Israir avec un trimestre difficile : les pertes ont grimpé à 18,5 millions de dollars

Israir Group a publié ses rapports pour le deuxième trimestre 2026 - une partie d'un semestre que la société elle-même définit comme l'un des plus difficiles de son histoire. Le résultat net du trimestre présente une image complexe : d'un côté, un chiffre d'affaires record de 140,7 millions de dollars, légèrement supérieur aux 137,2 millions de dollars du trimestre correspondant de l'année dernière.

D'un autre côté, le bénéfice brut a chuté à seulement 1,4 million de dollars (1 % du chiffre d'affaires) contre 10,4 millions de dollars (7,6 %) l'année dernière, et la société est passée d'une perte nette de 10,4 millions de dollars à une perte plus profonde de 18,5 millions de dollars.

L'écart entre les revenus élevés et la faible rentabilité s'explique par une combinaison d'événements extrêmes. L'opération « Rugissement du lion » - la campagne militaire contre l'Iran qui a débuté le 28 février et a duré environ 40 jours - a gravement perturbé l'activité commerciale.

Le dommage total de l'opération est estimé à environ 26 millions de dollars, incluant la perte de revenus, les indemnisations des passagers, les coûts de stationnement des avions à l'aéroport Ben-Gourion en raison de la présence d'avions de l'US Air Force, ainsi que les coûts de carburant et de séjour des équipages à l'étranger.

À cela se sont ajoutées deux pressions macroéconomiques. Premièrement, le renforcement du shekel : le taux de change du dollar est tombé à 3,04 shekels en moyenne sur le trimestre, et comme les revenus d'Israir sont principalement en dollars alors qu'une part importante des dépenses des filiales est en shekels, une érosion brute a été créée.

Deuxièmement, les prix du carburant d'aviation - un composant central des dépenses - ont bondi en raison de la guerre et de la fermeture du détroit d'Ormuz, le prix du carburant en avril atteignant un pic de 1 640 dollars par tonne. Les dépenses de carburant au cours du trimestre ont bondi d'environ 96 % par rapport à la même période.

En excluant les événements extrêmes, le bénéfice brut trimestriel aurait été d'environ 18,5 millions de dollars - très proche du niveau de l'année dernière.

Au-delà du résultat net, les investisseurs examinent les indicateurs opérationnels. La part de marché d'Israir à l'aéroport Ben-Gourion au cours du trimestre a augmenté à 12,7 % contre 11,4 % l'année dernière - une amélioration résultant, entre autres, du fait que les compagnies aériennes étrangères n'ont repris leurs activités que progressivement. L'EBITDAR (bénéfice d'exploitation plus amortissements, loyers et paiements basés sur des actions) est devenu négatif et s'est établi à moins 7,4 millions de dollars contre plus 4,2 millions l'année dernière.

Les données du rapport indiquent une érosion du prix moyen par heure de vol, résultant d'une baisse des taux d'occupation pendant la période de l'opération. Cependant, la société fait état d'un carnet de commandes d'environ 183 millions de dollars au 30 juin, soit environ 43 millions de dollars de plus par rapport à l'année dernière, et signale que la demande est revenue rapidement avec la fin des combats.

L'histoire significative pour l'avenir est l'entrée d'Israir dans le secteur des vols long-courriers. Le 14 août, la société a reçu une lettre du ministère américain des Transports l'autorisant à commencer à vendre des billets pour des vols vers les États-Unis, avec des dates de départ à partir du 19 octobre. L'approbation est toujours conditionnée à l'obtention du permis d'exploitation complet de la Federal Aviation Administration (FAA), et par conséquent, Israir s'engage à un remboursement complet ou à un vol alternatif si les vols n'ont pas lieu.

Jusqu'à aujourd'hui, la seule compagnie aérienne israélienne opérant sur la ligne vers les États-Unis était El Al - et maintenant Israir introduit la concurrence. La forte rentabilité des lignes Israël-États-Unis est connue : avec le déclenchement de la guerre le 7 octobre, les grandes compagnies aériennes américaines ont noté que si les lignes vers Israël n'étaient pas renouvelées, elles s'attendaient à une baisse d'environ 25 % de leurs bénéfices. Comme, quantitativement, les lignes vers Israël constituent une part relativement faible de leur offre totale, cette déclaration illustre à quel point ces lignes sont particulièrement rentables.

Pour cette activité, Israir a acheté deux Airbus A330 au coût de 74 millions de dollars, avec un financement externe de 41 millions de dollars. La société estime que l'augmentation de l'offre et l'ouverture des ventes vers les États-Unis augmenteront le carnet de commandes et les flux de trésorerie dans une fourchette comprise entre 20 et 40 millions de dollars.

Malgré la période difficile, Israir présente un objectif ambitieux de 3 millions de passagers et le franchissement du seuil d'un milliard de dollars de revenus en 2027, soit une augmentation d'environ 45 % des revenus et d'environ 25 % des passagers par rapport à 2025. Au second semestre 2026, elle prévoit un revirement : un soutien gouvernemental de 4 à 8 millions de dollars en raison de la guerre, un impact positif de l'ouverture de la ligne de New York et une hausse saisonnière typique des prix.

Un point à noter : l'achat des avions a augmenté le bilan total et a provoqué une baisse temporaire du ratio capitaux propres sur bilan net, qui s'est établi à 15,1 %. Cet écart nécessite une augmentation temporaire du taux d'intérêt de 0,25 % pour les détenteurs d'obligations (série A) - une augmentation de 4,75 % à 5 % - jusqu'à la publication des rapports du troisième trimestre. La société estime qu'elle reviendra alors à une conformité totale.

Le conseil d'administration a déterminé que le déficit du fonds de roulement d'environ 175 millions de dollars n'indique pas un problème de liquidité, notamment à la lumière d'un flux de trésorerie positif provenant des activités courantes de 36,8 millions de dollars pour le semestre.

Le résultat pour l'investisseur : c'est un trimestre affecté par des événements ponctuels, tandis que le moteur commercial reste stable et que la société parie sur une décision stratégique - l'entrée sur la ligne rentable vers les États-Unis - qui pourrait changer le profil de rentabilité. Le pari n'a pas encore été prouvé et dépend de l'approbation de la FAA et de la demande réelle.