Analyse de Julius Baer : Rendements obligataires et marchés des métaux

Les économistes de la gestion de patrimoine Julius Baer ont publié une analyse économique portant sur le renforcement de l'économie européenne, la situation des marchés de l'or et de l'argent, les rendements obligataires et la possibilité d'une hausse des taux de la Réserve fédérale.

Dario Messi, responsable de l'analyse des titres à revenu fixe, et Afonso Borges, chercheur dans le même domaine chez Julius Baer, ont souligné que la hausse récente des rendements des obligations gouvernementales a ravivé des inquiétudes parmi les investisseurs obligataires. Après tout, la hausse des rendements se traduit directement par une baisse des prix des obligations, faisant de cette récente réévaluation une période inconfortable pour les portefeuilles obligataires. Cependant, la question clé n'est pas de savoir si les rendements augmentent, mais pourquoi ils augmentent.

Selon cette perspective, le mouvement récent est relativement rassurant. Il semble que la hausse des rendements reflète principalement une augmentation des rendements réels, et non une perte d'ancrage des anticipations d'inflation. En d'autres termes, les marchés ne doutent pas de la capacité de la Réserve fédérale à maîtriser l'inflation, mais tirent confiance d'une conjoncture économique qui reste très résiliente.

La dynamique économique et les banques centrales

David Kohl, chef économiste, et David A. Meier, économiste chez Julius Baer, ont indiqué que les données des enquêtes auprès des entreprises pour le mois de septembre ont mis en évidence un renforcement de la dynamique de croissance dans la zone euro. L'indice PMI composite de S&P Global pour la zone euro a progressé à 53,1 points, dépassant nettement le seuil de 50 points qui sépare l'expansion de la contraction économique.

Aux États-Unis, l'activité continue de progresser vigoureusement, les enquêtes signalant une accélération générale dans plusieurs secteurs. Par ailleurs, les entreprises font état d'une intensification des pressions sur les prix des intrants, alimentée par la remontée des cours de l'énergie. Les prix à la production ont également progressé plus rapidement en Europe, mais pas aux États-Unis.

Or, argent et politique monétaire

Carsten Menke, responsable de la recherche nouvelle génération chez Julius Baer, a qualifié le début de semaine de mouvementé sur les marchés de l'or et de l'argent. La poursuite de la hausse des rendements obligataires américains a entraîné une baisse des cours de l'or et de l'argent de l'ordre de 3,4 % et 5,2 % respectivement. Il est important de souligner que cette hausse des rendements provient de la composante réelle et non de l'inflation.

Au-delà de la lutte actuelle contre l'inflation, les préoccupations croissantes concernant la dette américaine et le poids des intérêts devraient soutenir à la fois l'or et l'argent. L'or bénéficie en outre des achats des banques centrales, une source de demande structurelle absente pour l'argent. Julius Baer maintient ses perspectives : une approche positive pour l'or et neutre pour l'argent.