Cinq choses à savoir avant l'ouverture des marchés boursiers

Revue des échanges : rapports en cours, tendances, indices, cours des actions, obligations, devises, matières premières et recommandations d'analystes. 08:10.

1. Marché boursier

Après avoir fait du surplace la semaine dernière, les investisseurs à Tel-Aviv espèrent une meilleure semaine, mais les nuages au-dessus des marchés ne se sont pas encore dissipés. Chez nous, les tensions sécuritaires augmentent sur plusieurs fronts — Gaza, Liban et Syrie. Dans le monde, les marchés sont en ébullition : les rendements des obligations d'État sont à des sommets de plusieurs décennies, les prix du pétrole grimpent et menacent l'inflation, et la guerre commerciale reprend : cette fois entre les États-Unis et le Canada, qui ont imposé de nouveaux tarifs douaniers l'un à l'autre au cours du week-end. Sur le front États-Unis-Iran, il n'y a pas non plus de bonnes nouvelles, et on attend maintenant des détails sur les sanctions américaines contre l'Iran.

Les actions duales reviennent de Wall Street également sans bonnes nouvelles — Camtek et Nova avec des écarts négatifs de plus de 3 %, Tower perdra environ 1,5 %, tandis que Palo Alto et Teva progresseront de plus de 1 %. Des points positifs peuvent être observés dans la reprise enregistrée à Wall Street vendredi et dans la baisse des prix du pétrole ce matin, ce qui affectera certaines actions énergétiques. Dans le cadre de la saison des résultats, Navitas Petroleum, Fox et Terminal X publieront aujourd'hui, entre autres. Plus tard dans la semaine, les compagnies d'assurance devraient donner le ton ; Phoenix et Menora publieront demain, Harel mercredi. La Bourse a clôturé la semaine précédente avec une tendance mitigée ; l'indice TA-35 a baissé d'environ 0,7 %, l'indice TA-90 a progressé d'environ 0,8 % et l'indice TA-125 a faibli d'environ 0,4 %. La hausse a été menée par l'indice de l'assurance, qui a bondi d'environ 5 %, suivi par l'indice TA-Pétrole et Gaz, qui s'est renforcé d'environ 3,5 % grâce à la hausse des prix du pétrole. En revanche, l'indice technologique a perdu environ 4,2 % de sa valeur.

Les marchés en Asie se négocient ce matin avec une tendance majoritairement négative, dans un contexte de faiblesse des actions technologiques. Au Japon, le Nikkei chute, en Corée du Sud, le Kospi perd 3 %, en Chine, l'indice CSI 300 baisse légèrement, et à Hong Kong, le Hang Seng chute d'environ 1,6 %. L'action Alibaba attire l'attention et plonge d'environ 8 % à Hong Kong après avoir terminé une levée de fonds de 80 milliards de dollars de Hong Kong avec une décote de 8,4 %. Samsung plonge d'environ 7,5 % à Séoul après que les investisseurs aient été déçus par le volume des rachats d'actions et le manque de détails concernant la distribution des bénéfices. SoftBank se distingue également par une baisse de 3,8 % à Tokyo après avoir annoncé une émission obligataire record.

À Wall Street, les contrats à terme sur indices sont stables. Après que la forte saison des résultats ait poussé les indices boursiers à Wall Street à la hausse, les indices ont fait une pause la semaine dernière — alors que le marché obligataire passait au premier plan. L'indice S&P 500 a brisé une série de trois semaines de hausse, en route vers une baisse hebdomadaire de plus de 1 %. Le Nasdaq a chuté de 2 % et a également mis fin à une série de trois semaines de hausse, tandis que l'indice Dow Jones a chuté de près de 1 % cette semaine, la deuxième semaine consécutive de baisse. La hausse des rendements des obligations à long terme a soulevé des inquiétudes concernant la capacité de l'économie et des marchés financiers à continuer de faire face à un environnement de taux d'intérêt plus élevés.

La semaine de négociation qui s'ouvrira cet après-midi sera particulièrement chargée. L'accent sera mis sur les rapports de Nvidia, qui seront publiés mercredi et mettront à l'épreuve l'enthousiasme pour les investissements dans l'IA, ainsi que sur le chiffre de l'inflation préféré par la Fed — l'indice PCE de base. À la fin de la semaine, de hauts responsables de la banque centrale, dirigés par le président de la Fed Kevin Warsh, s'exprimeront lors de la conférence de Jackson Hole — dans le but d'obtenir des indices sur la trajectoire des taux d'intérêt.

La rotation à Wall Street se reflète déjà dans les chiffres. L'ETF RSP, qui donne un poids égal à toutes les actions du S&P 500 au lieu de donner un poids plus important aux entreprises géantes, a levé plus de 12 milliards de dollars depuis le début de l'année, et ses actifs ont franchi la barre des 100 milliards de dollars pour la première fois. Depuis le début de l'année, il a même atteint un rendement supérieur d'environ 3 points de pourcentage à celui du S&P 500. Dans le même temps, les « Sept Magnifiques », qui représentent ensemble environ un tiers de l'indice, ont enregistré un rendement d'environ 0 % au premier semestre de l'année, contre une hausse de 9,3 % pour le S&P 500. Derrière ce changement se cache également la peur de la concentration. Les dix plus grandes entreprises représentent déjà près de 40 % du poids du S&P 500 ; les investisseurs commencent à se demander si les valorisations élevées et les investissements énormes dans l'infrastructure de l'IA se justifieront effectivement. Dans le même temps, le rallye sur le marché s'étend à davantage de secteurs et d'entreprises en dehors du groupe des méga-capitalisations. Selon Nathan Grazi, président de NovaDius, le passage à un investissement à pondération égale permet aux investisseurs de réduire le risque de concentration et d'être plus exposés à la poursuite de l'expansion du leadership sur le marché.

2. Marché obligataire

Les rendements des obligations américaines ont repris leur hausse vendredi, proches des niveaux records de plus d'une décennie, malgré les efforts du secrétaire au Trésor Scott Bessent pour freiner les coûts de financement. Le rendement des obligations à 30 ans a grimpé à environ 5,28 %, tandis que le rendement à 10 ans a grimpé à environ 4,74 %.

Matan Shitrit, économiste en chef chez Phoenix, énumère les raisons de la hausse des rendements. Avec un taux élevé d'émissions du Trésor que la base d'acheteurs naturels du marché peine à absorber sans exiger une compensation plus élevée lorsque l'environnement des taux d'intérêt est élevé, et les paiements d'intérêts sur la dette nationale qui ont franchi la barre des 40 000 milliards de dollars cette semaine continuent de croître, le déficit se creuse par le biais du poste des charges d'intérêts — chose qui nécessite davantage d'émissions et crée une pression supplémentaire sur les rendements (un cycle qui s'auto-alimente et aggrave le problème). Les émissions d'obligations d'entreprises pour les besoins de financement de l'IA rivalisent pour la même base d'investisseurs et poussent une partie de la demande du gouvernement vers les entreprises.

L'incertitude géopolitique persistante — les prix du pétrole ont repris leur hausse dans un contexte d'incertitude persistante au Moyen-Orient, ce qui ramène également sur la table la crainte de pressions inflationnistes renouvelées. Shitrit note également l'inflation « collante » et l'érosion de la crédibilité de la Fed, qui évite de présenter une voie claire pour freiner les pressions sur les prix. Lorsque les investisseurs doutent de l'engagement ou de la capacité de la Fed à ramener l'inflation à l'objectif de 2 %, ils exigent une prime de risque inflationniste plus élevée — en particulier sur les obligations à long terme. En fin de compte, les investisseurs exigent une compensation plus élevée (prime de risque) pour détenir des obligations à long terme.

« Le secrétaire au Trésor américain, Scott Bessent, a tenté de calmer le marché également par diverses déclarations après l'annonce de la mesure, mais en fin de compte, il est important de se rappeler qu'une telle ou telle intervention ne résout pas la racine du problème — ces mêmes facteurs fondamentaux, comme mentionné, qui continuent de pousser les rendements à long terme vers le haut ». Bessent a déclaré que le département du Trésor dispose d'une « grande boîte à outils » pour intervenir sur le marché obligataire, et a ajouté que l'administration devrait annoncer dans les prochains jours une attention accrue à la réduction du déficit et au resserrement de la discipline budgétaire.

La reprise de la hausse des rendements vendredi indique que la mesure du Trésor visant à augmenter les achats d'obligations à long terme n'a réussi à calmer le marché que pendant une courte période. Les inquiétudes concernant le déficit américain, le volume de la dette et les importantes levées de fonds des entreprises technologiques pour financer les investissements dans l'IA continuent de peser sur les obligations à long terme. « Contrairement à l'assouplissement quantitatif (QE) de la Réserve fédérale, le département du Trésor ne peut pas créer de monnaie pour financer des achats d'actifs », a écrit Ulrike Hoffmann-Borcardi, directrice des investissements de UBS en Amérique. « Tout rachat doit être financé à partir d'une autre source, probablement par l'augmentation de l'émission d'obligations à court terme ou des ajustements dans d'autres parties du plan de financement. »

« En fait, l'action modifie le profil de duration de la dette détenue par les investisseurs, au lieu de réduire le montant de la dette que les marchés doivent absorber. Elle n'élimine pas les besoins de financement du gouvernement et ne résout pas les inquiétudes concernant le volume de l'offre d'obligations d'État », a-t-elle écrit.

3. Marchés des matières premières et des devises

Le prix du pétrole baisse ce matin d'environ 1 % avant le blocus économique que les États-Unis sont sur le point d'annoncer contre l'Iran. Le pétrole Brent se négocie ce matin à 93 dollars. Sur le marché des devises, le shekel se négocie sans changement pour l'instant face au dollar — 2,987 shekels pour un dollar. À l'échelle mondiale, le dollar a continué de s'affaiblir. L'indice du dollar DXY, qui mesure la valeur de la monnaie américaine par rapport à un panier de devises, se négocie ce matin de manière stable autour de 98 points — son niveau le plus bas depuis mai. Le dollar s'est affaibli récemment après que les États-Unis aient agi pour soutenir le yen japonais en baisse, par la vente d'euros et l'achat de yens en coopération avec le ministère japonais des Finances. Les États-Unis, sur l'augmentation des achats d'obligations à long terme, ont fait revenir les inquiétudes parmi les investisseurs concernant « l'érosion » de la valeur du dollar, a écrit Jonas Goltman de Capital Economics.

Le Bitcoin a terminé la semaine avec une hausse de plus de 20 % et se négocie autour de 77 000 dollars. Ce matin, la stabilité est enregistrée pour l'instant. L'enthousiasme sur le marché des cryptomonnaies a repris après que le secrétaire au Trésor américain Scott Bessent ait annoncé mercredi que le département du Trésor doublerait au moins le volume des achats d'obligations à long terme. La mesure a déclenché le rallye et a conduit à la liquidation de positions courtes pour un montant de plusieurs milliards de dollars. Le même jour, le président Donald Trump a rencontré des dirigeants de l'industrie crypto, ce qui a ajouté à l'optimisme sur le marché. « Le déclencheur significatif de la hausse du Bitcoin a été la mesure du département du Trésor visant à racheter des obligations à l'extrémité longue de la courbe des rendements », ont écrit les analystes de Bernstein, faisant référence aux annonces du Trésor cette semaine sur l'expansion des achats d'obligations. « Nous ne sommes pas des experts en macro, mais nous savons que le Bitcoin a historiquement réagi positivement à l'expansion de la liquidité. » Une autre raison est l'appel du président Trump au Congrès pour stabiliser la réglementation dans le domaine crypto.

La baisse du dollar a déclenché, à son tour, la demande de métaux précieux. Les contrats à terme sur l'or ont augmenté de 5,6 % cette semaine et ont clôturé aujourd'hui à 4 624,10 dollars. Il s'agit de la troisième hausse hebdomadaire consécutive pour le métal précieux, qui a enregistré une hausse de plus de 14 % sur cette période. Les contrats à terme sur l'argent, également dans une série de trois semaines de hausse, ont encore plus augmenté et ont terminé à 69,5 dollars l'once, le prix le plus élevé depuis le 17 juin. Pendant ce temps, le milliardaire Ray Dalio a déclaré que les investisseurs devraient réduire leurs avoirs en obligations et diriger jusqu'à 15 % de leur argent vers l'or, en guise de couverture contre le risque d'une crise de la dette américaine, qui, selon lui, pourrait arriver dès trois ans à partir de maintenant.

4. Macro

L'accent sera mis cette semaine sur le rapport PCE pour juillet — l'indice d'inflation préféré par la Fed qui examine l'évolution des prix de toute la consommation des ménages aux États-Unis. Le marché s'attend à une hausse de 0,1 % en juillet, ce qui reflétera une légère baisse du taux d'inflation annuel de 3,7 % à 3,6 %. Mais plus que ce chiffre, il semble que les marchés seront surpris par la conférence annuelle de Jackson Hole, qui sera la première pour le nouveau président de la Fed Kevin Warsh, arrivant à un moment particulièrement difficile, alors que le rendement des obligations à 30 ans se situe autour d'un sommet d'environ deux décennies. De nombreux analystes ont souligné que l'intervention du département du Trésor américain sur le marché de la dette en faveur de la baisse des rendements sape l'approche de Warsh, qui préconise de réduire les signaux fournis par la Fed et de s'appuyer sur les informations fournies par les marchés — donc dans ce contexte, ses paroles seront examinées à la loupe.

5. Prévisions

Malgré les défis persistants, les principaux analystes de Wall Street sont optimistes quant aux perspectives de certaines actions, grâce à leur potentiel de croissance à long terme et à leur exposition à des domaines d'activité rentables, notamment l'IA. Voici trois actions soutenues par certains des analystes les plus éminents de Wall Street, selon TipRanks — une plateforme qui classe les analystes en fonction de leurs performances passées.

CrowdStrike. La société de cybersécurité CrowdStrike devrait publier ses résultats financiers pour le deuxième trimestre mercredi. Avant le rapport, l'analyste Junaid Siddiqui de Truist a réitéré une recommandation « d'achat » pour l'action et a relevé l'objectif de cours à 245 dollars (environ 28 % au-dessus de son cours actuel). Après la performance impressionnante de CrowdStrike au premier trimestre et le relèvement des prévisions, Siddiqui s'attend à un autre trimestre solide. L'optimisme de l'analyste repose sur la force continue de l'adoption de Falcon Flex et sur une activité encourageante dans le domaine des grandes transactions.
Dell. L'action du fabricant d'ordinateurs personnels Dell a bondi de 251 % depuis le début de l'année, dans un contexte de forte demande pour les serveurs IA. Récemment, l'analyste Amit Daryanani d'Evercore a réitéré une recommandation « d'achat » pour l'action Dell et a relevé l'objectif de cours de 500 à 550 dollars (25 % au-dessus de son cours actuel). L'analyste soutient que si le domaine de l'informatique IA de Dell attire l'attention des investisseurs, l'activité de stockage de l'entreprise ne reçoit pas assez d'appréciation, et ils sont bien positionnés pour accélérer les revenus et les bénéfices.
SanDisk. SanDisk bénéficie de la demande générée par l'IA pour ses produits de mémoire et de stockage. Après la journée des investisseurs de l'entreprise en 2026, l'analyste Harlan Sur de J.P. Morgan a recommencé à couvrir l'action SanDisk avec une recommandation « d'achat » avec un objectif de cours de 2 250 dollars ou un bond de 40 %. L'analyste estime que SanDisk est bien positionnée pour tirer parti d'un changement structurel de la demande de mémoire NAND, tiré par une forte croissance des applications d'IA pour l'inférence. Son optimisme repose sur trois facteurs clés. Premièrement, Sur estime que le nouveau modèle économique de SanDisk (NBM), basé sur des accords à long terme, a amélioré le profil de marge bénéficiaire de l'entreprise et réduit la cyclicité de son activité. Deuxièmement, Sur souligne la croissance du marché NAND et s'attend à ce que le marché adressable total bondisse d'environ 70 milliards de dollars en 2025 à environ 300 milliards de dollars en 2026 et à environ 500 milliards de dollars en 2027.