Meitav : la macroéconomie israélienne face aux risques de la bulle de l'IA

La revue macroéconomique et des marchés d'Alex Zvijezky de la maison d'investissement Meitav, publiée en octobre 2026, met en lumière le décalage entre la situation économique en Israël et les performances de la bourse locale, tout en soulevant des interrogations sur la poursuite de la hausse à Wall Street. Alors que l'inflation en Israël reste modérée et que l'activité économique montre des signes de faiblesse, les États-Unis connaissent une expansion massive des investissements dans l'infrastructure de l'intelligence artificielle, rappelant les prémices de l'éclatement de la bulle internet en l'an 2000.

L'un des points les plus préoccupants de l'analyse concerne la décorrélation entre les valeurs technologiques et les autres secteurs de l'indice S&P 500. Selon Meitav, la corrélation entre les performances des actions technologiques et le reste du marché est tombée à zéro, voire est devenue négative. Ce phénomène atypique rappelle le comportement des marchés en septembre 2000, avant l'effondrement des actions technologiques.

Meitav souligne que cet écart pourrait indiquer que les valeurs technologiques sont de plus en plus influencées par les attentes liées à l'intelligence artificielle, au détriment de la conjoncture économique globale. Parallèlement, l'économie américaine présente un visage contrasté : des investissements considérables se concentrent sur les infrastructures et les centres de données nécessaires au développement de l'IA, tandis que la consommation privée s'essouffle et que la production de biens de consommation stagne.

Un autre motif d'inquiétude réside dans les pressions sur les prix au sein de la chaîne d'approvisionnement. Bien que l'indice des prix à la consommation aux États-Unis semble relativement stable, Meitav identifie des hausses de prix dans l'énergie, les équipements électriques et les composants technologiques. L'étude indique que les investissements dans l'infrastructure de l'IA et la guerre en Iran alimentent ces tensions. Si celles-ci devaient s'accentuer, la Réserve fédérale pourrait être contrainte d'envisager une nouvelle hausse des taux d'intérêt, une mesure susceptible de peser sur le marché boursier et de provoquer de fortes baisses.

Selon le rapport, les signaux d'alerte ne se limitent pas aux États-Unis. En Chine, de nettes baisses ont déjà été enregistrées parmi les principales entreprises technologiques du secteur de l'intelligence artificielle. Les actions du groupe connu sous le nom de China MAG7 ont chuté d'environ 40 % par rapport à leur sommet. Meitav explique qu'une concurrence féroce, l'utilisation de modèles gratuits et la difficulté à générer un rendement suffisant sur les investissements massifs freinent les attentes en matière de rentabilité.

Toutefois, l'analyse relève une différence fondamentale entre la Chine et les États-Unis : le gouvernement chinois assume une part importante du risque et finance l'implantation des centres de données, ce qui atténue potentiellement la crainte d'un choc financier se propageant à l'ensemble de l'économie locale. Les replis constatés en Chine illustrent, selon Meitav, les risques inhérents au décalage entre des investissements massifs dans l'IA et la capacité réelle à en tirer des profits.

En Israël, le paysage économique est différent. L'environnement inflationniste demeure faible par rapport à la tendance mondiale pour la plupart des composantes de l'indice, à l'exception du logement. Meitav attribue cette situation, entre autres, à des facteurs structurels à long terme, notamment l'affermissement du shekel, le développement du secteur gazier et la concurrence accrue liée au commerce en ligne.

Le rapport indique que les principaux risques d'accélération de l'inflation en Israël proviennent de l'extérieur, via la cherté des importations, conjuguée à la suppression attendue de l'exemption de taxe sur le carburant. En l'absence de pressions notables émanant de la demande locale, Meitav estime qu'il sera difficile de justifier durablement le niveau actuel des taux d'intérêt, qui pourraient descendre vers 3 % au cours des prochains mois.

Parallèlement à une inflation modérée, l'activité économique en Israël continue d'afficher des faiblesses. Le marché immobilier stagne, et les prix des logements neufs non subventionnés ont reculé de 0,8 % en août, marquant la baisse la plus marquée depuis le début de 2023. Le rythme de croissance des ventes réelles dans les réseaux de distribution s'est également rapproché de zéro, tandis que le déficit commercial s'est creusé pour frôler les 50 milliards de dollars.

Malgré ces indicateurs, la bourse locale a récemment surperformé les marchés mondiaux. Meitav suggère que cet écart pourrait être lié à des anticipations d'ordre politique, bien que les données économiques fondamentales ne témoignent pas d'une reprise manifeste de l'activité dans le pays.

En conclusion, l'analyse pose deux questions cruciales pour les investisseurs : la hausse des actions technologiques américaines repose-t-elle sur des anticipations de bénéfices excessivement optimistes, et la faiblesse de l'activité économique en Israël entraînera-t-elle une poursuite de l'assouplissement monétaire ? Meitav avertit que les évolutions sur le marché de l'IA exigent une grande vigilance, en particulier face à la ressemblance avec des périodes antérieures où l'enthousiasme des investisseurs s'était déconnecté de la réalité économique.