Deux maisons d'investissement ont surpris avec un mois faible dans les fonds de prévoyance : « Le marché n'est pas bon marché, mais il n'est pas en bulle »

Juillet est le deuxième mois consécutif où les épargnants des fonds de prévoyance voient des rendements négatifs. Dans le parcours général, une baisse de 0,5 % a été enregistrée malgré un rendement positif des indices de Tel-Aviv, mais depuis le début de l'année, le rendement dans ce parcours reste solide et s'établit à 5,4 %. Ainsi, au moins pour l'instant, l'année en cours est également très positive pour les épargnants.

Dans les parcours boursiers, les épargnants ont constaté une baisse mensuelle plus marquée de près de 1 % en moyenne, mais ils bénéficient également d'un très beau rendement de 8,7 % depuis le début de l'année.

Celui qui s'est distingué positivement le mois dernier est le parcours qui réplique l'indice américain S&P 500, qui conclut juillet avec une hausse de 2,2 %, bien que l'indice lui-même ait enregistré une baisse de 0,8 %. La raison est le bond du dollar face au shekel de 3,2 %. Depuis le début de l'année, le parcours affiche toujours une sous-performance de 4,6 % (par rapport au général).

Yelin Lapidot en tête du général

L'entité qui a bondi du bas du tableau vers le sommet en juillet est Yelin Lapidot. Aux côtés d'Altshuler Shaham, la maison d'investissement figurait en bas des tableaux de rendement depuis deux ans, suite à une forte exposition à l'étranger par rapport à ses concurrents alors que le marché en Israël montait en flèche.

Mais ces derniers mois, le marché à Tel-Aviv « fait du surplace », et cela a aidé Yelin Lapidot à remonter, précisément grâce à l'exposition au dollar.

Ainsi, elle a pris la première place du parcours général avec un rendement équilibré de 0 %. Elle est suivie par la maison d'investissement Meitav à la deuxième place avec une baisse de 0,1 %, puis la compagnie d'assurance Phoenix avec une baisse de 0,2 % et Menora Mivtachim avec moins 0,3 %.

Ceux qui ont terminé le mois dernier en bas de classement sont la compagnie d'assurance Harel avec une baisse de 1,2 %. Avec un grand écart au-dessus, on trouve Clal avec une baisse de 0,7 % et Infinity avec moins 0,55 %. Cependant, depuis le début de l'année, Clal est toujours première avec un rendement de 6,8 %, suivie par Meitav avec 5,9 % puis Harel avec 5,8 %.

Depuis le début de l'année, Meitav est troisième en partant de la fin avec un rendement de 5,1 %, en dessous se trouvent Altshuler Shaham avec 4,4 % et Yelin Lapidot à la dernière place avec 4,2 %.

Oren Montal, directeur des investissements des fonds des membres chez Menora Mivtachim, note que ce qui a marqué le mois dernier, c'est une très forte réalisation sur les actions des semi-conducteurs, un secteur qui s'était distingué depuis le début de l'année et avait mené les hausses, mais qui a fortement corrigé en juillet (l'indice Nasdaq a chuté de 4,2 %). « La raison principale pour laquelle nos rendements étaient relativement raisonnables est que, bien que nous détenions une position respectable dans les semi-conducteurs, c'est davantage dans de grandes entreprises qui ont moins chuté ce mois-ci ».

Altshuler Shaham dans le parcours boursier

Dans le parcours boursier des fonds de formation, Altshuler Shaham a pris la première place en juillet avec une baisse de 0,28 %, suivi par Meitav avec moins 0,34 %. Ici, Yelin Lapidot est à la troisième place avec une baisse de 0,4 %. Également dans ce parcours, en bas de classement, se trouve Harel avec une baisse marquée de 2,1 %, et au-dessus Clal avec une baisse de 1,5 % et Analyst avec moins 1,4 %.

Depuis le début de l'année dans le parcours boursier, Clal se distingue avec une hausse de 11,3 %, suivie par Meitav qui a progressé de 10,4 % et Harel avec 9,9 %. En bas de classement se trouvent Altshuler Shaham et Yelin Lapidot avec un rendement de 6,7 % et 7,2 %.

Lea Preminger, vice-présidente des investissements chez Altshuler Shaham, note également la forte baisse des actions des semi-conducteurs en juillet, alors que « pour nous, en Israël, cela a fonctionné que les actions bancaires augmentent fortement et contribuent au rendement du portefeuille ici, et c'était très significatif. Dans la partie étrangère, la détention excédentaire d'actions énergétiques qui ont augmenté à un taux à deux chiffres a fonctionné pour nous. La devise étrangère nous a également aidés. Lorsque le shekel s'est renforcé à 2,8 shekels, nous avons un peu baissé les couvertures, et avons en fait augmenté l'exposition, et donc le renforcement du dollar a également joué en notre faveur ».

Dans les fonds de pension pour les personnes âgées de 50 ans et moins en juillet, le rendement est négatif à un taux moyen de 0,2 %, et depuis le début de l'année, le rendement moyen est de 7 %. En juillet, Meitav est premier avec un rendement positif de 0,65 %, suivi par Phoenix avec une hausse de 0,2 % et Migdal avec 0,1 %. En bas de classement se trouvent Harel avec moins 1 % et Infinity avec moins 1,2 %. Depuis le début de l'année, Meitav est premier en pension avec un rendement de 9,6 %, suivi par Clal avec 8,3 % et Harel avec 7,4 %. En bas de classement se trouvent Infinity avec 6,1 % et Altshuler Shaham avec 5,5 %.

Eran Klinsky, vice-président des investissements chez Meitav Gemel et Pension, note que « nous sommes très diversifiés. Le bon choix d'actions et d'obligations a fonctionné pour nous en juillet. Il n'y avait pas une chose spécifique mais de nombreuses pièces du puzzle qui se sont mises en place, et cela est également vrai pour les principes d'investissement eux-mêmes, pour la diversification au niveau géographique et sectoriel. Toutes les choses qui sont considérées comme des clichés et « ennuyeuses » ».

« Les eaux sont très agitées »

En regardant vers l'avenir, Preminger estime qu'il faut « maintenir une surpondération à la fois dans les actions des semi-conducteurs et dans les banques, et également détenir des obligations avec une longue duration à la fois en Israël et à l'étranger, il y a encore un potentiel de gains en capital là-bas. Ce qui est le plus important pour la période actuelle, c'est la diversification. Chaque mois, il y a un autre moteur qui « tire » et génère le rendement ».

Klinsky de Meitav estime que la volatilité sur les marchés va continuer. Selon lui, « les eaux sont très agitées maintenant. Un jour, il y a un accord de Trump avec l'Iran, et le lendemain une guerre. Ce ping-pong rend les marchés volatils au niveau quotidien et certainement au niveau mensuel ». Il suggère de maintenir maintenant « un équilibre correct entre Israël et l'étranger, y compris les États-Unis mais aussi l'Europe, les marchés émergents et le Japon ».

« Le ratio entre Israël et l'étranger devrait maintenant être de 35 % à 40 % pour Israël et le reste pour l'étranger. En Israël, il y a des élections à l'horizon et toute la question géopolitique peut également s'échauffer, et d'un autre côté, un accord peut soudainement arriver. C'est-à-dire que les différentes arènes sont ouvertes à un degré ou à un autre et cela crée de la volatilité qui continuera à nous accompagner à l'avenir ».

Cependant, il estime que les marchés ne sont pas chers maintenant. Selon lui, « Israël était bon marché et maintenant il l'est déjà moins. Des ratios cours/bénéfice de 20 dans les indices phares de Tel-Aviv et de Wall Street, ce n'est pas bon marché mais raisonnable, ce n'est pas un marché en bulle. Il y a des secteurs moins chers comme les banques et, d'un autre côté, des secteurs plus chers comme l'énergie verte ».

Montal de Menora ajoute que « depuis le début de l'année, nous avons progressivement réduit l'exposition à Israël car la valorisation était relativement élevée et un très grand écart s'est développé, et nous pensions que les marchés à l'étranger étaient plus intéressants. À ce stade, suite à la correction qui a eu lieu ici en juin et aux hausses à l'étranger, nous sommes neutres entre les marchés en Israël et à l'étranger ».