Légère hausse du shekel à l'ouverture de la semaine de décision sur les taux d'intérêt : le dollar à 2,99 shekels

Nous entamons la semaine sur le marché des changes et la semaine de décision sur les taux d'intérêt avec une légère hausse du shekel face à la devise américaine. Demain, la Banque d'Israël publiera sa décision monétaire. Bien que les estimations selon lesquelles il y aura une baisse des taux d'intérêt se multiplient ces derniers jours, il existe également un large consensus sur le fait qu'il s'agit d'une réunion « limite » et que toute décision est possible.

Sur les marchés mondiaux, après le discours du président de la Fed, Kevin Warsh, à Jackson Hole, on attend le rapport sur l'emploi d'août qui sera publié vendredi. Le dollar baisse de 0,2 %, se négociant autour de 2,99 shekels. L'euro grimpe et se négocie au-dessus de 3,46 shekels, après que son taux représentatif a été fixé vendredi à 3,456 shekels.

Sur les marchés mondiaux : l'indice du dollar (par rapport à un panier de devises principales) baisse de 0,1 %, à 99,6 points. L'euro est sans changement significatif, se négociant autour de 1,16 dollar. La livre est sans changement significatif, au-dessus de 1,35 dollar.

Dans une analyse publiée par la Deutsche Bank avant la décision de la Banque d'Israël, la banque allemande a estimé qu'une baisse des taux d'intérêt était attendue lors de la prochaine réunion. « Les conditions dans l'économie locale continuent de soutenir globalement un assouplissement monétaire supplémentaire. L'inflation reste confortable, en dessous du milieu de la fourchette cible, les données récentes indiquant un large ralentissement des pressions sur les prix, et non une faiblesse concentrée sur un petit nombre de composantes volatiles ».

La Deutsche Bank a noté qu'outre ses prévisions, il est difficile cette fois d'estimer quelle sera la décision de la Banque d'Israël et qu'elle pourrait pencher d'un côté ou de l'autre. « Nous continuons d'attendre une baisse des taux d'intérêt de 25 points de base, ce qui ramènera le taux à un niveau de 3,25 %. L'inflation reste inférieure à l'objectif, et les données récentes continuent d'indiquer un large ralentissement des pressions inflationnistes. Le taux de change dollar-shekel est retombé en dessous de 3,0, tandis que les risques géopolitiques et les prix du pétrole se sont modérés par rapport aux sommets précédents, supprimant ainsi l'un des principaux obstacles à la poursuite du cycle de baisse des taux d'intérêt. Cependant, nous n'excluons pas une décision de laisser le taux d'intérêt inchangé. Une forte croissance au deuxième trimestre, les risques persistants découlant des dépenses budgétaires et de sécurité, la volatilité autour des attentes concernant la politique de la Fed et la possibilité que la Banque d'Israël préfère faire une pause après deux baisses consécutives et recueillir des données supplémentaires concernant les prévisions d'inflation, tout cela justifie la prudence. Dans l'ensemble, nous considérons la décision comme serrée, mais nous continuons d'estimer que la balance des risques penche en faveur d'une baisse des taux d'intérêt ».

Les économistes de Leader, dirigés par Yonatan Katz, conviennent que les chances penchent vers une baisse des taux d'intérêt, bien qu'une hésitation soit attendue à la banque centrale. « Le ralentissement de l'environnement inflationniste, un shekel relativement fort et un certain soulagement du côté de l'offre sur le marché du travail soutiennent la baisse des taux d'intérêt. Ce n'est pas une décision simple. Le gouverneur a même noté dans une interview à Bloomberg qu'une discussion animée est attendue au sein du comité monétaire ».

Il existe une série de justifications pour une baisse lors de la réunion de mardi, disent-ils chez Leader. « L'inflation sous-jacente n'a augmenté que de 1,4 % en juillet, avec un ralentissement de toutes les composantes principales. Le shekel reste relativement fort et sert d'ancrage pour atteindre l'objectif d'inflation — il s'est renforcé de 7,3 % depuis le début de l'année par rapport au panier de devises et de 0,4 % depuis la dernière décision sur les taux d'intérêt ». Chez Leader, ils ajoutent qu'un certain calme émerge également dans l'environnement géopolitique. « Bien qu'il ne s'agisse pas d'un calme complet, la menace d'une escalade immédiate avec l'Iran a diminué ».

Dans le même temps, la banque a également des arguments qui justifieraient le statu quo. Cela au-delà du fait que des baisses ont déjà été effectuées cette année. « Après deux baisses consécutives des taux d'intérêt, la Banque d'Israël peut se permettre de ralentir le rythme des baisses », disent-ils chez Leader.

Les économistes de la Banque Hapoalim notent que « le vent qui souffle de Jackson Hole ne soutient pas une baisse des taux d'intérêt, mais d'un autre côté, les données sur l'inflation le permettent, et la fenêtre d'opportunité pour une baisse pourrait se refermer plus tard ». Ils sont sceptiques quant à d'autres baisses à l'avenir : « En tout état de cause, les marchés ne voient pas un processus continu de baisse des taux d'intérêt, mais plutôt une stabilisation du taux d'intérêt après une baisse à un niveau de 3,25 %. Les anticipations d'inflation sont stables à un niveau d'environ 1,8 % pour les deux prochaines années ; ce chiffre semble bas par rapport à l'augmentation des salaires dans l'économie et aux évaluations selon lesquelles le nouveau gouvernement qui sera formé sera contraint de procéder à des ajustements budgétaires qui pourraient se traduire par des hausses de prix ».