Les économistes lancent un avertissement : les marchés secoués par les taux et l'inflation

Selon l'analyse menée par les économistes de la Deutsche Bank, le récent déplacement de l'attention des marchés vers la question des taux d'intérêt s'intensifie, alors que les préoccupations budgétaires poussent à la hausse les rendements des obligations à long terme et mettent à l'épreuve la résilience des actifs à risque. Des prix de l'énergie plus élevés compliquent les prévisions d'inflation, tandis que les investisseurs réexaminent les attentes de bénéfices liées à l'intelligence artificielle.

La hausse du rendement des obligations d'État américaines à 30 ans vers 5,3 % indique que les craintes concernant le volume des émissions de dette publique et l'augmentation de la prime de terme l'emportent sur le soutien à court terme qui devait provenir du programme de rachat du Trésor américain. Des taux d'intérêt de marché plus élevés resserrent les conditions financières et augmentent le seuil de rendement requis pour justifier les investissements et les valorisations boursières.

« Cependant, comme nous l'avons discuté dans le rapport spécial de notre directeur des investissements (CIO), 'Déficits américains : un nouveau tournant dans la théorie de Wicksell', le large écart entre les rendements générés par les entreprises américaines et le taux d'intérêt naturel continue de soutenir l'investissement et la demande d'actifs américains », notent les experts.

Les prix élevés de l'énergie ajoutent de l'incertitude, le prix du pétrole brut Brent se situant au-dessus de 93 dollars le baril. Les marchés surveilleront de près les dernières mesures de sanctions américaines contre l'Iran et les développements autour du détroit d'Ormuz, car toute perturbation prolongée des flux énergétiques pourrait accroître les pressions inflationnistes et maintenir les rendements obligataires à long terme à des niveaux élevés.

Par la suite, les marchés se concentreront sur le symposium de Jackson Hole (27-29 août), sur tout plan américain plus clair de consolidation budgétaire, sur les données d'inflation PCE de base aux États-Unis, sur les développements autour de l'Iran et du détroit d'Ormuz, ainsi que sur les rapports financiers d'une entreprise de puces de premier plan considérée comme un baromètre du secteur.

États-Unis : tests clés pour la croissance et l'inflation

Le marché immobilier et l'activité économique plus large seront au centre de l'attention cette semaine, alors que les investisseurs évalueront la résilience de la dynamique de croissance à l'approche du second semestre. Les données sur le logement publiées mardi devraient fournir un aperçu actualisé de la demande. Les ventes de logements neufs en juillet devraient augmenter légèrement pour atteindre un taux annuel de 630 000 unités, contre 628 000 précédemment, tandis que le nombre de permis de construire devrait tomber à 1,41 million contre 1,44 million.

L'attention se tournera ensuite vers la deuxième estimation du PIB pour le deuxième trimestre, qui sera publiée mercredi. La croissance devrait rester à 1,5 % par rapport au trimestre précédent et à 2,1 % sur un an. Les données sur l'inflation PCE pour juillet, publiées le même jour, devraient montrer que le taux de croissance mensuel des prix a modéré à 0,2 % contre 0,3 % précédemment.

Jeudi, les stocks des grossistes devraient augmenter de 0,3 % en juillet après une hausse de 0,2 % précédemment. La semaine se terminera vendredi avec l'indice PMI de Chicago pour août, qui devrait passer à 57,9 contre 57,6. Dans l'ensemble, les données sur le PIB et le PCE seront les tests clés cette semaine pour la dynamique de croissance et d'inflation.