Le S&P 500 progresse de 30 % : des résultats d'entreprises solides malgré la volatilité

Les économistes de l'une des principales banques d'investissement mondiales, Lombard Odier, ont réalisé une analyse économique centrée sur la volatilité persistante des marchés et sur les performances des entreprises qui, malgré ce contexte, continuent d'être solides.

« Depuis le début du mois de juillet, les marchés boursiers mondiaux ont été caractérisés par la volatilité, mais les indices ont terminé le mois presque sans changement. Parallèlement, la saison des résultats indique une poursuite de la forte croissance des bénéfices des entreprises. Les hausses sur les marchés se sont étendues au-delà des entreprises technologiques, les secteurs de l'énergie et de la finance se distinguant par leurs performances. En revanche, le conflit au Moyen-Orient, la hausse des prix du pétrole, les interrogations autour de la politique monétaire aux États-Unis et les élections de mi-mandat ont pesé sur le sentiment des marchés.

Parallèlement, les inquiétudes concernant le rendement des investissements dans l'intelligence artificielle ont refait surface, dans un contexte de concurrence accrue de la part des entreprises technologiques chinoises et de forte augmentation des investissements des géants du cloud. En conséquence, de nombreux marchés boursiers ont eu du mal à enregistrer des hausses au cours du mois de juillet. Aux États-Unis, même les entreprises ayant dépassé les prévisions de bénéfices n'ont pas toujours été récompensées par les investisseurs, tandis qu'en Europe, les entreprises n'ayant pas atteint les prévisions ont été sanctionnées par de fortes baisses — un signe que la volatilité devrait se poursuivre tout au long de la saison des résultats.

Malgré la volatilité des marchés, les données de base des entreprises continuent d'être solides et le rythme de croissance des bénéfices s'accélère même. De manière exceptionnelle, les analystes ont relevé les prévisions de bénéfices pour les entreprises du S&P 500 de plus de 3 % avant la saison des résultats, au lieu de les réduire comme c'est généralement l'usage — et même après cela, les entreprises continuent de battre les prévisions.

Jusqu'à présent, avec la publication des rapports d'environ deux tiers des entreprises de l'indice MSCI World, les bénéfices devraient croître d'environ 38 % par rapport à la même période de l'année précédente. Aux États-Unis, les bénéfices de base des entreprises du S&P 500 ont augmenté d'environ 30 %, sur fond d'une hausse de 11 % des revenus et d'une expansion des marges bénéficiaires.

Outre les entreprises spécialisées dans l'IA, les secteurs de la finance et de l'énergie se sont également distingués au deuxième trimestre. La hausse des prix du pétrole suite au conflit au Moyen-Orient a donné un coup de pouce temporaire aux bénéfices des entreprises énergétiques, tandis que dans le secteur financier, les bénéfices du deuxième trimestre ont largement dépassé les prévisions, grâce à la croissance du crédit, à une activité intense sur les marchés des capitaux et à de solides revenus d'intérêts. Les secteurs des matériaux et des infrastructures bénéficient également des investissements dans l'IA, de la tendance à l'électrification et des investissements dans l'industrie.

La saison des résultats a également inclus quelques signes avant-coureurs. Les grandes entreprises américaines ont fait état d'une certaine augmentation du volume des licenciements, et certaines ont souligné la prudence persistante des consommateurs et une plus grande sensibilité aux prix. Cependant, les dépenses de consommation aux États-Unis sont restées stables. Les entreprises continuent d'augmenter leurs investissements, même au-delà du secteur technologique, dans les secteurs de l'industrie, des transports, de la logistique, de la construction et de l'ingénierie.

Chez Lombard Odier, nous continuons de maintenir une approche positive envers les marchés boursiers, avec une préférence pour les marchés émergents, le Japon et les secteurs de la santé, des matériaux, de la finance et des infrastructures. Selon notre évaluation, la volatilité des marchés devrait se poursuivre, dans un contexte d'incertitude géopolitique, d'attentes concernant l'orientation des taux d'intérêt aux États-Unis et de l'examen continu par les investisseurs des investissements dans l'IA. Néanmoins, la croissance des bénéfices dans la plupart des secteurs fournit une base positive pour la poursuite des performances des marchés boursiers au cours des prochains trimestres.