Les actions de Nebius s'envolent de 220 %. Désormais, la star du film « The Big Short » prend position contre elle

En seulement deux ans, Nebius, une entreprise fondée aux Pays-Bas par un groupe d'Israéliens, s'est hissée au sommet de l'un des marchés de niche les plus dynamiques de l'intelligence artificielle : le marché du néo-cloud.

Aux côtés de géants comme CoreWeave et Crusoe, Nebius investit des milliards de dollars dans la construction de fermes de serveurs à travers les États-Unis, les équipant de serveurs et de processeurs basés sur les technologies de Nvidia, et loue des installations entières ou des espaces au sein de celles-ci à des géants du cloud comme Meta ou Microsoft, ou à des entreprises souhaitant louer des services de traitement IA comme Shopify et des entreprises israéliennes telles que Voka ou Decart — qui pourrait être vendue dans les prochains jours à Anthropic.

L'entreprise, établie à Amsterdam et disposant d'un centre de développement dans les tours Alon à Tel-Aviv, a été fondée par une équipe israélienne expérimentée, incluant le fondateur de Yandex Arkady Volozh et ses anciens cadres supérieurs, dont Roman Chernin et Elena Bunina — qui résident tous actuellement en Israël. Ils ont été rejoints en tant que directeur des opérations par l'avocat Ofir Nave, ancien associé du cabinet d'avocats Arnon, particulièrement actif dans le domaine des fusions et acquisitions. Le conseil d'administration de l'entreprise comprend également l'entrepreneuse en série israélienne, le Dr Kira Radinsky.

Des rapports phénoménaux

Ces derniers mois, le statut de Nebius en tant que leader incontesté du marché du néo-cloud s'est imposé, du moins parmi les investisseurs qui considéraient jusqu'à présent le concurrent américain CoreWeave comme l'entreprise leader : CoreWeave a reçu un investissement massif de 2 milliards de dollars de la part de Nvidia en janvier dernier, promettant de fournir des services d'IA aux entreprises américaines à une échelle de 5 gigawatts.

Nebius

• Domaine d'activité : néo-cloud, location de processeurs graphiques et de serveurs pour les entreprises technologiques.

• Histoire : fondée en 2024 sur la base des activités cloud de Yandex vendues à Arkady Volozh, qui a fondé l'entreprise avec Roman Chernin.

• Employés : 1 540 à Amsterdam et Tel-Aviv.

• Autre chose : la branche israélienne est principalement composée d'employés de Yandex ayant émigré de Russie.

Cependant, l'action de CoreWeave a déçu : alors que Nebius a déjà atteint une valorisation de 70 milliards de dollars et est cotée au Nasdaq à une valeur d'environ 68 milliards de dollars — une hausse de 220 % depuis le début de l'année, l'action de CoreWeave n'a progressé que de 48 % et sa valeur n'est que de 58 milliards de dollars. S'il semblait que Nvidia préférait CoreWeave au début de l'année, deux mois plus tard, le géant des puces a réalisé un investissement similaire de 2 milliards de dollars dans Nebius, en échange de 8 % des actions.

La semaine dernière, Nebius a présenté ses résultats pour le deuxième trimestre de l'année et a stupéfié les investisseurs, et l'action a bondi de 35 % lors des échanges ce jour-là. L'entreprise, qui marque ses deux ans d'activité, a dépassé les prévisions des analystes avec un rapport faisant état de 582 millions de dollars de revenus, une augmentation de 454 % par rapport au même trimestre de l'année dernière, et le taux de revenus annuels estimés (ARR) a atteint 9 milliards de dollars, contre 1,9 milliard que l'entreprise avait projeté à peine un trimestre plus tôt.

Au cours du trimestre, Nebius a conclu quatre contrats énormes d'un volume moyen de plus d'un milliard de dollars chacun avec des clients tels que Cohere, une entreprise concurrente d'Anthropic sur le marché institutionnel ; avec l'entreprise de modèles open-source Reflection et deux autres entreprises dont elle n'a pas publié les noms. 70 % des transactions signées au cours du trimestre comprenaient des paiements couvrant à l'avance 50 % à 60 % des coûts de construction des fermes de serveurs associées, tandis que l'EBITDA de l'activité IA de l'entreprise a grimpé à 50 %, une augmentation par rapport au chiffre du même trimestre — 45 %.

Également dépendante de Nvidia

Malgré cela, certains ne sont pas prompts à être impressionnés par ces données optimistes. L'investisseur Michael Burry (« The Big Short »), connu pour avoir identifié à l'avance la crise des subprimes en 2008 et devenu célèbre pour ses prévisions sombres, a ajouté Nebius à sa liste de positions courtes ces derniers jours. Alors que l'action Nebius se négocie à environ 268 dollars, Burry a augmenté sa position sur le prix à 212 dollars. Cela diffère du prix cible moyen de l'action de l'entreprise, qui s'établit à 286 dollars selon les analystes interrogés par le Wall Street Journal — où il existe également une majorité absolue en faveur d'une recommandation d'achat.

Burry, qui détient également des positions courtes sur Micron, Palantir et Applied Materials, a remarqué les dépenses d'amortissement de Nebius, qui s'élèvent à environ 260 millions de dollars, dépassant l'EBITDA de l'entreprise, qui s'élève à 236 millions de dollars.

Selon lui, Nebius a prolongé la durée d'amortissement des serveurs et du matériel informatique de 4 à 5 ans. Burry estime que la durée de vie réelle des processeurs graphiques est inférieure à 5 ans, ce qui modifie la manière dont l'amortissement doit être calculé et dicte simultanément des dépenses plus élevées pour les mises à niveau. Il a également ajouté que Nebius, comme son concurrent CoreWeave, dépend de l'achat de matériel coûteux auprès de Nvidia et est exposée à un ralentissement de la demande de processeurs.

Malgré la hausse impressionnante de l'action Nebius, il s'agit d'une action très volatile, qui a réussi à chuter de 45 % plus tôt cette année et présente un ratio cours/bénéfice (P/E) élevé (57) qui en fait l'une des plus chères du marché, par rapport à un ratio P/E de 13 pour l'action CoreWeave.