L'ère Buffett est terminée : Berkshire Hathaway ouvre enfin le coffre

L'énorme montagne de liquidités de Berkshire Hathaway commence à diminuer, et à Wall Street, on y voit le premier signe de changement dans l'ère post-Warren Buffett. La société a terminé le deuxième trimestre avec 364,7 milliards de dollars en espèces et en obligations d'État à court terme, soit une baisse de 4 % par rapport au trimestre précédent — la première baisse de ses réserves de liquidités d'un trimestre à l'autre en quatre ans. La raison n'est pas une faiblesse de l'activité, mais bien l'ouverture du portefeuille : au cours du trimestre, Berkshire a acheté des actions et des titres pour 23,5 milliards de dollars, contre des ventes de seulement 3,7 milliards de dollars, devenant ainsi pour la première fois depuis plus de trois ans un acheteur net sur le marché boursier. L'opération la plus marquante a été un investissement d'environ 10 milliards de dollars dans Alphabet, la société mère de Google, parallèlement à l'acquisition du constructeur de maisons Taylor Morrison pour 6,8 milliards de dollars — l'une des plus grandes transactions réalisées par Berkshire ces dernières années.

Berkshire a également commencé à orienter des fonds vers le rachat de ses propres actions. En mai et juin, la société a acheté 478 actions de classe A et plus de 8 millions d'actions de classe B, pour un montant total d'environ 4,5 milliards de dollars. Il s'agit d'un changement intéressant pour une entreprise qui, pendant des années, a préféré accumuler des liquidités et attendre les opportunités, alors que Buffett évitait les grosses transactions pendant les périodes où il estimait que les prix du marché étaient trop élevés. Maintenant qu'Abel a remplacé Buffett au poste de PDG en janvier, il semble que l'argent commence à travailler. Cependant, il est encore trop tôt pour parler de révolution : même après tous ces investissements, Berkshire dispose toujours de plus de 360 milliards de dollars d'actifs liquides. L'une des tâches principales d'Abel sera de trouver des utilisations pour cette quantité inhabituelle d'argent sans compromettre la discipline financière grâce à laquelle Buffett a construit l'empire.

Et le trimestre solide de Berkshire offre à Abel une marge de manœuvre. Le bénéfice net de la société a plus que doublé pour atteindre 25,67 milliards de dollars, contre 12,37 milliards de dollars à la même période l'an dernier, et le bénéfice par action de classe A a atteint 17 868 dollars, contre 8 601 dollars un an plus tôt. Le résultat opérationnel, l'indicateur sur lequel Berkshire et Buffett ont tendance à se concentrer davantage, a également augmenté de 16,3 % pour atteindre 12,98 milliards de dollars. Les activités de fabrication, de services et de vente au détail, qui comprennent notamment Duracell et la chaîne de stations-service Flying J, ont enregistré un bond de 24 % du bénéfice à 4,47 milliards de dollars. En revanche, l'activité d'assurance a enregistré une baisse des bénéfices de souscription, en partie en raison des résultats de la compagnie d'assurance automobile Geico ainsi qu'une baisse des revenus de placement. Le bénéfice net est également affecté par les fluctuations de l'énorme portefeuille d'investissement de Berkshire, c'est pourquoi la société préfère examiner les performances par le biais du résultat opérationnel.

Le grand défi d'Abel, cependant, n'est pas seulement de dépenser l'argent, mais de savoir quand et où le faire. « Il est très difficile de vouloir que Greg réalise de grosses transactions sur un marché haussier et enthousiaste comme celui d'aujourd'hui », a déclaré Paul Lountzis, président de Lountzis Asset Management, qui détient des actions Berkshire. « Les marchés privés sont fous, et les marchés publics sont également assez ridicules. » Ces mots illustrent le dilemme : d'une part, les investisseurs s'attendent à ce que l'énorme trésorerie soit utilisée ; d'autre part, investir des centaines de milliards juste pour se débarrasser des liquidités pourrait nuire aux rendements futurs. Les principales participations de Berkshire comprennent actuellement Alphabet, American Express, Apple, Bank of America et Coca-Cola, et la semaine prochaine, la société devrait publier un rapport réglementaire qui révélera plus de détails sur les changements apportés à son portefeuille d'actions.

L'action de classe A de Berkshire a clôturé vendredi à un prix de 780 086 dollars, et elle est en hausse de 3,4 % depuis le début de l'année, mais toujours 3,6 % en dessous du sommet de 809 350 dollars enregistré en mai 2025, peu avant que Buffett n'annonce son départ à la retraite. Pour les investisseurs, le chiffre le plus important dans les rapports n'est pas nécessairement le bénéfice trimestriel, mais le fait que la société commence à modifier la façon dont elle alloue son capital. Pendant plus d'un demi-siècle, Buffett était l'homme qui décidait quand Berkshire achetait, quand elle vendait et quand elle restait simplement assise sur ses liquidités en attendant. Maintenant, Abel prend en main l'un des plus gros tas de liquidités du monde des affaires, et ses premiers pas commencent déjà à se faire sentir. Berkshire est encore loin d'avoir dépensé la montagne de liquidités que Buffett a construite, mais le coffre est ouvert — et la grande question à Wall Street est de savoir jusqu'où Abel ira.