L'argent quitte Israël : sous l'impulsion des investisseurs institutionnels, les fonds d'actions à l'étranger atteignent un sommet

Les deux catégories principales sur le marché des fonds communs de placement — Israël et l'étranger — ont atteint en août 2026 une égalité rare. Au début du mois de septembre, le volume des actifs gérés dans les fonds d'actions en Israël et dans les fonds d'actions à l'étranger s'élève à 167 milliards de shekels dans chacune des catégories. Chacune d'elles représente 19,7 % du secteur des fonds communs de placement, qui gère près de 850 milliards de shekels.

Cette égalité est particulièrement frappante compte tenu du point de départ de l'année. Au début de 2026, la catégorie des actions en Israël était supérieure de près de 10 milliards de shekels à celle des actions à l'étranger. En huit mois, cet écart a été effacé. C'est-à-dire que, que ce soit en raison de rendements plus élevés sur les marchés étrangers ou de l'entrée de nouveaux capitaux dans les fonds spécialisés, le centre de gravité des investisseurs israéliens s'est déplacé vers l'extérieur ces derniers mois.

Le secteur des fonds communs de placement est l'un des principaux canaux d'épargne et d'investissement du public israélien à court et moyen terme, et les changements qui s'y opèrent donnent donc une image relativement actuelle des préférences des investisseurs. La réduction de l'écart entre les deux plus grandes catégories d'actions marque un changement significatif : après une période où la Bourse de Tel-Aviv bénéficiait d'un avantage clair en termes de rendements générés pour l'argent des investisseurs, les actions étrangères ont réussi à combler cet écart.

La question intéressante est désormais de savoir ce qui se cache derrière ce revirement : la performance des marchés, les nouvelles collectes ou une combinaison des deux. L'égalité entre les fonds d'actions en Israël et les fonds d'actions à l'étranger n'est pas le résultat d'un seul mois, mais le point culminant d'un processus qui dure depuis plusieurs années et qui modifie progressivement la manière dont le public israélien répartit son argent.

Si, par le passé, le marché local des capitaux était le choix par défaut de l'investisseur israélien, l'exposition à l'étranger est devenue aujourd'hui une composante centrale du portefeuille, et parfois même plus dominante. Les données d'août montrent que la réduction de l'écart entre les deux catégories ne découle pas seulement des différences de rendement, mais d'un mouvement réel d'argent d'Israël vers l'étranger. Selon l'analyse de Meitav, au cours du mois, les fonds d'actions en Israël ont enregistré des rachats d'environ 1 milliard de shekels, tandis que les fonds d'actions à l'étranger ont collecté 2,4 milliards de shekels. En un seul mois, un écart de 3,4 milliards de shekels s'est donc creusé dans le mouvement des fonds en faveur de l'étranger.

La tendance est particulièrement marquée dans l'industrie passive : les fonds indiciels et les fonds négociés en bourse (ETF) spécialisés dans les actions étrangères ont collecté 2,1 milliards de shekels, tandis que les actions en Israël ont enregistré des rachats de 800 millions de shekels, principalement dans les ETF.

Ben Mitminger, co-PDG de la société de fonds Mor, souligne le changement qui explique le mouvement des fonds vers l'extérieur. Selon lui : « À court terme, nous observons une tendance qui a commencé depuis la fin de la guerre avec l'Iran, qui n'a pas répondu aux ambitions du marché local en matière de changement de régime, et qui a nui au sentiment en Israël malgré une tendance plus saine de baisse des taux d'intérêt par rapport aux États-Unis. D'un autre côté, il est difficile de ne pas être impressionné par la puissance des entreprises technologiques à l'étranger, qui indiquent une forte tendance à la croissance des bénéfices, malgré les risques géopolitiques et le fait que le prix du baril de pétrole se négocie entre 90 et 100 dollars ».

Mitminger ajoute qu'« à long terme, l'argent institutionnel conduit au renforcement de la catégorie des actions étrangères en Israël ». Il souligne que si le marché des fonds traditionnels croît à un rythme relativement modéré, l'épargne à long terme continue de se développer rapidement. « La grande histoire est la croissance dans le monde des fonds de prévoyance et de pension, qui progresse de l'ordre de 12 % par an, par rapport à la croissance des fonds traditionnels qui se situe entre 4 % et 5 % par an. La tendance dans les mondes institutionnels est vers l'étranger, et cela en raison de la taille du marché israélien qui ne peut contenir la grande quantité d'argent gérée par les investisseurs institutionnels. Plus le marché de la prévoyance et des pensions croît, plus ils s'appuient sur des fonds passifs, des produits indiciels et l'étranger ».

Lior Kagan, PDG des fonds communs de placement de Meitav, souligne que cette tendance ne concerne pas seulement les investisseurs institutionnels. Selon lui, « le grand public a également davantage adopté l'idée de la diversification internationale, et cela est clairement visible dans le mouvement des fonds ». Kagan décrit ce changement comme un processus de changement de conscience : « Si nous examinons le marché il y a dix ans, la majeure partie de l'argent était investie en Israël sur la base d'un biais domestique (home bias), y compris Israël. Lentement, les gens ici sur le marché ont compris que le monde de l'épargne est devenu plus global, qu'il est juste de se diversifier vers le monde ». Selon lui, les processus politiques locaux en Israël et l'incertitude technologique ont accéléré la tendance à la diversification des investissements. « En Israël, on investit selon des processus géopolitiques et politiques et moins sur une base économique ».

Sur les 2,4 milliards de shekels qui ont afflué en août vers les actions étrangères, 2,1 milliards de shekels sont passés par l'industrie passive. C'est-à-dire qu'environ 88 % de la collecte de la catégorie était passive. Kagan convient qu'en ce qui concerne l'investissement en actions à l'étranger, il existe une préférence significative des épargnants particuliers et institutionnels pour l'investissement via des ETF. Selon lui, « un gestionnaire d'investissement a un plus grand avantage dans le pays. À l'étranger, c'est beaucoup plus difficile, un grand monde, un grand océan, vous vous battez avec des requins et il est très difficile de gagner dans une telle situation ».

Cependant, l'égalité actuelle n'est pas nécessairement la fin de l'histoire, mais elle peut signaler un mouvement plus important. Kagan estime que le marché a atteint un point où il est plus difficile de déterminer quelle sera la prochaine direction qu'il prendra. Selon lui, « nous sommes à la croisée des chemins, les gestionnaires d'investissement qui regardent vers l'avenir ont beaucoup plus de mal à prendre une décision. En d'autres termes, après des années où la direction était relativement claire, le marché se trouve maintenant à un point plus équilibré. Une amélioration de la situation locale pourrait ramener de l'argent en Israël, tandis que la poursuite de l'incertitude ou la supériorité des performances des marchés étrangers pourraient pousser l'argent encore plus loin à l'étranger ».

Étant donné que le dollar s'est affaibli par rapport au shekel de 6 % depuis le début de l'année, le mouvement des devises rend l'investissement à l'étranger moins rentable, et pourtant, comme mentionné, la préférence actuelle va à l'investissement dans les fonds étrangers. Selon Mitminger, « au début de l'année, la plupart des collectes vers les fonds d'actions à l'étranger étaient dirigées vers des fonds couverts contre le risque de change, lorsque le sentiment indiquait une grande entrée d'investisseurs étrangers en Israël, ce qui a conduit à un affaiblissement d'environ 10 % du dollar par rapport au shekel. À partir du moment de l'accord avec l'Iran, le sentiment a changé, le dollar s'est légèrement renforcé. Ajoutez à cela les écarts de taux d'intérêt qui se sont ouverts et cela explique le retour aux collectes dans les fonds exposés au risque de change ».

La plus grande catégorie appartient aux fonds monétaires, qui gèrent 212,5 milliards de shekels, soit un quart des actifs de l'ensemble de l'industrie. Les fonds monétaires sont un substitut aux dépôts bancaires (PAKAM) puisqu'ils ne comportent pas de risque, et ils sont censés rapporter les rendements de la Banque d'Israël. Les fonds monétaires sont préférables aux dépôts bancaires, car ils sont liquides quotidiennement sans pénalités de sortie. Malgré cela, la réduction continue des taux d'intérêt en Israël, de 1,5 % au cours des deux dernières années à 3,25 %, réduit la faisabilité d'investir dans les fonds monétaires — un mouvement qui pourrait se terminer par une augmentation du rythme des collectes dans les fonds d'actions.