Comment quelques actions « brûlantes » peuvent pousser des fonds « jumeaux » à se comporter comme s'il n'y avait aucun lien entre eux
Les fonds indiciels, qui semblent investir de la même manière, affichent des performances très différentes cette année en raison de la composition de leurs portefeuilles.
À propos de l'investisseur intelligent
La chronique « L'investisseur intelligent » de Jason Zweig est publiée dans le Wall Street Journal depuis environ une décennie et est publiée exclusivement dans Globes. Selon Zweig : « Mon objectif est de vous aider à distinguer les bons conseils de ceux qui ne font que sonner bien ». Après une pause pour l'écriture d'un livre, la chronique revient dans un format hebdomadaire.
À propos de l'auteur
Jason Zweig est l'un des journalistes seniors du Wall Street Journal, auteur du livre « Votre argent et votre cerveau : comment les neurosciences peuvent vous aider à devenir riche », et éditeur de la version mise à jour du best-seller « L'investisseur intelligent », défini par Warren Buffett comme « le meilleur livre d'investissement jamais écrit ».
Les « vrais jumeaux » du marché boursier commencent à ressembler à des opposés complets. On pourrait penser que les fonds qui suivent le même segment de marché produiraient des rendements identiques, mais ce n'est pas le cas.
Il suffit de regarder les fonds négociés en bourse (ETF) qui investissent dans de grandes entreprises américaines à croissance rapide. Bien qu'ils détiennent tous de nombreuses actions dans les domaines de la technologie et de l'intelligence artificielle, comme Alphabet ou Nvidia, les rendements qu'ils ont affichés récemment diffèrent radicalement les uns des autres.
Depuis le début de 2026, les écarts de performance entre les ETF qui suivent les indices de croissance des entreprises à forte capitalisation boursière, gérés par Invesco, iShares, State Street et Vanguard, sont énormes. Le fonds iShares Russell 1000 Growth ETF a progressé de 4,6 %, tandis que l'Invesco S&P 500 Pure Growth a bondi de 24,3 %. Parmi les principaux ETF axés sur les actions de valeur, l'écart entre le fonds le plus performant et celui le moins performant s'élève cette année à 11 points de pourcentage.
Pour les investisseurs, c'est un rappel de deux principes fondamentaux : on ne peut pas juger un fonds uniquement par son nom, et même un léger écart par rapport à l'exposition la plus large au marché boursier peut produire des résultats étonnamment différents.
Les plus grandes différences proviennent de très peu d'actions
Ces dernières années, on a beaucoup parlé du fait que le marché boursier est devenu trop concentré. Cependant, un autre point reçoit moins d'attention : plus on divise le marché boursier en segments étroits, plus chacun d'eux devient concentré. Investir dans un indice d'actions de croissance ou de valeur, au lieu d'un fonds détenant des actions de l'ensemble du marché, réduit la diversification et augmente le risque qu'une poignée d'actions conduise à des résultats anormaux à court terme.
« Les plus grandes différences cette année ne proviennent pas de différences dans leur exposition à différents secteurs, explique Matthew Bartolini de State Street Investment Management. Elles proviennent de quelques actions seulement. Très peu. »
Prenez par exemple Micron Technology et SanDisk. Jusqu'à fin juin, les deux étaient incluses dans l'indice Russell 1000 Value, avant de passer à l'indice de croissance. Comme le ratio cours/valeur comptable a un poids important dans la définition de Russell pour une action de valeur, ces entreprises ont reçu une note élevée. Ainsi, la hausse de 188,6 % de Micron et de 411,8 % de SanDisk a été responsable d'un cinquième du rendement total de l'indice Russell 1000 Value au cours de cette période.
Le piège le plus courant
« Les gens doivent s'attendre à ce que des définitions différentes conduisent à des résultats différents », déclare Jay Jacobs de BlackRock. Le fonds Invesco S&P 500 Pure Growth ne détient que quelques dizaines d'actions avec les notes les plus élevées pour la croissance, ce qui lui a permis de progresser de 24,3 % cette année, surpassant largement ses concurrents.
Faut-il vraiment diviser votre portefeuille en actions de croissance et de valeur ? Diviser le marché en deux ressemble beaucoup à investir dans l'ensemble du marché dès le départ. Cependant, utiliser des fonds qui suivent des indices de différents fournisseurs est une mauvaise idée. Les différences de critères et de calendriers pourraient vous laisser avec un portefeuille composé de pièces disparates.
« Ne les mélangez pas, prévient Katie Klert de Vanguard. C'est le piège le plus courant que nous voyons. Des chevauchements ou des lacunes dans l'exposition pourraient être créés sans que vous en soyez conscient. » Même les catégories qui semblent simples à long terme peuvent se transformer à court terme en un pari dans tous les sens du terme.
