La nouvelle phase de clôture des transactions prospère, mais les investisseurs particuliers restent à l'écart

La Bourse tente de comprendre pourquoi les investisseurs particuliers sont absents de la phase de clôture des transactions. Un examen de la Bourse concernant les volumes de transactions qui caractérisent la nouvelle phase de clôture, TAL (Trading at Last), montre que les investisseurs particuliers ne représentent que 5 % du volume total des transactions sur actions pendant la phase de clôture, avec un total de 185 millions de shekels depuis le début de l'année 2026. Il convient de noter qu'il s'agit d'un taux de participation particulièrement faible pour les investisseurs particuliers, qui représentent environ 12 % des volumes de transactions à la Bourse.

En général, selon la Bourse, la moyenne quotidienne des transactions au cours de clôture en 2026 s'élève à 108 millions de shekels, contre 71 millions de shekels en 2025, soit une hausse de 53 %, ce qui indique une augmentation de l'adoption des transactions lors de la phase de clôture, mais correspond également à l'augmentation générale des volumes de transactions à la Bourse. Depuis le lancement de la phase de négociation en août dernier, environ 22 milliards de shekels ont transité par la phase de clôture.

« Ce modèle de sous-utilisation des ordres de négociation sophistiqués est un problème général que nous identifions dans l'activité de l'investisseur privé. Ces ordres peuvent servir les investisseurs, mais en l'absence de familiarité et d'accessibilité, ils manquent cette capacité », déclare Yaniv Pagot, directeur des transactions à la Bourse.

Les investisseurs particuliers — des personnes physiques qui achètent indépendamment des titres pour leur compte personnel — sont devenus une force importante à la Bourse en Israël au cours des deux dernières années. Selon les données de la Bourse, 200 000 comptes de détail ont été ouverts en 2025, et on estime qu'il existe aujourd'hui près d'un million d'investisseurs particuliers — soit un citoyen israélien sur dix.

La Bourse tente de permettre à l'investisseur d'exécuter une transaction après que le cours de clôture a déjà été fixé et à un prix connu à l'avance. Déjà dans le rapport annuel 2024, la Bourse avait désigné TAL comme l'un des projets d'infrastructure qu'elle prévoyait de lancer au second semestre 2025, parallèlement à des mesures telles que le passage à une semaine de négociation du lundi au vendredi et des plans pour améliorer la liquidité.

TAL s'ajoute à la méthode d'enchères qui était effectuée lors de la phase de clôture. Avec l'ancienne méthode, il n'était pas possible de savoir à quel prix l'enchère se clôturerait et à quelle valeur vous achèteriez l'action. TAL ajoute une fenêtre de 5 à 6 minutes après l'enchère de clôture, au cours de laquelle la valeur de l'action ou de l'obligation est déjà connue et l'investisseur est invité à l'acheter en saisissant un ordre sans prix. S'il y a un vendeur, la transaction est exécutée.

La faible participation des investisseurs particuliers à la phase TAL est attribuée, selon les estimations des responsables du marché, au fait que le mécanisme répond aux besoins des grands investisseurs. Pour un investisseur privé, il n'est généralement pas particulièrement important d'exécuter la transaction précisément au cours de clôture, et il peut acheter ou vendre pendant les transactions continues. En revanche, pour les investisseurs institutionnels, les investisseurs étrangers et surtout les fonds passifs, le cours de clôture sert de point de référence central pour le calcul des indices, la valeur des actifs (NAV) et la mesure de la performance par rapport à un indice de référence.

TAL leur permet d'attendre que le cours de clôture soit connu pour ensuite y exécuter des transactions, réduisant ainsi les écarts par rapport à l'indice et l'incertitude concernant le prix d'exécution. L'adoption de TAL, réalisée par la direction de la Bourse sous la direction du PDG Ittai Ben-Zeev, a été faite afin de simuler la structure de négociation de Tel-Aviv à celle des grandes bourses et de faciliter la tâche aux investisseurs institutionnels et étrangers, ces derniers étant actuellement responsables de 35 % du volume de clôture, qui s'élève en moyenne à 1,1 milliard de shekels en 2026. Selon la Bourse, en janvier 2026, les étrangers représentaient environ 27 % du volume des transactions sur le marché boursier général. La Bourse s'attend à ce que l'augmentation de la participation étrangère se poursuive. L'activité totale de tous les canaux à la Bourse lors de la phase de clôture est de 6,2 milliards de shekels, dont 4 milliards de shekels appartiennent à des étrangers.