De 750 000 dollars à un milliard : l'exit de SpaceX et l'homme qui se cache derrière

Bien avant que David Tisch ne devienne l'un des noms les plus intrigants du monde du capital-risque, il était un marchand de cartes de sport de 11 ans à New York. Son bureau dans le quartier de Meatpacking est rempli de centaines d'objets de collection, des ours en peluche japonais aux souvenirs du groupe Grateful Dead, mais le point culminant de sa carrière de collectionneur ne peut tenir sur aucune étagère. Le fonds qu'il possède, BoxGroup, a été l'un des premiers à croire en Cursor, une startup spécialisée dans l'intelligence artificielle pour l'écriture de code. L'histoire (et l'hystérie) a commencé lorsque SpaceX, dirigé par Elon Musk, a racheté l'entreprise pour 60 milliards de dollars, dans le cadre d'une transaction définie comme la plus grande acquisition jamais réalisée d'une entreprise soutenue par du capital-risque.

Les chiffres derrière ce tour de table semblent presque imaginaires : tout a commencé par un chèque initial de seulement 750 000 dollars que Tisch a écrit au PDG de l'entreprise, Michael Truell, accompagné de deux petits investissements de suivi. En fin de compte, ce pari devrait rapporter au fonds un rendement énorme d'environ un milliard de dollars, une somme supérieure à tout l'argent des investisseurs que le fonds a jamais levé au cours de toutes ses années d'existence. Pour Tisch, âgé de 45 ans, c'est la preuve irréfutable de l'approche qu'il a absorbée depuis son enfance : investir est simplement une forme de collection. Comme pour les cartes de sport, vous achetez quelqu'un au début de son parcours et vous avez la chance de voir sa carrière se développer.

L'histoire à succès de Cursor souligne à quel point la stratégie de Tisch diffère de celle du reste de l'industrie. En 2022, lorsque la capital-risqueur Claire Smilo (aujourd'hui associée du fonds) a présenté le jeune entrepreneur, son idée originale concernait en fait l'intelligence artificielle pour la conception assistée par ordinateur (CAO). L'idée elle-même n'a pas enthousiasmé Tisch, mais il a choisi de parier sur les personnes — sur l'entrepreneur et sur son jeune investisseur. À une époque où les fonds de capital-risque se battent pour chaque pourcentage dans les tables de capitalisation, lèvent des fonds de plusieurs milliards de dollars, gèrent des podcasts et exigent des sièges au conseil d'administration, Tisch choisit d'agir exactement à l'opposé. Il ne donne presque jamais d'interviews, a cessé de tweeter il y a près de dix ans, refuse de siéger à des conseils d'administration et préfère un modèle modeste et collaboratif qui lui permet d'investir dans des centaines d'entreprises simultanément.

Les racines de cette philosophie se trouvent quelque part à l'époque de l'internet par ligne commutée des années 90. Tisch, héritier de l'une des familles les plus riches et les plus connues des États-Unis, dont les actifs sont estimés à plus de 10 milliards de dollars, a grandi aux côtés d'un grand-père qui était un homme d'affaires légendaire mais qui méprisait son passe-temps de cartes de sport. Après avoir étudié le droit et travaillé dans l'immobilier, il a été licencié en raison de la crise financière de 2008 et a décidé de se réinventer. Il était fasciné par les accélérateurs, est devenu directeur de Techstars à New York et a finalement fondé BoxGroup. Malgré l'avantage financier initial que lui a procuré sa famille, il a construit un portefeuille à grande échelle de 120 à 150 entreprises par fonds — quatre fois la moyenne de l'industrie — tout en faisant preuve d'une ouverture exceptionnelle envers les autres investisseurs.

Cette méthode de travail a conduit le fonds à une série de succès phénoménaux au fil des ans, notamment des entreprises géantes comme Warby Parker, Plaid et la société d'intelligence artificielle Clay, dont la valeur est actuellement estimée à 5 milliards de dollars. Dans un monde où tout le monde essaie de s'approprier l'histoire à succès de la startup, Tisch préfère rester en arrière-plan et se définir comme un investisseur internet qui cherche simplement la prochaine personne qui n'a pas encore fondé d'entreprise. Comme il le résume avec un sourire, son étape préférée est toujours juste le début, tandis que le milieu et la fin sont le problème de quelqu'un d'autre.