Le géant bancaire UBS met en garde : ne faites pas cette erreur avec le dollar

Les marchés mondiaux des obligations et des devises entrent dans une période plus complexe, où la hausse des rendements des obligations d'État ne conduit pas nécessairement au renforcement des monnaies comme c'était le cas par le passé. Dans le rapport stratégique quotidien d'UBS, la banque analyse les développements récents et fournit aux investisseurs plusieurs recommandations clés.

UBS note que les rendements des obligations d'État continuent de grimper, notamment dans un contexte de hausse des prix du pétrole suite à de nouvelles attaques américaines en Iran. Le rendement de l'obligation américaine à 10 ans a atteint environ 4,78 %, tandis que le rendement à 30 ans se situe à environ 5,27 %. Il s'agit de niveaux inégalés depuis le début de la crise financière mondiale en 2008. Parallèlement, au Japon, le rendement de l'obligation d'État à 10 ans a franchi la barre des 3 % pour la première fois depuis 1996.

Malgré la forte hausse des rendements, le dollar américain n'a pas enregistré de renforcement significatif. Le yen japonais a également eu du mal à se renforcer au cours de cette période, jusqu'à un bond soudain enregistré suite aux attentes du marché concernant une hausse des taux d'intérêt au Japon en septembre et aux craintes d'une intervention gouvernementale.

UBS explique ce phénomène par le fait que les investisseurs examinent aujourd'hui non seulement le niveau de rendement, mais aussi la raison qui le sous-tend. Selon la banque, « tous les rendements élevés ne se valent pas ». En d'autres termes, les marchés privilégient les monnaies des pays ayant une situation budgétaire stable, une politique économique cohérente et un rendement attractif, et moins les monnaies où la hausse des rendements découle de préoccupations concernant la dette et la stabilité économique.

La politique de la Réserve fédérale est également au centre de l'analyse. Suite aux remarques « faucon » du gouverneur de la Fed, Kevin Warsh, les marchés intègrent une probabilité plus élevée de hausse des taux d'intérêt aux États-Unis. Malgré cela, le scénario de base d'UBS est que la Fed maintiendra le taux inchangé jusqu'à la fin de l'année, car les données sur l'emploi et la production ne justifient pas un resserrement supplémentaire à ce stade. D'un autre côté, la banque prévient que les prix du pétrole et les problèmes de chaîne d'approvisionnement pourraient conduire à une inflation plus persistante.

En termes d'investissements, UBS recommande aux investisseurs d'éviter une exposition trop concentrée au dollar et de diversifier leurs avoirs en devises étrangères. Parmi les devises privilégiées par les économistes de la banque figurent la couronne norvégienne, qui bénéficie de rendements élevés et de la position de la Norvège en tant qu'exportateur d'énergie, ainsi que le dollar néo-zélandais. De plus, la banque exprime une position positive concernant la livre sterling et le yuan chinois.

Concernant la paire euro-dollar, UBS estime qu'un futur affaiblissement de la monnaie américaine pourrait pousser la paire vers 1,18 à 1,20. Un tel scénario pourrait se concrétiser surtout si les marchés abaissent leurs attentes en matière de taux d'intérêt aux États-Unis et que, parallèlement, la Banque centrale européenne revient à une hausse des taux.

Dans le secteur des investissements conservateurs, UBS recommande d'examiner les obligations d'État à court et moyen terme et de continuer à détenir de l'or dans le cadre d'une stratégie de diversification. La banque considère l'or comme un moyen de protection contre l'érosion monétaire et contre les pressions liées à la situation budgétaire des États-Unis.

Le marché mondial de l'énergie est également abordé dans le rapport. Les sociétés énergétiques Chevron et Eni ont annoncé des investissements importants dans le secteur énergétique vénézuélien suite à un nouvel accord entre les États-Unis et le Venezuela. Chevron prévoit d'investir plus de 7 milliards de dollars sur cinq ans, tandis qu'Eni devrait investir environ 1,5 milliard de dollars par an.

Cependant, UBS estime que les investissements au Venezuela n'augmenteront pas de manière significative la production de pétrole à court terme, car il faudra des années avant que les investissements ne se traduisent par une augmentation significative de la production. Par conséquent, à court terme, les prix du pétrole devraient continuer à être influencés principalement par la tension entre les États-Unis et l'Iran et par la situation dans le détroit d'Ormuz.