La société de défense vous a promis 16 millions de dollars cette année : elle est loin du compte

Aerodrome Group, la société de drones qui a traversé une série de bouleversements inhabituels au cours des deux dernières années et qui est actuellement sous le contrôle de l'homme d'affaires Ronen Elad, a publié ses rapports du premier semestre 2026. Ces résultats confirment un schéma malheureusement déjà familier à la bourse : un écart profond entre des prévisions impressionnantes et les performances réelles sur le terrain.

L'entreprise, qui prévoyait auparavant un chiffre d'affaires de 16 millions de dollars pour l'ensemble de 2026, a enregistré un chiffre d'affaires d'environ 3 millions de shekels seulement au premier semestre (soit un rythme annuel d'environ 6 millions de shekels, ou environ 2 millions de dollars). C'est une fraction de l'objectif déclaré et une baisse d'environ 51 % par rapport au même semestre de l'année dernière.

Parallèlement, elle a fait état d'un nouveau changement de direction : Ziv Ben Baruch, qui n'a occupé le poste de PDG par intérim que pendant trois mois, met fin à ses fonctions. Il sera remplacé par Yitzhak Bilt le 15 septembre. L'action, qui a grimpé d'environ 336 % depuis le début de l'année pour atteindre une valeur d'environ 190 millions de shekels, raconte une histoire, tandis que les rapports en racontent une autre.

Ambitions contre réalité

L'objectif fixé par Aerodrome n'était pas modeste : 16 millions de dollars de revenus en 2026 (environ 58 millions de shekels), soit près de quatre fois ses revenus de 2024. La majeure partie de la somme (12 millions de dollars) a été attribuée par l'entreprise à la vente de drones, et 4 millions de dollars supplémentaires à la « commercialisation de connaissances et à la mise en place de lignes de production dans les pays en développement » — une définition vague difficile à traduire en revenus réels.

Le premier semestre illustre à quel point l'optimisme de l'entreprise était déconnecté de la réalité. Non seulement le rythme annuel est d'environ 6 millions de shekels, mais les revenus ont même diminué. C'est le scénario classique : des prévisions impressionnantes qui semblent irréalistes dès leur publication et qui finissent par se heurter à la dure réalité.

Une histoire de turbulences et de « grands noms »

Pour comprendre la situation actuelle, il faut se rappeler d'où vient l'entreprise. Aerodrome est entrée en bourse en juin 2020 par une fusion inversée. Avec le déclenchement de la guerre « Épées de fer » en 2023, elle a tenté de surfer sur la vague de la demande de défense, remportant un appel d'offres du ministère de la Défense de 137 millions de shekels en octobre 2024. Cependant, elle ne disposait pas de l'infrastructure de production nécessaire. Une tentative d'acquisition d'une entreprise américaine pour 32 millions de dollars a échoué, et la dissimulation de l'annulation de la commande pendant deux semaines sous prétexte de « problème technique » a entraîné une perte de confiance et une chute de 90 % de l'action.

En avril 2025, l'Autorité des titres a publié un rapport d'audit sévère, soulignant que le PDG et fondateur Roi Dagani ignorait le conseil d'administration et que l'entreprise fonctionnait sans budget approuvé. En décembre 2025, l'affaire a dégénéré en enquête criminelle pour infractions à la loi sur les titres.

Début 2026, Ronen Elad a injecté 37,8 millions de shekels, devenant l'actionnaire majoritaire. À ses côtés sont entrés AgEagle, IBI, Barak Rosen, Assi Tuchmaier et l'ancien chef du Mossad Yossi Cohen. L'implication de ces noms a provoqué une flambée, portant la valeur de l'entreprise à près de 900 millions de shekels avant un effondrement brutal.

Santé financière et nouvelle direction

À la fin juin, Aerodrome disposait d'environ 44,6 millions de shekels en espèces, et les capitaux propres ont grimpé à 52,5 millions de shekels. Cependant, la perte nette pour le semestre s'élevait à 7,6 millions de shekels, et la perte accumulée a atteint 87 millions. L'entreprise a brûlé 8,7 millions de shekels en espèces provenant des opérations courantes, soit plus du double par rapport à la même période l'an dernier.

Les espoirs reposent désormais sur Yitzhak Bilt, qui prendra ses fonctions de PDG le 15 septembre. Contrairement à ses prédécesseurs issus du secteur de la défense, Bilt est un ingénieur industriel ayant une expérience dans des entreprises technologiques, ce qui pourrait indiquer une tentative d'instaurer une discipline opérationnelle.

Les investisseurs doivent rester prudents. Lorsqu'une action s'envole de centaines de pour cent sans changement fondamental dans les résultats commerciaux, et que des noms connus apparaissent dans les rapports boursiers, c'est un signal de vigilance plutôt que d'enthousiasme. Le chemin d'Aerodrome pour devenir un acteur réel sur le marché des drones reste long, et l'écart entre le potentiel et la réalisation demeure critique.