Israël : le risque des marchés se déplace vers le budget et les obligations

Le risque pesant sur la Bourse de Tel-Aviv ne s'arrête pas aux élections, il se déplace vers le budget de l'État, le shekel et le marché obligataire, analyse Dror Karni, directeur général et fondateur de Karni Family Office. Alors que les marchés mondiaux se concentrent sur la rotation sectorielle et la réévaluation des investissements technologiques, Israël fait face à une interrogation majeure quant à sa capacité à former un gouvernement stable capable de voter un budget et de mener une politique budgétaire crédible.

L'incertitude concernant la composition gouvernementale et la prise de décision persiste. En l'absence d'un budget approuvé dans les délais, l'économie risque d'entrer dans un régime de budget continu qui restreint la flexibilité financière. Bien que le marché local ait par le passé comblé son retard par rapport au reste du monde après un éclaircissement politique, l'économie porte actuellement un déficit important et un fardeau sécuritaire persistant. Sans discipline budgétaire, ces écarts risquent de se maintenir.

Incertitudes géopolitiques et impact du Congrès américain

Pour Israël, un Congrès américain divisé pourrait accroître la surveillance sur l'aide militaire, les armements et la politique régionale, tout en accentuant la pression en faveur d'accords diplomatiques. Cela ne signifie pas l'arrêt de l'aide américaine, mais l'incertitude entourant ses conditions et la liberté d'action militaire intègre les calculs de risque des investisseurs. Des avancées dans les processus de cessez-le-feu pourraient également impacter les anticipations de demande dans le secteur de la défense.

Le shekel et le marché des obligations d'État constituent des baromètres essentiels du risque économique. Les dépenses de sécurité et les besoins d'emprunt de l'État risquent d'exercer une pression continue sur les rendements à long terme. Si les investisseurs exigent une compensation plus élevée pour les risques budgétaires et sécuritaires, les coûts de financement s'alourdiront, pénalisant particulièrement les secteurs fortement endettés comme l'immobilier et la construction.

Pressions monétaires et volatilité des marchés

Les incertitudes politiques et sécuritaires pourraient également provoquer une dépréciation du shekel, renchérissant les importations et limitant potentiellement la marge de manœuvre de la Banque d'Israël pour baisser ses taux d'intérêt, en particulier si les prix de l'énergie restent élevés. En revanche, une accalmie régionale et la présentation d'une politique budgétaire rigoureuse pourraient réduire la prime de risque.

La Bourse de Tel-Aviv a évolué au rythme de la volatilité de Wall Street et des incertitudes politiques locales à la suite des élections de mi-mandat aux États-Unis. Les valeurs technologiques ont subies de fortes pressions mondiales en raison des inquiétudes liées aux valorisations élevées des entreprises d'intelligence artificielle. Le taux de change dollar-shekel a quant à lui fluctué nettement, reflétant les turbulences économiques et politiques.

L'indice TA-35 a cédé environ 2 % mercredi, premier jour de cotation après le scrutin américain, avant de chuter de 3,7 % supplémentaires jeudi. Une correction marquée a eu lieu vendredi, le TA-35 bondissant de plus de 3 % tandis que le TA-125 progressait de 2,8 %. Parallèlement, le shekel s'est nettement affaibli, le taux de change officiel du dollar passant de 3,118 shekels fin octobre à 3,194 shekels vendredi, soit une dépréciation d'environ 2,4 % sur la semaine.