Discours de Warsh à Jackson Hole : les investisseurs sont calmes, mais se souviennent encore de la tempête Powell en 2022

Le nouveau président de la Réserve fédérale, Kevin Warsh, prononcera un discours aujourd'hui (17h00, heure d'Israël) lors de la conférence des banquiers centraux à Jackson Hole, aux États-Unis. Les investisseurs chercheront des indices sur la future politique de la banque centrale américaine.

Cependant, Bloomberg note que, à quelques exceptions près, le discours du président de la Fed à Jackson Hole ne provoque pas de mouvement significatif sur le marché boursier. Selon les données de Bloomberg, depuis 2000, l'indice S&P 500 a progressé en moyenne de seulement 0,4 % au cours de la semaine suivant la réunion. De plus, les contrats à terme n'intègrent pas de fluctuations inhabituelles cette fois-ci.

Warsh a été critiqué pour son refus de définir clairement sa « fonction de réaction » — c'est-à-dire les circonstances économiques dans lesquelles la Réserve fédérale apportera des modifications aux taux d'intérêt — et les investisseurs considèrent le discours d'aujourd'hui comme sa meilleure occasion de le faire. Les marchés de prédiction indiquent une probabilité d'environ 40 % d'une hausse des taux d'intérêt lors de la prochaine réunion de la Fed, les 15 et 16 septembre.

Warsh a pris ses fonctions de président de la Fed en mai et n'a depuis dirigé qu'une seule réunion sur les taux d'intérêt, en juillet, où ils sont restés inchangés, dans une fourchette cible de 3,5 % à 3,75 %. Au cours de cette période, il s'est abstenu de fournir des orientations prospectives, laissant cette tâche aux marchés.

« La barre est basse, les traders ne s'attendant pas à des changements révolutionnaires dans ses positions politiques », a déclaré à Bloomberg Kevin Flanagan de la société de gestion d'actifs WisdomTree. « Mais le fait que Warsh ait cessé de donner des orientations préalables concernant la politique des taux d'intérêt laisse encore place au risque d'une mauvaise interprétation à Wall Street ».

Bien que la probabilité d'un drame à Jackson Hole soit relativement faible, cela s'est déjà produit. En 2022, le président de la Fed de l'époque, Jerome Powell, a surpris le marché en prononçant un discours belliciste, avertissant les investisseurs que la lutte contre l'inflation causerait de la « douleur » aux ménages et aux entreprises. L'indice S&P 500 a chuté de 3,4 % ce jour-là, entraînant des semaines de ventes.

Cependant, pour l'instant, les marchés semblent calmes : l'« indice de la peur » VIX se négocie en dessous de 15 points — environ 20 % de moins que sa moyenne annuelle. De plus, l'indice S&P 500 a enregistré 21 jours de bourse consécutifs sans baisse d'au moins 1 %.

« La motivation principale de Warsh n'est pas de fournir des déclarations prospectives concernant la politique monétaire, il semble donc qu'il n'ira pas dans cette direction », a déclaré à Bloomberg Jed Ellerbrook, gestionnaire de portefeuille chez Argent Capital Management. « Les effets des tarifs douaniers sur l'inflation diminuent progressivement. Le conflit au Moyen-Orient et son impact sur les prix du pétrole sont volatils, mais un certain soulagement est évident. Cela signifie que le discours du nouveau président de la Fed à Jackson Hole ne fournira que des nouvelles minimales aux investisseurs. »