L'actionnaire majoritaire de Rimon vaut 720 millions de shekels et demande une prime de rétention de 1,3 million

Depuis son introduction à la Bourse de Tel-Aviv en juillet 2021, l'action de la société d'infrastructure Rimon a bondi de plus de 300 % pour atteindre une capitalisation boursière de 5,3 milliards de shekels. La personne qui dirige l'entreprise depuis sa création il y a 24 ans est Yossi Almalem, qui détient 13,6 % des actions et est considéré comme l'actionnaire majoritaire aux côtés de Granot, une organisation agricole appartenant à 43 kibboutzim et moshavim.

Almalem (60 ans) est reconnu comme un gestionnaire prospère, et la croissance fulgurante de l'entreprise ces dernières années lui est largement attribuée. En vertu de ses participations, il est l'un des principaux bénéficiaires de ce succès : la valeur de ses actions atteint déjà 719,5 millions de shekels « sur le papier », et ses options acquises depuis 2021 valent 56,6 millions de shekels (avant impôts).

Le mois prochain, l'assemblée des actionnaires de Rimon se réunira pour approuver une mise à jour des conditions de rémunération d'Almalem. Deux clauses soulèvent des interrogations. Outre des frais de gestion mensuels de 126,5 mille shekels (soit 35 % de plus qu'en 2021) et une prime plafonnée à neuf mois de frais de gestion, Rimon demande aux actionnaires d'approuver une prime de rétention s'accumulant sur trois ans pour atteindre au moins 1,26 million de shekels.

L'entreprise justifie ces conditions par la nécessité de retenir Almalem compte tenu de sa contribution à la croissance. Cependant, contrairement aux contrats précédents, le droit à cette prime n'est pas conditionné par l'exercice spécifique du poste de PDG, mais par l'occupation de n'importe quel rôle chez Rimon, même non exécutif. De plus, la question se pose de savoir pourquoi une prime spéciale est nécessaire pour retenir un actionnaire majoritaire qui a déjà un intérêt direct dans la réussite de la société.

En outre, Rimon demande l'approbation pour l'attribution de 196 000 options d'une valeur totale de 7,5 millions de shekels, ce qui porterait la participation d'Almalem à 15,1 %. Bien que les organismes institutionnels aient été autrefois réticents à de telles attributions pour des PDG actionnaires majoritaires, leur opposition s'est atténuée. Toutefois, les critiques soulignent que l'exercice de ces options entraînera une dilution des autres actionnaires.

Le mécanisme d'exercice est conditionné à ce que l'action atteigne un prix de 179 shekels (en moyenne sur 30 jours). Comme ce prix est supérieur de 25 % au prix d'exercice — proche du cours actuel — cela incite à la hausse du titre. Néanmoins, une clause permet à Almalem d'exercer ses options à tout moment si le prix cible est atteint une seule fois entre août 2027 et août 2032, même si le cours chute brutalement par la suite.

Le coût annuel de la rémunération d'Almalem devrait atteindre 5,5 millions de shekels si elle est approuvée. En cinq ans depuis l'introduction en bourse, le coût cumulé de son salaire a atteint 17,5 millions de shekels, et sa part dans les dividendes distribués entre 2022 et 2024 s'est élevée à 13,8 millions de shekels avant impôts.