L'Autorité des sociétés gouvernementales contre l'Autorité de l'eau : menaces sur le conseil d'administration de Mekorot et craintes pour la solidité financière
Un changement dans le mécanisme de rémunération de Mekorot aggrave les tensions entre l'Autorité de l'eau, Mekorot et l'Autorité des sociétés gouvernementales. L'Autorité des sociétés gouvernementales et Mekorot soutiennent que ce changement affaiblira la situation financière de l'entreprise, tandis que l'Autorité de l'eau affirme qu'il améliore sa trésorerie.
La tension entre l'Autorité des sociétés gouvernementales, la société Mekorot et l'Autorité de l'eau monte d'un cran. La source du conflit réside dans une nouvelle méthode de comptabilité entre le régulateur et la société publique Mekorot. L'Autorité de l'eau a mis en place de nouvelles règles visant à rationaliser le travail de Mekorot, mais selon les critiques, ces mesures contraignent l'entreprise à investir dans des plans de développement tout en subissant des pertes financières. Avant même l'adoption de ces règles, l'Autorité des sociétés gouvernementales avait averti que l'entreprise serait contrainte d'enregistrer une dépréciation comptable de 1,95 milliard de shekels sur un total d'un peu plus de 3 milliards.
Le directeur de l'Autorité des sociétés gouvernementales, Roi Kahlon, s'est adressé à la fin de l'année dernière au ministre de l'Énergie, Eli Cohen :
« Selon la position de l'Autorité, l'enregistrement d'une dépréciation de cette ampleur devrait avoir un impact immédiat et significatif sur la perception du risque de l'entreprise sur le marché des capitaux, y compris une crainte réelle d'atteinte à sa notation de crédit, une augmentation de la prime de risque et une hausse des coûts de financement. Cette atteinte à la solidité financière de l'entreprise devrait, avec une forte probabilité, se répercuter à terme sur une augmentation des tarifs de l'eau et nuire au secteur de l'eau dans son ensemble ».
En mars dernier, Mekorot a déposé un recours devant la Cour suprême contre cette décision, contestant le changement du mécanisme de rémunération. Ces nouvelles règles réduisent considérablement la rémunération pour les investissements en capital fixe, tels que les pipelines, tout en augmentant les récompenses pour l'entretien et l'efficacité. L'entreprise prévoit d'enregistrer une dépréciation de 1,3 milliard de shekels.
Le litige sur le système d'incitations
L'une des sources de revenus les plus importantes de Mekorot provient des investissements en capital, financés par l'émission d'obligations. Auparavant, l'Autorité de l'eau compensait ces coûts au taux d'intérêt des obligations majoré de 4,8 %. Le régulateur souhaite désormais réduire ce supplément pour favoriser l'entretien, l'exploitation et le conseil à l'international.
L'Autorité de l'eau soutient qu'il n'est pas logique de considérer Mekorot comme une société cotée cherchant le profit. En tant qu'entité réglementée, ses revenus sont fixés par le régulateur, et l'Autorité estime que les dépréciations comptables n'ont pas d'impact réel sur les activités de l'entreprise. Elle affirme que la réglementation actuelle améliore la trésorerie et garantit la couverture de la dette.
Le conseil d'administration de Mekorot réexamine actuellement son plan d'investissement pluriannuel face à ces contraintes. L'Autorité de l'eau a répliqué en déclarant que le non-respect d'au moins 95 % du plan de développement du secteur de l'eau entraînerait une réduction de 7 % de la reconnaissance des coûts de l'entreprise.
Dans une lettre envoyée aujourd'hui, le directeur adjoint de l'Autorité des sociétés gouvernementales, Roi Yaniv Adri, a qualifié cette menace d'« insulte à l'injure », soulignant que l'entreprise est déjà confrontée à une situation financière complexe, marquée par un flux de trésorerie négatif et un déficit de fonds de roulement.
« Un dilemme de gestion impossible »
Adri a souligné que l'Autorité des sociétés gouvernementales considère les actions de l'Autorité de l'eau comme une tentative d'ingérence dans la gouvernance d'entreprise et une pression sur le conseil d'administration. De telles sanctions placent le conseil devant un dilemme impossible : adapter les investissements à la trésorerie au risque de sanctions, ou continuer à investir malgré les indicateurs financiers, au risque d'un surendettement.
Selon les rapports financiers du deuxième trimestre 2026, le bénéfice net de Mekorot a atteint 243 millions de shekels (contre 62 millions au même trimestre l'an dernier), mais le nouveau système réglementaire a érodé 83 millions de shekels d'actifs. Le bénéfice net du premier semestre s'élève à 110 millions de shekels, contre 244 millions pour la même période en 2025.
