L'accord est signé : le fonds Generation acquerra Shikun & Binui Energy

Le fonds Generation Capital acquiert Shikun & Binui Energy pour 4,45 milliards de shekels, ont annoncé les entreprises. Ainsi, l'offre concurrente du fonds Keystone est rejetée. Il s'agit d'une opération d'acquisition significative qui positionne Generation comme l'un des acteurs les plus en vue dans le secteur de la production d'électricité — à tel point qu'elle devra probablement prendre des mesures complémentaires devant l'Autorité de la concurrence pour réduire les craintes liées à la concentration du marché.

Dans le cas où le régulateur n'approuverait pas la transaction, Generation a accepté de payer 300 millions de shekels à titre d'amende à Shikun & Binui Energy. D'un autre côté, Shikun & Binui s'est engagé à payer 300 millions de shekels à Generation s'il acceptait l'offre concurrente du fonds Keystone. Comme nous l'avons rapporté dans Globes, les négociations sur la transaction ont duré plus longtemps que prévu en raison de désaccords concernant la réponse appropriée aux décisions du régulateur.

La société énergétique du fonds Generation, PowerGen, tente de s'imposer comme l'un des acteurs les plus puissants du secteur de l'énergie. Elle construit la centrale électrique « Reindeer », qui a été récemment approuvée par l'Autorité de l'électricité, et cherche à se développer par l'acquisition de Shikun & Binui Energy.

L'acquisition sera réalisée par voie de fusion, en échange d'une somme de 4,45 milliards de shekels. À l'origine, la somme était divisée entre 4,2 milliards et 300 millions de shekels conditionnés par le respect d'étapes liées à l'avancement de projets significatifs existants de Shikun & Binui Energy, mais il a finalement été convenu qu'un paiement (réduit) serait effectué en une seule fois. Cela s'explique par le fait que Generation se sent à l'aise avec les progrès du développement des projets qu'ils acquerront auprès de Shikun & Binui. Afin de financer la transaction, le fonds devrait s'associer à un groupe d'organismes institutionnels qui investiront dans PowerGen dans le cadre de cette opération.

Shikun & Binui Energy, dirigée par Yuval Skornik, qui est contrôlée par le groupe de construction et d'infrastructure Shikun & Binui (67 %), détient un portefeuille de projets de production d'électricité d'un volume actuel d'environ 3,2 gigawatts. Cela se fait par le biais de participations dans les centrales électriques de Ramat Hovav, Orot Pnina (Hagit) et Etgal, ainsi qu'un portefeuille de projets d'énergie renouvelable et de stockage d'énergie.

Des difficultés réglementaires attendues

Le principal « bonbon » pour PowerGen est en fait les actifs d'énergie renouvelable de Shikun & Binui Energy. Car aujourd'hui, seule l'énergie renouvelable peut vendre de l'électricité bon marché à des fournisseurs privés. Cela s'accorde bien avec l'un des actifs importants de Generation — BezeqGen, le plus grand fournisseur privé d'électricité domestique en Israël (détenu conjointement avec Bezeq). Cette mesure devrait lui permettre de se développer de manière significative précisément à une époque où il n'y a pas assez d'électricité bon marché disponible, et où l'Autorité de l'électricité a arrêté les appels d'offres d'électricité bon marché pour les fournisseurs destinés à faire face à la pénurie.

Certes, la transaction devrait rencontrer des difficultés de la part des régulateurs — l'Autorité de la concurrence et l'Autorité de l'électricité. Les autorités sont préoccupées par la concentration dans le secteur de la production d'électricité, et récemment, elles ont même bloqué l'expansion de la centrale électrique de Dorad en raison des parts minoritaires d'Edeltech, le plus grand producteur privé d'électricité en Israël.

Pour éviter une mesure similaire contre PowerGen, qui deviendra l'une des plus grandes sociétés énergétiques d'Israël après la finalisation de la transaction, les parties ont l'intention de réaliser une opération de swap avec la société Rapac, qui détient des parts dans les centrales électriques d'Alon Tavor et de Reindeer (qui n'a pas encore été construite) avec PowerGen. Dans le cadre de la transaction, Rapac recevra la part de PowerGen dans Alon Tavor, et en retour, PowerGen recevra la part de Rapac dans Reindeer. Cette mesure effectuera effectivement une « séparation des forces », ce qui réduira la part de chacune des entreprises et pourrait également réduire l'inquiétude des régulateurs concernant la concentration. Chez Generation, à ce stade, ils estiment qu'ils seront en mesure de surmonter l'obstacle réglementaire grâce à l'opération de swap et à des ajustements supplémentaires, si nécessaire.

En plus de l'opération d'échange avec Rapac Energy, destinée à réduire le niveau de concentration sur le marché de l'électricité et à satisfaire le régulateur, Generation promeut également la régulation de la gestion de la station Reindeer avec celui qui devrait être le nouveau partenaire — Ofer Yanai de Nofar Energy.

L'Autorité de l'électricité s'est récemment positionnée comme le « nouveau shérif en ville » : elle a à la fois bloqué la soumission des demandes de connexion pour les fermes de serveurs pendant 140 jours, et a examiné la question de la concentration dans le secteur du stockage lorsqu'elle a finalement approuvé la centrale électrique de Reindeer. Une telle opération de swap satisfera-t-elle l'Autorité de l'électricité ? Il est trop tôt pour le dire.