La Banque d'Israël à la croisée des chemins : quel avenir pour les taux et l'inflation ?

Les économistes de la maison d'investissement Psagot ont publié une revue économique hebdomadaire analysant l'indice des prix à la consommation, l'inflation, les prix du pétrole et la politique monétaire de la Banque d'Israël.

« L'indice des prix à la consommation de juillet a augmenté de 0,3 % (Psagot : 0,2 %, consensus : 0,3 %) et l'inflation a reculé à 1,5 %. L'indice de base a progressé de 0,5 %, tandis que l'inflation de base s'est maintenue à 1,5 %.

Nous maintenons l'hypothèse d'une chute des prix du pétrole à environ 70 dollars le baril d'ici la fin de l'année, suite à des accords entre les États-Unis et l'Iran concernant le détroit d'Ormuz. Bien que l'inflation ait ralenti sur tous les postes, la tendance baissière semble épuisée et les risques sont désormais orientés à la hausse.

Selon les prévisions actuelles, l'indice des prix à la consommation devrait augmenter de 2,3 % sur les 12 prochains mois, en supposant une stabilité des taux de change et des prix du pétrole.

Les principales influences sur l'indice incluent les « vols » (+7,5 %) et l'« hébergement, vacances et voyages dans le pays » (+4,1 %), propulsant le poste « transport et communication » à une hausse mensuelle de 1,3 %. Le poste « logement » a progressé de 0,7 % en raison de la hausse des services de logement occupés par leur propriétaire.

Le poste « loyer » a augmenté de 0,3 %. Pour les renouvellements de contrats, le taux annuel a progressé de 0,1 % à 2,6 %, tandis que pour les nouveaux locataires, il a chuté de 6,8 % à 4,7 %.

Le poste « alimentation » est resté inchangé. Les « légumes et fruits frais » ont chuté de 3,5 %, entraînant une baisse de 2,5 % du poste « fruits et légumes ». L'indice d'août devrait augmenter de 1,0 % et l'inflation atteindre 1,9 %.

En août, l'« alimentation » devrait rester stable, tandis que les « fruits et légumes » devraient augmenter de 1,5 % pour des raisons saisonnières. Le « logement » devrait progresser de 0,8 %, l'« entretien du logement » de 0,4 % et l'« éducation et culture » de 0,9 %. En revanche, les « meubles et équipement de maison » et les « vêtements et chaussures » devraient baisser respectivement de 0,2 % et 1,5 %.

Le poste « transport et communication » devrait croître de 3,6 % en août en raison du carburant et d'une hausse saisonnière de 8,3 % des « vols à l'étranger ». L'indice de septembre devrait baisser de 0,3 %, mais l'inflation devrait monter à 2,2 % en raison des effets de bord.

Analyse et prévisions : La tendance à la baisse de l'inflation est épuisée. À partir de l'indice d'août, l'inflation devrait repartir à la hausse autour de l'objectif de la Banque d'Israël. L'inflation de base devrait également suivre une lente tendance haussière l'année prochaine.

Les pressions inflationnistes s'accumulent, portées par le marché locatif, la tension sur le marché du travail, la hausse des salaires, l'affaiblissement potentiel du shekel et l'environnement fiscal.

Les facteurs de modération de l'inflation incluent la baisse du pétrole, le renforcement du shekel ou une réduction des forces de réserve, bien que cette dernière soit peu probable compte tenu de la zone de sécurité tenue par Tsahal. Un autre facteur est l'impact de la stagnation immobilière sur les loyers. Nous estimons que la Banque d'Israël maintiendra un rythme lent de baisse des taux, avec deux baisses supplémentaires avant d'évaluer la suite.