De nouveaux ETF contournent les limites de concentration sur les marchés

Les investisseurs s'inquiètent depuis longtemps de la surconcentration du marché boursier américain sur une poignée de géants technologiques tels que Nvidia, Apple et Microsoft. Aujourd'hui, une nouvelle génération de fonds négociés en bourse (fonds indiciels cotés ou ETF) contourne les limites réglementaires traditionnelles pour offrir une exposition accrue à ces entreprises dominantes.

Contourner les restrictions réglementaires

En vertu des règles fiscales et des lois sur les valeurs mobilières aux États-Unis, les fonds traditionnels sont soumis à des plafonds de diversification stricts. Un fonds ne peut généralement pas investir plus de 25 % de ses actifs dans une seule entreprise, et les participations individuelles dépassant 5 % ne peuvent représenter collectivement plus de la moitié de la valeur totale du fonds. Lorsque les valeurs technologiques ont explosé au début de 2024, les gestionnaires d'indices ont dû imposer des plafonds artificiels pour respecter ces seuils.

Pour surmonter ces contraintes, plusieurs sociétés ont lancé de nouveaux ETF qui exploitent une échappatoire réglementaire en investissant une part importante de leurs actifs dans un autre ETF. Par exemple, State Street a lancé le fonds SPDR S&P 500 Technology Market Sector ETF, coté sous le mnémonique XLKM, qui investit 66 % de son capital dans le fonds traditionnel XLK. Bien que le nouveau fonds ne détienne directement que trois actions dépassant le seuil de 5 %, ses participations indirectes portent à environ 55 % l'exposition réelle du fonds aux trois géants du secteur.

De son côté, VanEck a introduit la gamme TruSector, couvrant l'ensemble des onze secteurs du S&P 500, permettant d'amplifier l'exposition aux leaders du marché comme ExxonMobil et Chevron dans le secteur énergétique.

Risques de marché et prudence

Ces fonds hautement concentrés visent à refléter fidèlement la pondération réelle du marché sans subir les distorsions réglementaires. Matthew Bartolini, de State Street Global Advisors, souligne que cette structure offre une représentation exacte des secteurs. Néanmoins, ces instruments affichent une volatilité accrue, surperformant lors des marchés haussiers et sous-performant en période de repli.

Les récentes baisses des valeurs technologiques, alimentées par les incertitudes entourant la rentabilité de l'intelligence artificielle, rappellent les risques inhérents à ces stratégies. Michael Cohick, de VanEck, insiste sur le fait que ces produits spécialisés ne constituent pas des solutions d'investissement autonomes pour le grand public.