Indice S&P 500 contre dépôt : que deviennent 100 000 shekels en une décennie ?
Un rendement historique moyen de 10,3 % contre un taux d'intérêt de 3 % crée un écart énorme, mais une décennie entière dans l'histoire s'est terminée dans le négatif.
100 000 shekels à un taux d'intérêt de 3 % atteignent environ 134 000 shekels après dix ans avant impôts. Ces mêmes 100 000 shekels avec un rendement annuel de 7 % atteignent environ 197 000 shekels, et avec un rendement de 8 % environ 216 000. L'écart entre les deux scénarios est d'environ 63 000 shekels, et c'est le résultat des intérêts composés sur le même montant initial. Les chiffres sont corrects tant que le rendement est effectivement reçu tout au long de la période et que l'argent reste investi jusqu'à la fin.
L'indice S&P 500 a généré un rendement annuel moyen d'environ 10,3 % depuis 1957, dividendes inclus. Après inflation, il s'agit d'environ 6 % à 7 % par an. Cette moyenne est composée d'années de gains à deux chiffres et d'années d'effondrement : l'indice a perdu 37 % en 2008, a chuté d'environ 49 % par rapport au sommet lors de l'éclatement de la bulle technologique, et a chuté d'environ 57 % par rapport au sommet lors de la crise financière. Un dépôt bancaire d'un an n'a chuté aucune de ces années.
L'indice comprend 500 des plus grandes entreprises cotées aux États-Unis et représente la majeure partie de la valeur boursière américaine. Il est pondéré par la capitalisation boursière, donc les grandes entreprises obtiennent un poids élevé et l'indice est particulièrement sensible au secteur technologique. L'acheter est une décision sur un marché, une devise et une combinaison sectorielle spécifique, et non une diversification mondiale complète.
L'écart entre la moyenne et le résultat
Une décennie illustre l'écart entre la moyenne et le résultat. Au cours des dix années qui se sont terminées fin 2009, l'indice a généré un rendement annuel de moins 0,95 %, ce qui signifie que 100 000 shekels sont devenus environ 91 000 shekels en dollars avant impôts. D'un autre côté, sur 978 périodes glissantes de dix ans depuis 1928, environ 93 % se sont terminées par un rendement positif, et sur un horizon de quinze ans, le taux approche les 100 %.
Le dollar change le résultat pour un investisseur israélien. Le taux de change du dollar a chuté d'environ 11 % l'année dernière et s'établit à environ 2,99 shekels, après avoir oscillé entre 2,80 et 3,42 shekels au cours des 52 dernières semaines. L'indice lui-même a augmenté d'environ 21 % au cours de la même période, et un investisseur israélien qui détenait une position exposée aux devises l'a terminé avec environ 7,6 % en shekels au lieu du rendement complet en dollars. Une année où le dollar se renforce, le mécanisme joue en sa faveur avec exactement la même intensité. Une piste couverte contre le risque de change supprime cette exposition à un prix. Le coût de la couverture est dérivé de l'écart de taux d'intérêt entre le shekel et le dollar et apparaît comme une déduction courante du rendement, il n'est donc pas gratuit.
Fiscalité et rendement réel
L'impôt réduit l'écart et il reste important. Un impôt de 15 % s'applique aux intérêts sur un dépôt en shekels non indexé, et un impôt de 25 % s'applique aux gains en capital réels sur les titres. Sur un dépôt de 3 % pendant une décennie, le profit nominal est d'environ 34 000 shekels et l'impôt est d'environ 5 200 shekels, soit environ 129 000 shekels net. Dans un investissement qui rapporte 7 % par an, le montant atteint environ 197 000 shekels, et avec une inflation de 1,6 %, le principal ajusté s'élève à environ 117 000 shekels. Le profit réel imposable est d'environ 79 000 shekels, l'impôt est d'environ 20 000 shekels, et le résultat net est d'environ 177 000 shekels.
Un point qui reste généralement sous le radar concerne le côté dépôt. L'impôt y est prélevé sur la totalité des intérêts nominaux, y compris la partie qui ne fait que compenser les augmentations de prix. Avec un dépôt de 3 % et une inflation de 1,6 %, le rendement réel avant impôt est d'environ 1,4 %, et l'impôt en déduit environ 0,44 point de pourcentage. En termes réels, il s'agit d'une part d'environ un tiers du profit réel au lieu de 15 %, et à mesure que l'inflation grimpe, la part augmente : avec une inflation de 2,5 %, le même impôt engloutit presque tout le profit réel. Dans les instruments indexés sur l'indice, la règle est inverse. Là, l'impôt n'est imposé que sur le profit réel, et la composante d'indexation qui compense l'inflation est hors de la base d'imposition. C'est l'explication pour laquelle un actif avec un rendement déclaré plus faible finit parfois avec plus d'argent en main, et dans un environnement de forte inflation, cet écart se creuse.
Horizon d'investissement et gestion des risques
L'horizon d'investissement détermine plus que toute prévision. Une personne qui destine 100 000 shekels à un apport pour un appartement dans deux ans et une personne de 35 ans qui les destine à la retraite détiennent le même montant et deux problèmes différents. Le premier a besoin de disponibilité et de préservation du principal, et une baisse de 20 % la mauvaise année annule la transaction pour lui. Le second peut absorber trois années faibles et laisser le temps travailler. Cette différence est plus décisive que toute prévision pour l'année à venir.
Un dépôt n'est pas sans risque, il remplace simplement un type de risque. Un taux d'intérêt de 3 % avec une inflation de 1,6 % laisse environ 1,4 % réel avant impôt et environ 1 % après, de sorte que le pouvoir d'achat augmente très lentement. Quiconque laisse un montant pendant vingt ans dans un tel produit paie pour la stabilité nominale avec une croissance réelle qui ne s'est pas produite, et c'est un risque difficile à identifier car il n'apparaît pas comme une baisse sur le relevé de compte.
L'article complet a été initialement publié sur Bizportal.
