La chute de la bourse brésilienne menace des fonds communs israéliens

L'indice de référence brésilien, l'Ibovespa, a chuté d'environ 15 % à la suite de la victoire surprise du président sortant Luiz Inácio Lula da Silva lors du second tour de l'élection présidentielle. Si les investisseurs institutionnels israéliens privilégient généralement les marchés américain et européen, les fonds communs de placement locaux présentent une exception notable. La société Ayalon Mutual Funds, conseillée par la maison d'investissement Zvulun, gère deux fonds fortement exposés au marché brésilien : Ayalon Zvulun Foreign Equities et Ayalon Zvulun Foreign Equities - libellé en dollars. Ensemble, ces deux fonds gèrent environ 365 millions de shekels et détiennent d'importantes participations dans de grandes entreprises brésiliennes, notamment des banques et des groupes énergétiques.

Cette correction brutale sur les marchés brésiliens devrait impacter sévèrement la valorisation des fonds lors de la réévaluation de leurs actifs étrangers. Parallèlement, le réal brésilien a perdu environ 8 % face au dollar américain, accentuant la pression sur les valorisations. Néanmoins, les fonds détenant des American Depositary Receipts (ADR) négociés en dollars, leurs cours intègrent déjà les fluctuations du taux de change, évitant ainsi un double impact lié à la dépréciation de la devise locale.

Le fonds libellé en dollars gère 162 millions de shekels, dont environ 61 % investis en actions brésiliennes. Ses principales positions comprennent Itaú Unibanco à 8,78 %, Bradesco à 8,72 %, Nu Holdings à 8,58 %, Petrobras à 7,27 %, Gerdau à 7,08 %, Santander Brasil à 7,07 %, Vale à 6,85 % et Suzano à 6,23 %. À eux seuls, ces établissements financiers représentent plus d'un quart des actifs du fonds.

Le fonds libellé en shekels gère quant à lui 203 millions de shekels, affectant environ 42 % de ses actifs à des actions brésiliennes, ainsi qu'un fonds négocié en bourse (ETF) à effet de levier double sur le marché brésilien. Cette exposition via l'ETF représente environ 6,3 % des actifs, générant une exposition effective de 12,5 % au marché brésilien et amplifiant la sensibilité du fonds aux fluctuations locales. Cette forte exposition intervient après une période de solides performances, le fonds en shekels affichant une hausse de 7,73 % depuis le début de l'année et de 31,49 % en 2025. Les deux fonds s'attendent désormais à de fortes baisses de valeur.

Ce revirement politique fait suite à la victoire de Lula, qui a récolté environ 51,8 % des suffrages face à Flávio Bolsonaro, fils de l'ancien président Jair Bolsonaro, crédité de 48,2 %. Les investisseurs avaient largement misé sur une victoire de Bolsonaro ces dernières semaines, anticipant un virage économique libéral. Les directions d'Ayalon et de Zvulun n'ont pas souhaité commenter ces développements.