Gestionnaire d'investissements et conseil en or : « Le meilleur point d'achat est lorsque le pessimisme est déjà intégré dans les prix »

Le sujet qui préoccupe le plus les investisseurs ces jours-ci est la flambée des rendements des obligations à long terme du gouvernement américain. Selon Itay Lipkovich, PDG de la maison d'investissement Horizon, qui gère 2 milliards de shekels, c'est aussi le baromètre qui continuera de compliquer la tâche des marchés dans un avenir proche. Selon lui, c'est un phénomène inquiétant, car « nous sommes revenus à des rendements de 5,2 % à 5,4 % sur les obligations d'État à long terme ». La Fed et l'administration américaine voudront empêcher le franchissement de ces niveaux de rendement, car si cela se produit, le marché pourrait entrer en spirale et les rendements pourraient grimper jusqu'à 6 % à moyen terme, ce qui nuirait également au secteur immobilier, déjà étouffé aujourd'hui.

« La dette américaine a dépassé les 40 000 milliards de dollars, et si les intérêts sur la dette augmentent, cela ne fait qu'ajouter de l'huile sur le feu. Payer 5 % sur 40 000 milliards de dollars représente 2 000 milliards de dollars par an rien qu'en intérêts sur la dette lors de son refinancement ». Cependant, à ses yeux, c'est aussi une opportunité. « La semaine dernière, le Trésor a annoncé des rachats d'obligations. Pour l'instant, il s'agit d'une intervention mineure, mais historiquement, chaque fois que les États-Unis ont mis en place un programme de rachat d'obligations, cela a provoqué une hausse du marché boursier, même si le taux d'intérêt ne baisse pas, car cela augmente la demande par rapport à l'offre sur le marché obligataire et fait baisser les taux d'intérêt à long terme ».

Au-delà de la dette, Lipkovich met en garde contre des pressions inflationnistes supplémentaires : « Si le pétrole reste à 85 dollars, c'est le bon scénario, mais un retour à la guerre avec l'Iran et la fermeture du détroit d'Ormuz le feraient grimper à 100 dollars. Cela se produit alors qu'il y a actuellement une hausse des prix des matières premières agricoles comme le maïs et le blé en raison des dommages causés par les conditions météorologiques. Cela pourrait créer de l'inflation de toutes parts ».

« Le grand rallye que nous avons vu en Israël est terminé »

En ce qui concerne la scène locale, Lipkovich soutient que « le marché israélien fait du surplace. Le grand rallye de l'année dernière est terminé, nous constatons une sous-performance dans les banques et les actions de défense. La prime de risque ne baisse plus car il semble que les accords avec le Liban et la Syrie n'aient pas eu lieu, que la chute du régime en Iran ne soit pas arrivée et qu'il y ait une incertitude concernant les élections. Le marché s'est « normalisé » à des niveaux de multiplicateurs beaucoup plus élevés et peine maintenant à monter. Et si l'Iran possède à nouveau des missiles balistiques en grande quantité d'ici deux ans, nous reparlerons des risques pour le marché local ».

Faut-il donc réduire l'exposition à Israël maintenant ? « Israël est un très petit pays par rapport au marché boursier mondial. Si nous vivions dans un autre pays, nous ne placerions probablement pas une grande partie du portefeuille sur le marché israélien, et il est donc nécessaire d'avoir une exposition de 60 % à l'étranger et de 40 % à Israël ».

« Les spreads sur le marché obligataire sont au plus bas »

Lorsque nous demandons à Lipkovich de constituer un portefeuille, il suggère à un investisseur conservateur un portefeuille composé de 30 % d'actions et de 70 % d'obligations. Il suggère d'allouer 18 % du portefeuille aux actions étrangères et 12 % aux actions en Israël. Il alloue 24 % du portefeuille aux obligations d'État israéliennes avec une duration de 6 à 7 ans, « car les spreads entre les obligations d'entreprises et les obligations d'État sont au plus bas aujourd'hui », 11 % aux obligations d'entreprises en Israël avec une notation d'investissement élevée AA, et 35 % aux obligations notées A ou non notées.

Pour un investisseur agressif, il suggère d'allouer 50 % aux actions et 50 % aux obligations. Dans la partie actions, il alloue 30 % aux actions étrangères et 20 % aux actions en Israël. Pour les obligations d'État israéliennes, il alloue 17 %, pour les obligations d'entreprises en Israël avec une notation AA, il alloue 8 %, et pour les obligations d'entreprises notées A ou non notées, il alloue 25 % du portefeuille. Il justifie l'allocation aux obligations d'entreprises moins bien notées en disant qu'elles ont été touchées « à cause du désordre dans les obligations des sociétés immobilières américaines (BVI) et de la peur des taux d'intérêt, ce segment a pris un coup. Mais le meilleur point d'achat est lorsque le marché intègre tout le pessimisme. Il existe également de bonnes obligations avec des garanties qui se négocient avec des rendements de 8 %, par rapport à des rendements d'un peu plus de 3 % pour les obligations d'État et de 4 % pour les obligations notées AA ».

« L'action Apple va créer une énorme surprise cette année »

Lorsque nous lui demandons où placer l'argent maintenant, il recommande avec enthousiasme l'action Apple, qui « va créer une énorme surprise plus tard cette année. Après des années de ventes faibles, nous verrons une vague de mises à niveau d'iPhone grâce aux nouvelles puces combinées à l'IA. Les gens qui n'ont pas remplacé leur iPhone depuis 4 ou 5 ans vont le faire. De plus, Apple permettra aux organisations d'exécuter l'IA sur un serveur interne, sans crainte de fuite de données, il y aura une demande folle pour ce produit, cela leur rapportera beaucoup d'argent, et le marché n'intègre pas encore le produit dans la valeur d'Apple. Par conséquent, Apple est un excellent investissement pour cette période ».

De plus, il suggère de surpondérer le secteur industriel aux États-Unis (ETF XLI) et le secteur américain de la défense et de l'aviation (ETF ITA) en raison de la « course mondiale aux armements. Les États-Unis ont utilisé tellement de missiles dans la guerre avec l'Iran qu'ils comprennent qu'ils ont besoin de beaucoup plus de missiles ». Un autre secteur qui reçoit une recommandation chaleureuse est la santé (XLV). « La valorisation y est très attrayante après une période faible. L'IA conduira au fait que soudainement, de plus en plus de possibilités de médicaments et de vaccins seront trouvées, comme nous l'avons vu maintenant avec le vaccin contre le cancer de Moderna, et aussi grâce à la pression des démocrates après les élections de mi-mandat pour étendre les programmes de santé ».