« Cette action est à 175 dollars mais vaut un dollar » : l'investisseur légendaire passe à l'offensive

Après une semaine au cours de laquelle l'action Palantir (PLTR) a bondi d'environ 40 % suite à un rapport record, et où tous ceux qui avaient parié contre elle ont dû essuyer des pertes douloureuses, l'un des investisseurs les plus célèbres au monde a choisi de faire exactement le contraire.

Michael Burry, devenu célèbre grâce à son pari gagnant contre le marché immobilier américain à la veille de la crise de 2008, a renouvelé sa position baissière contre l'entreprise. Selon lui, l'action, qui se négocie actuellement autour de 175 dollars et reflète une valeur d'environ 421 milliards de dollars, vaut à long terme moins d'un dollar.

Dans un rapport qu'il a publié, Burry a révélé qu'il avait acheté des options de vente (Put) sur Palantir expirant en mars 2027, avec des prix d'exercice dans la zone des 100 dollars. Il avait partiellement clôturé sa position précédente autour de 107 dollars, et a maintenant profité d'une baisse de la volatilité qui a fait baisser le prix des options pour revenir dans le jeu. Le point qui le dérange : Palantir se négocie à nouveau avec un multiple d'environ 69 sur le chiffre d'affaires — une valorisation rare même selon les normes de la bulle de l'IA.

Au-delà du titre extrême, Burry met en lumière deux points comptables :

1. Au cours de l'année écoulée, Palantir a émis environ 31,3 millions d'actions pour ses employés, d'une valeur d'environ 5 milliards de dollars — environ six fois la charge de rémunération en actions qu'elle déclare réellement. Selon lui, il s'agit du plus grand écart comptable parmi les 66 entreprises qu'il a examinées, et cela signifie une dilution significative des actionnaires à l'avenir.

2. Les obligations d'achat d'infrastructures non annulables, qui n'apparaissent pas au bilan, ont plus que triplé cette année.

C'est la combinaison de ces facteurs qui l'a conduit à la conclusion que la valeur réelle de l'action est inférieure à un dollar.

D'un côté, Burry a déjà identifié par le passé des bulles que d'autres ont manquées. D'un autre côté, il est aussi connu comme quelqu'un qui est en avance sur son temps et qui se trompe parfois — certaines de ses prévisions pessimistes de ces dernières années ne se sont tout simplement pas réalisées, ou se sont réalisées trop tard pour en tirer profit. Même l'objectif de « moins d'un dollar » ressemble plus à une déclaration destinée à attirer l'attention qu'à une prévision précise. Parallèlement, Burry parie également contre d'autres actions liées à l'IA comme Oracle, et affirme que sur le marché actuel « le prix n'a plus d'importance » — preuve que sa critique est large et non spécifique à Palantir.

Les petits investisseurs, quant à eux, n'ont pas été impressionnés. Le sentiment sur les réseaux sociaux reste haussier et beaucoup rejettent catégoriquement le pari de Burry. Dans le même temps, il a en fait augmenté une position longue dans la société de santé animale Zoetis (ZTS), qu'il considère comme une opportunité de valeur après une chute prolongée — un rappel que son approche est classique : acheter ce que tout le monde déteste et vendre ce que tout le monde aime.

Et qu'est-ce que tout cela signifie pour l'épargnant israélien ? Palantir est incluse dans l'indice S&P 500, donc même ceux qui ne la détiennent pas directement y sont exposés via des fonds indiciels et des parcours boursiers dans les retraites, les fonds de formation et les fonds de prévoyance. Le débat entre le célèbre ours et la foule optimiste illustre à quel point la chute pourrait être brutale si la fête s'arrête. Lorsqu'une action est valorisée pour la perfection, même une petite erreur se paie au prix fort.