Classement boursier : pourquoi le géant Elbit Systems a chuté de 9 %

Parfois, sur le marché des capitaux, de bons rapports ne suffisent pas. Cette semaine, nous en avons eu une démonstration parfaite : Elbit Systems a publié des résultats solides pour le deuxième trimestre à tous égards, et pourtant l'action a chuté d'environ 9 % et a glissé à la quatrième place du classement des plus grandes entreprises, après que Leumi l'ait dépassée.

Les revenus d'Elbit ont augmenté d'environ 16 % pour atteindre environ 2,29 milliards de dollars, le bénéfice net a bondi de 38 % et le carnet de commandes a atteint un nouveau record de 32 milliards de dollars, dont 73 % proviennent de clients hors d'Israël.

Alors pourquoi l'action a-t-elle baissé ? La réponse réside dans la valorisation. Après les fortes hausses de l'année dernière, l'action Elbit se négociait avec un ratio cours/bénéfice supérieur à 50, un niveau très inhabituel pour une entreprise qui n'avait jamais été négociée ainsi auparavant.

Lorsqu'une action est valorisée si haut, le marché a déjà « intégré » une croissance énorme. Cela signifie que pour justifier le prix, Elbit n'a pas besoin de présenter de bons rapports, ni même d'excellents, mais des rapports de rêve, trimestre après trimestre. Dès que les résultats sont seulement « excellents » et non « parfaits », les investisseurs se précipitent pour réaliser leurs bénéfices. C'est exactement ce qui s'est passé cette semaine.

Dans une interview accordée à ice, le PDG d'Elbit, Butzi Machlis, a tenté de rassurer. Selon lui, le moteur de croissance européen est encore très loin d'être épuisé : de nombreux pays de l'UE n'ont pas encore atteint le nouvel objectif de dépenses de défense de 5 % du PIB, et tant qu'ils s'engagent à le respecter, le flux de commandes se poursuivra, même si la situation sécuritaire se stabilise.

Machlis a noté que l'entreprise augmente ses investissements dans l'expansion de sa capacité de production à 300 millions de dollars par an et continue de mener le développement de systèmes laser aéroportés pour hélicoptères et avions de combat. Son message est clair : la croissance est là pour durer. La question qui reste ouverte est de savoir si le taux de conversion des commandes en revenus réels satisfera les attentes élevées du marché.

Sur la scène bancaire, l'histoire était inverse. La Banque Hapoalim a progressé de 2,13 % après la publication de ses rapports et est revenue à une valeur de plus de 100 milliards de shekels, pour la première fois depuis mai. La banque a présenté un bénéfice net d'environ 2,5 milliards de shekels et un rendement des capitaux propres de 15 %, et a approuvé une généreuse distribution de 1,24 milliard de shekels aux actionnaires.

Cependant, un signe avant-coureur se cache ici : le bénéfice a chuté de 2,1 % par rapport à l'année dernière, en partie à cause des baisses de taux d'intérêt de la Banque d'Israël qui érodent la marge financière de la banque. C'est peut-être la première fois que le vent qui soufflait dans le dos des banques commence à changer de direction, et c'est quelque chose qu'il faudra suivre durant le reste de la saison des rapports.

Et au-dessus de toutes, Palo Alto a continué de galoper avec une hausse de 5,92 % pour atteindre une valeur vertigineuse de 957,86 milliards de shekels. L'entreprise est désormais à deux doigts du seuil du billion de shekels, un niveau qu'aucune entreprise de la Bourse de Tel-Aviv n'a jamais franchi. Pour rappel, il s'agit d'une entreprise américaine avec une double cotation, dont la valorisation est déterminée à Wall Street.

Cette semaine est une leçon importante pour tous ceux qui investissent : le cours d'une action ne reflète pas seulement ce qui se passe dans l'entreprise, mais principalement les attentes construites autour d'elle. Elbit a gagné plus, mais pas assez pour justifier des attentes qui ont grimpé jusqu'au ciel.