Les revenus d'Econergy issus de la vente d'électricité continuent de croître, mais la perte nette se creuse

Les revenus d'Econergy issus de la vente d'électricité ont bondi, conformément à sa stratégie, mais un saut dans les dépenses de financement a conduit à un creusement de la perte nette. Un retard dans le raccordement des projets au réseau électrique, après que l'entreprise a déjà terminé leur construction, a conduit à une révision à la baisse des prévisions pour la fin de 2026. D'un autre côté, l'acquisition d'un portefeuille de projets en France a contribué à la confirmation des prévisions pour 2027.

L'entreprise d'énergie renouvelable, qui opère en Europe et est dirigée par les actionnaires majoritaires Eyal Podhorzer et Yoav Shapira, a promu un changement stratégique peu après son introduction en bourse en 2021, dans le cadre duquel elle a décidé de conserver les projets qu'elle développe afin de bénéficier des revenus de l'électricité vendue à partir de ceux-ci, au lieu d'initier leur construction et de les vendre. Le changement a pris du temps, et ce n'est qu'en 2024 qu'elle a commencé à générer des revenus de la vente d'électricité à partir des installations qu'elle détient. Mais à partir de cette étape, le rythme du changement est devenu rapide.

Après des revenus de vente d'électricité de 566 mille euros en 2024, en 2025, ils ont bondi à 8,7 millions d'euros. Au premier trimestre 2026, ils ont atteint 5,9 millions d'euros, une somme qui était 10 fois supérieure à leur volume au trimestre correspondant de l'année dernière. Au deuxième trimestre de l'année, dont les résultats ont été résumés ce matin, la forte croissance s'est poursuivie, et les revenus de la vente d'électricité ont déjà atteint 10 millions d'euros. Il s'agit d'une somme cinq fois supérieure à leur volume au trimestre correspondant, et même supérieure à leur volume sur l'ensemble de l'année 2025. Le saut est dû à l'achèvement du raccordement au réseau de plusieurs projets et à l'augmentation des participations de l'entreprise dans ses deux grands projets solaires, situés en Roumanie, d'une capacité combinée d'environ 240 mégawatts, et dans lesquels elle détenait des parts jusqu'à l'année dernière avec des partenaires.

Dans le même temps, la perte opérationnelle s'est réduite de 6,7 millions d'euros au trimestre correspondant à 4,1 millions d'euros. Cependant, comme l'entreprise lève de la dette en obligations en shekels et l'utilise pour financer ses activités en Europe en devises étrangères, le renforcement du shekel par rapport à l'euro, combiné à l'augmentation des dépenses de financement nécessaires en raison de l'augmentation du nombre de projets exploités, a conduit à un saut des dépenses de financement trimestrielles d'Econergy de 3,3 millions d'euros au trimestre correspondant à 24,3 millions d'euros. En conséquence, il y a également eu un saut de la perte nette, qui a atteint 28,1 millions d'euros, contre une perte de 12,5 millions d'euros au trimestre correspondant.

Econergy a terminé la construction d'un projet de stockage au Royaume-Uni d'une capacité de 40 mégawatts et d'une capacité de stockage de 120 mégawattheures, et prévoyait de le raccorder au réseau et de l'exploiter dès le deuxième trimestre, mais a rencontré des retards. Cela s'est produit parallèlement à des retards dans le raccordement de sept projets en Roumanie d'une capacité combinée de 296 mégawatts, en raison des difficultés des entités responsables du réseau électrique dans les deux pays. Ces retards, que l'entreprise estime à environ quatre mois en moyenne par projet, l'ont conduite à réviser à la baisse ses prévisions de revenus et d'EBITDA pour la fin de l'année. Selon les prévisions mises à jour, les revenus de la vente d'électricité s'élèveront à 65 millions d'euros, soit 12 % de moins que leur volume dans les prévisions initiales, et l'EBITDA de cette activité s'élèvera à 53 millions d'euros, soit 13 % de moins que les prévisions initiales. C'est après que l'entreprise a également été contrainte de réviser ses prévisions à la baisse en 2025 suite à des retards similaires.

Alors que le retard dans le raccordement des installations affecte le court terme, Econergy a confirmé les prévisions pour 2027, pour des revenus de vente d'électricité de 184 millions d'euros et un EBITDA de 150 millions d'euros - une croissance de près de trois fois par rapport à leur volume en 2026. L'entreprise s'appuie pour cela sur le rythme attendu de développement et de construction de nouveaux projets, et entre autres aussi sur un accord contraignant qu'elle a conclu plus tôt ce mois-ci pour acquérir un portefeuille de projets éoliens en France. Sur ce portefeuille, des projets d'une capacité de 128 mégawatts sont déjà en exploitation commerciale et 34 mégawatts supplémentaires sont en phase de construction, aux côtés d'autres projets à des stades plus précoces. La contrepartie de la transaction est de 135 millions d'euros. Outre la France, où elle devrait commencer à opérer, Econergy opère déjà en Roumanie, en Italie, en Angleterre, en Allemagne et en Pologne, et détient un portefeuille de projets en exploitation commerciale et prêts à être raccordés d'une capacité de 1 gigawatt, aux côtés de projets supplémentaires d'une capacité de 1,3 gigawatt et 1,2 gigawatt en phase de construction ou de pré-construction. L'entreprise est entrée en bourse en juillet 2021 avec une valorisation de 1,1 milliard de shekels. En août 2024, son action avait chuté de 51 %, mais depuis lors, elle a bondi de 429 %, et elle est actuellement négociée avec une valorisation de 5 milliards de shekels.