En tête avec les géants de l'assurance : les rapports financiers cette semaine à Tel-Aviv

La saison des rapports atteint cette semaine l'un de ses sommets avec l'achèvement de la carte des compagnies d'assurance. Après que Migdal et Clal aient assuré le démarrage du secteur la semaine dernière, toutes deux avec un rendement des capitaux propres d'environ 22,5 % et un bénéfice d'exploitation de base record, cette semaine les trois dernières entrent en scène : Phoenix et Menora mardi, et Harel mercredi.

Le modèle à rechercher est déjà clair d'après les rapports précédents - le moteur principal des entreprises fonctionne plus fort que jamais, mais le bénéfice total peine à montrer une grande croissance, simplement parce que le trimestre correspondant de l'année dernière, immédiatement après le cessez-le-feu avec l'Iran, était exceptionnel par sa force.

Phoenix arrive en tant que plus grande compagnie d'assurance en Israël par capitalisation boursière, environ 45 milliards de shekels, et avec l'ambition d'atteindre la valeur des grandes banques, ayant déjà dépassé Discount, qui est négociée à une valeur d'environ 41,5 milliards de shekels.

Au premier trimestre, elle a présenté le rendement des capitaux propres le plus élevé du secteur, environ 24 %, et un bénéfice total de 702 millions de shekels. Son principal moteur de croissance est la gestion d'actifs, un domaine qui nécessite moins de capital et est mieux valorisé, et dans lequel elle voit l'arène où les compagnies d'assurance seront en concurrence à l'avenir avec les dépôts bancaires.

Menora Mivtachim est l'un des acteurs les plus puissants du marché des retraites en Israël, avec une part de marché d'environ 27 % et un portefeuille de retraite de plus de 300 milliards de shekels. Au premier trimestre, elle a enregistré un bénéfice total de 464 millions de shekels et un rendement des capitaux propres supérieur à 20 %, ainsi qu'un bond encore plus net du bénéfice ajusté reflétant l'activité principale. Menora est considérée comme l'entreprise la plus rentable et la plus disciplinée du secteur, en particulier dans l'assurance générale, et ses rapports sont donc examinés comme un indicateur de la qualité de la souscription sur l'ensemble du marché.

Harel est l'histoire intéressante de la semaine. D'une part, c'est le plus grand groupe en Israël dans l'assurance santé et l'un des plus grands en bénéfice absolu. D'autre part, au premier trimestre, sa croissance a en fait stagné, principalement en raison d'un bond des réclamations d'assurance-vie qui a érodé le bénéfice. Et pourtant, son action est la plus forte hausse du tableau cette semaine, avec une augmentation d'environ 46 % depuis le début de l'année, ce qui reflète la confiance des investisseurs dans la reprise. Le rapport examinera si cette confiance est justifiée.

Au-delà des beaux rendements, la grande question pour les investisseurs est ce que les entreprises font des bénéfices. La semaine dernière, Clal a annoncé le premier programme de rachat d'actions de son histoire, et Migdal a signalé un retour à la distribution de dividendes à partir de 2027.

Si Phoenix, Menora ou Harel rejoignent également la tendance, c'est un signal fort que le secteur est confiant en lui-même. Et il est important de se rappeler : ces cinq entreprises gèrent ensemble les retraites, l'épargne et les fonds de formation continue de la plupart des Israéliens. La même vague qui booste leurs actions de dizaines de pour cent est exactement ce qui gonfle vos économies.

Et autour, une semaine chargée avec d'autres noms. Partner rapporte dans le contexte de la consolidation de la vente de Hot Mobile, une décision qui pourrait adoucir la guerre des prix sur le marché cellulaire. Navitas, la société d'exploration pétrolière et gazière, arrive après un bond de plus de 20 % cette année dans le contexte de progrès dans les projets. Dans le commerce de détail, Fox et sa branche en ligne Terminal X rapportent, aux côtés de la chaîne Tiv Taam. Et dans les infrastructures et la construction, Electra, Ashtrom et le fonds Keystone.

Mais l'autre côté de la médaille n'est pas moins important. Alors que la finance fait la fête, les promoteurs immobiliers continuent d'encaisser les coups. Rothstein a chuté d'environ 33 % depuis le début de l'année, Aura a perdu environ 22 %, et Tidhar baisse depuis son introduction en bourse en juin.

La raison est commune : le marché des appartements se refroidit, le stock d'appartements invendus augmente et le taux d'annulations augmente. Ces promoteurs financent le terrain et la construction avant même d'avoir reçu la majeure partie de l'argent des acheteurs, et donc un ralentissement des ventes pèse directement sur les flux de trésorerie et la dette. C'est un rappel important : tous les coins de l'économie ne profitent pas du rallye boursier.

Cette semaine dresse un double portrait de l'économie israélienne. D'une part, un secteur financier en ébullition qui génère des bénéfices records et restitue de l'argent aux investisseurs, et en son sein les entités qui gèrent votre retraite. D'autre part, un marché du logement qui signale une fatigue. Pour vous, les deux angles sont pertinents : l'un concerne l'épargne à long terme, et le second le rêve d'appartement. Il vaut la peine de suivre les deux.