Le fonds Aluma modifie son modèle de rémunération : renonce aux rémunérations issues des réévaluations comptables

Le fonds d'infrastructure Aluma prévoit de modifier son modèle de rémunération dans le cadre de la formulation des principes de prolongation et de mise à jour de l'accord de gestion avec la société de gestion, dont la validité expire en novembre.

Le fonds Aluma investit dans des sociétés d'infrastructure. Le fonds est dirigé par Yair Hirsch, son président est Ori Yogev, qui était directeur de l'Autorité des sociétés publiques et chef du département du budget au ministère des Finances, et le président du comité d'investissement est Muli Ravina. Hirsch, Yogev et Ravina gèrent le fonds par l'intermédiaire de la société de gestion, qui reçoit des frais de gestion du fonds conformément à l'accord qui expire en novembre.

Le fonds cherche à créer un cadre de rémunération plus simple et plus transparent, lié à la performance du fonds et à la création de valeur pour les actionnaires. Le fonds devrait établir un principe selon lequel le paiement des frais de gestion se poursuivra à un certain taux du volume des actifs gérés, mais en neutralisant l'impact des réévaluations comptables des actifs du fonds de la base de calcul. Ainsi, une augmentation comptable de la valeur d'un actif n'augmentera pas la base des frais de gestion, qui sont utilisés pour financer les activités de la société de gestion et les paiements de salaires aux dirigeants.

Un autre principe sera l'examen de la liaison de la composante de rémunération variable à la performance réelle du fonds, par exemple, le prix de l'action Aluma à la bourse et la réalisation de bénéfices sur les cessions. Le fonds examine également d'autres composantes de rémunération en actions telles que l'attribution de titres aux employés de la société de gestion. Actuellement, il n'y a aucun lien entre la performance de l'action du fonds et la rémunération de la société de gestion. Un autre principe est l'annulation du mécanisme de distribution des frais de gestion reçus des sociétés de portefeuille d'Aluma à la société de gestion — tous les frais de gestion seront transférés directement au fonds.

Attente d'une première distribution de dividendes

Le fonds Aluma investit dans des entreprises dans les domaines des communications, de l'énergie et de la protection de l'environnement. Actuellement, il réalise des investissements et obtient des rendements grâce à l'appréciation du capital et à d'autres revenus provenant de ces investissements (frais de gestion, intérêts, dividendes). Il mesure et évalue la performance des investissements sur la base de leur juste valeur. En échange de la fourniture de services de gestion, la société de gestion reçoit des frais de gestion annuels à un taux dérivé de la valeur des actifs détenus, tels qu'ils sont présentés dans les livres, y compris les liquidités et équivalents de liquidités, plus la TVA. Le taux des frais de gestion annuels peut varier entre 1 % et 1,5 % de la valeur des actifs. La société de gestion a également droit à une prime annuelle.

Parallèlement, outre le changement attendu du modèle de rémunération, le fonds devrait distribuer des dividendes pour la première fois et lancer une opération de rachat de ses propres actions.

Le fonds Aluma est coté à une valeur de 305 millions de shekels, après une hausse de 13,3 % du cours de l'action depuis le début de l'année. Le fonds a été émis pour la première fois il y a 5 ans.

Aluma a terminé le deuxième trimestre avec une perte totale de 7 millions de shekels, une réduction par rapport à une perte de 18,8 millions de shekels au trimestre correspondant. Au niveau du premier semestre, la perte s'est élevée à 17,4 millions de shekels, une réduction de 14 % par rapport à la période correspondante. Le fonds a enregistré une variation négative de la juste valeur des sociétés qu'il détient, totalisant 12,8 millions de shekels au premier semestre. La variation s'explique principalement par l'appréciation du shekel par rapport au dollar, qui a affecté la valeur en shekels de la société de portefeuille Excelera au premier trimestre.

Actuellement, le fonds Aluma possède 7 sociétés de portefeuille. La juste valeur du fonds (NAV), qui comprend la valeur de ses actifs moins ses passifs, s'élevait à 455 millions de shekels à la fin de la période. Le conseil d'administration du fonds a approuvé une distribution de dividendes de 62 millions de shekels, soit environ 20,17 agorot par action. Parallèlement, Aluma a annoncé l'adoption d'un programme de rachat d'actions jusqu'à 15 millions de shekels, qui sera en vigueur jusqu'à la fin novembre.

Selon Yair Hirsch, PDG d'Aluma :

« Notre test en matière d'allocation de capital est de savoir quelle est l'utilisation la plus correcte de chaque shekel des actionnaires. Nous voulons maintenir l'équilibre entre l'investissement dans la croissance du fonds et le retour de capital lorsque cela est économiquement correct. Lorsque l'action d'Aluma est négociée à un niveau qui, selon nous, ne reflète pas la pleine valeur des actifs du fonds, un rachat est également une décision d'investissement pour nous. C'est le sens d'une gestion active du capital : choisir à chaque instant entre investir dans des entreprises, de nouvelles opportunités, des dividendes et des rachats, en fonction de l'endroit où nous pensons pouvoir créer la plus grande valeur pour les actionnaires. »