Le bénéfice de Shufersal chute de 31 % en raison du calendrier de Pessah

Shufersal, le plus grand groupe alimentaire et de consommation en Israël, a publié ses rapports pour le deuxième trimestre 2026. Le groupe a enregistré une baisse de 7,5 % de son chiffre d'affaires, atteignant 3,4 milliards de shekels contre 3,7 milliards au même trimestre de l'année précédente. Le bénéfice net a chuté de 31 %, s'élevant à 135 millions de shekels.

La raison principale de cette faiblesse n'est pas une détérioration de l'activité, mais le calendrier : en 2026, la fête de Pessah est tombée début avril. Toute la vague de ventes liée à la préparation de la fête a donc été incluse dans le premier trimestre, alors qu'en 2025, l'impact avait été réparti entre les deux trimestres.

Le résultat net du trimestre semble dramatique : le bénéfice d'exploitation a chuté de 36 % à 170 millions de shekels, et l'EBITDA a été réduit de 22,8 % à 395 millions de shekels. Cependant, derrière ces chiffres se cache une distorsion comptable et saisonnière. Lorsque les ventes liées aux fêtes « passent » au trimestre précédent, le deuxième trimestre se retrouve exposé : les coûts fixes demeurent, tandis que les revenus qui les couvrent disparaissent. Par conséquent, la baisse de 8,5 % des ventes dans les magasins comparables n'est pas totalement représentative.

Outre le calendrier de Pessah, Shufersal note le ralentissement de l'opération « Rugissement du lion », la fermeture de succursales déficitaires, l'investissement dans l'amélioration des points de vente et la hausse des coûts des intrants, notamment les coûts salariaux et l'emploi plus coûteux de travailleurs étrangers dans un secteur en pénurie de main-d'œuvre.

En examinant le premier semestre dans son ensemble, ce qui neutralise la distorsion liée aux fêtes, le chiffre d'affaires n'a diminué que de 1,6 % à 7,1 milliards de shekels, et le bénéfice net a baissé de 12,2 % à 310 millions de shekels. Les ventes dans les magasins comparables n'ont diminué que de 2,7 % par rapport à une chute de 8,6 % au cours du même semestre de l'année précédente, ce qui signifie que le rythme de détérioration s'est modéré. Le taux de marge brute pour le semestre a même légèrement augmenté à 30 %, signe que les mesures d'efficacité freinent une partie de la pression sur les coûts.

Autre tendance marquante : la marque de distributeur continue de croître, représentant 20,4 % des ventes du semestre contre 17,8 % l'année précédente. Il s'agit d'un moteur de rentabilité important, car ces produits ont généralement des marges plus élevées.

En termes de résilience financière, Shufersal entame la période dans une bonne position : les capitaux propres s'élèvent à environ 4,15 milliards de shekels, l'entreprise dispose d'une trésorerie nette d'environ 84 millions de shekels, et Maalot a réaffirmé en juillet une notation ilAA avec une perspective stable. Dans ce contexte, le conseil d'administration a décidé de distribuer un dividende de 180 millions de shekels, qui sera versé le 1er octobre.

Le rapport souligne également un déficit du fonds de roulement d'environ 813 millions de shekels. Le conseil d'administration déclare qu'il n'y a pas de problème de liquidité, s'appuyant sur un flux de trésorerie positif, des lignes de crédit inutilisées de 400 millions de shekels et des actifs immobiliers importants non grevés.

Pour les actionnaires de Shufersal (capitalisation boursière d'environ 11,33 milliards de shekels), ce trimestre faible est principalement un bruit saisonnier. Les risques réels résident dans la pression continue sur les coûts salariaux et la contraction de la consommation privée. Le dividende stable et la notation élevée transmettent de la confiance, mais c'est l'érosion des marges au fil du temps qui déterminera si Shufersal réussira à transformer ses gains d'efficacité en une croissance rentable.