L'Europe a de nouveau peur de l'hiver - mais l'expert rassure : « 2026 n'est pas 2022 »

Nous sommes en plein été, mais le marché européen de l'énergie regarde déjà l'hiver avec inquiétude. Les niveaux de stockage de gaz naturel sont inférieurs à la normale, les exportations en provenance du Moyen-Orient sont toujours limitées et les prix du gaz restent élevés.

Cependant, selon Norbert Rücker, responsable de l'économie et de la recherche sur la prochaine génération chez Julius Bär, la crainte d'une crise d'approvisionnement repose davantage sur le traumatisme de 2022 que sur la situation actuelle du marché.

« 2026 n'est pas 2022 », dit-il, soulignant que le gaz en Europe se négocie toujours à des prix similaires au niveau enregistré lors du pic de mars, même si les prix du pétrole ont déjà considérablement baissé par rapport aux sommets de cette année.

Selon lui, l'une des raisons est que les exportations en provenance du Moyen-Orient ne se sont pas rétablies dans la même mesure que les exportations de pétrole, en partie à cause de la difficulté de trouver des itinéraires alternatifs contournant le détroit d'Ormuz. En conséquence, les réserves de gaz en Europe sont restées moins remplies que d'habitude, le déficit de la saison précédente se poursuivant et s'accentuant même.

Cependant, Rücker souligne que les niveaux de stockage ne racontent pas toute l'histoire. « La demande européenne a structurellement diminué », explique-t-il, dans le contexte de la transition vers les énergies renouvelables, de l'amélioration de l'efficacité et de la baisse d'une partie de la production industrielle. Par conséquent, le besoin en stocks est également plus faible qu'auparavant. Conformément à la demande actuelle, les niveaux de stockage ne sont plus au bas de la fourchette, mais plus proches de la moyenne de la dernière décennie.

Les prévisions pour l'hiver donnent également des raisons d'être optimiste. À ce stade, elles indiquent une saison douce et relativement venteuse, ce qui pourrait réduire la consommation de gaz pour le chauffage et soutenir la production d'électricité à partir de l'énergie éolienne.

Parallèlement, l'offre de gaz naturel liquéfié continue de croître avec la mise en service de nouveaux terminaux d'exportation en dehors du Moyen-Orient. Rücker note également que les investissements dans le solaire et les batteries réduisent la demande de gaz en Chine et sur d'autres marchés en Asie, atténuant ainsi la concurrence avec l'Europe pour les cargaisons de GNL.

Dans ce contexte, il estime que les prix du gaz en Europe sont trop élevés par rapport aux fondamentaux. Cependant, il se garde de parier sur des baisses brutales, car le marché reste très sensible à toute menace sur l'approvisionnement. « L'anxiété énergétique a encore des racines profondes », dit-il, « et par conséquent, les prix resteront probablement trop sensibles à toute nouvelle baissière ».

Rücker rappelle que les prix élevés jouent également un rôle dans l'équilibre du marché. Conformément au mécanisme de base de l'offre et de la demande, ils encouragent les fournisseurs à diriger davantage de gaz vers le marché européen et à freiner la consommation. Selon lui, c'était l'une des leçons clés de la crise de 2022, et aujourd'hui encore, cela réduit le risque d'une pénurie importante.