Le dilemme du vesting : faut-il tout vendre ou vendre progressivement ?
Raanan Cohen, fondateur de startups, exhorte les employés et les entrepreneurs à vendre leurs actions dès qu'elles sont acquises (vested). Pour lui, attendre « un peu plus » est une illusion dangereuse menant souvent à des pertes financières majeures.
« Tout ce que tu as en vesting, vends-le ». C'est le conseil catégorique que Raanan Cohen donne aujourd'hui à presque tous les employés ou entrepreneurs qui arrivent à un carrefour où ils peuvent réaliser des actions ou des options. Peu importe qu'il s'agisse d'une jeune startup ou de Nvidia, et peu importe à quel point l'avenir de l'entreprise semble prometteur.
Cohen a déjà été de l'autre côté de cette décision : il aurait pu vendre des actions de l'entreprise qu'il a fondée pour 10 millions de dollars, a décidé d'attendre plus, et a vu l'argent disparaître. Depuis, il essaie de convaincre les autres de ne pas commettre la même erreur. Il y a deux semaines, Cohen a participé au podcast « La psychologie de l'argent », où il a formulé son conseil sans beaucoup de réserves : « Tout ce que tu as Vested (actions qui ont mûri et sont devenues disponibles), vends-le, peu importe si ça a baissé ou monté. Vends et investis cela dans autre chose. Les mécanismes veillent toujours à ce que l'employé ait encore des capitaux propres (equity) qui sont unvested, de sorte qu'il ne perde pas l'upside ».
Le piège du « un peu plus »
« Quand un employé est dans une entreprise en vogue et qu'il a des capitaux propres qui peuvent lui permettre de rembourser son prêt immobilier, il se dit : « Pourquoi devrais-je rembourser le prêt et retirer cela si, dans un instant, cela vaudra un penthouse ? », et s'il a le penthouse, alors il se dit : « Je vais laisser ça sur la roulette pour que ça devienne une villa. Juste un peu plus, et c'est tout ». C'est l'adaptation hédonique dans laquelle nous vivons, et le chiffre bouge constamment ».
« Juste un peu plus, et c'est tout » est le titre du livre que Cohen a publié l'année dernière. Derrière son conseil ferme se cache une histoire personnelle dans laquelle ce « un peu plus » lui a coûté, au moins sur le papier, 10 millions de dollars. Cohen a fondé MobileMax, qui a développé des logiciels pour des appels internationaux à prix réduit, et est entrée en bourse en 2007. Lorsque l'entreprise était en excellente santé, il a refusé de vendre, convaincu qu'elle atteindrait une valorisation d'un milliard de dollars. Cependant, le marché a changé, MobileMax s'est effondrée et les actions ont perdu leur valeur. Cohen s'est retrouvé sans argent, avec quatre enfants et un prêt immobilier.
Le risque de concentration
Cohen affirme que les employés de la haute technologie ont tendance à ne pas apprécier à quel point ils sont exposés à l'entreprise pour laquelle ils travaillent. Quiconque reçoit à la fois un salaire et des actions ou des options de celle-ci concentre en fait une trop grande partie de sa vie économique en un seul endroit.
« Les employés de la haute technologie ne sont pas conscients qu'ils doublent la mise sur le risque de l'entreprise dans laquelle ils se trouvent. Si l'entreprise échoue, non seulement mes options s'effondreront, mais aussi mes sources de revenus. Par conséquent, s'il y a quelque chose de vested, retirez-le de la table, et si vous voulez toujours l'investir, alors diversifiez », insiste-t-il.
L'alternative : la stratégie du « goutte-à-goutte »
Devorah Cohen, planificatrice financière et propriétaire d'un Family Office, n'est pas d'accord avec l'approche catégorique de Raanan. Elle suggère de créer un plan pour une vente progressive sur une période donnée.
« L'idée est de déconnecter la psychologie et de décider d'un plan stratégique de « goutte-à-goutte », cela pourrait être sur un an, deux, trois, et décider qu'aveuglément, peu importe le prix de l'action, nous vendons X actions une fois par trimestre. Nous voulons moyenner un certain taux sur une période », explique-t-elle. Selon elle, cette approche neutralise la pression psychologique et évite les regrets qui peuvent hanter les gens toute leur vie.
