés BVI dans le pays, les frais de conseil et de souscription facturés sont relativement élevés. Ils oscillent généralement autour de 2 % à 3 % (et parfois même 4 %) du produit de l'émission, contre 0,4 % à 1,5 % pour les sociétés israéliennes.

Cependant, la source au fait des émissions étrangères estime que les sociétés BVI reviendront lever de la dette sur le marché local à l'avenir : « Je suis sûr que l'appétit reviendra, mais ce sera probablement différent de ce qu'il était auparavant. Toutes les transactions seront effectuées avec des garanties, des notations plus élevées et des vérifications préalables (due diligence) plus approfondies, afin que le risque de répétition d'événements comme Cimed soit minimisé. Mais j'estime sans équivoque que lorsque les conditions s'amélioreront, les entreprises reviendront lever des fonds en Israël ».