Anthropic en route pour une introduction en bourse historique : l'énigme des subventions de Claude

Dans quatre semaines, Anthropic devrait bouleverser Wall Street, en visant le titre de plus grand émetteur et de leader de l'industrie de l'intelligence artificielle. L'entreprise derrière le modèle de langage Claude prévoit de lever environ 100 milliards de dollars lors d'une introduction en bourse, visant une valorisation boursière de 2 000 milliards de dollars.

Si Anthropic confirme sa rentabilité, elle pourrait devenir le premier développeur de modèles d'IA à fonctionner de manière rentable grâce à la vente de ses produits, dépassant Google, dont les revenus dépendent encore largement de son réseau publicitaire.

Revenus officiels non divulgués

Après la chute de près de 9 % de l'action SpaceX suite à son introduction en bourse, le personnel d'OpenAI a décidé de reporter son projet d'IPO à 2027. Anthropic, en revanche, cherche à capitaliser sur sa dynamique actuelle et sa croissance extraordinaire.

Bien que les chiffres officiels ne soient pas publics, le taux de revenus annuel (ARR) de l'entreprise aurait grimpé de 47 milliards de dollars en mai à 65 milliards le mois dernier, soit une hausse de 38 % en deux mois. Selon la société de conseil financier Motley Fool, Anthropic aurait atteint la rentabilité opérationnelle, avec un bénéfice ajusté prévu de 559 millions de dollars au deuxième trimestre.

La perspective de rentabilité

Malgré une croissance fulgurante d'Anthropic (6 400 % depuis janvier 2025), la concurrence reste vive. Les estimations actuelles placent le revenu annuel d'Anthropic à environ 74 milliards de dollars, contre 41 milliards pour OpenAI.

« OpenAI croît à un rythme plus lent, mais les deux entreprises se dirigent vers un duopole sur le marché des modèles de langage fermés, avec l'émergence possible d'un troisième acteur : SpaceX (Grok) », explique Omri Efroni, analyste chez Oppenheimer.

Orel Levi, cofondateur d'ANEK Capital, souligne que pour réussir son IPO, l'entreprise doit démontrer une perspective de rentabilité claire. « Nous ne savons pas si Anthropic finance nos requêtes pour que nous la choisissions au détriment de ses concurrents. Si c'est le cas, il s'agit toujours d'une économie de rêve financée principalement par du capital-risque », note Levi.

Concurrence future avec Grok

Anthropic est en passe de dépasser SpaceX, qui a levé 75 milliards de dollars pour une valorisation de 1,77 billion. Cependant, les rapports de SpaceX ont montré que ses activités d'IA sont déficitaires : avec 3,2 milliards de dollars de revenus, la division a enregistré une perte d'EBITDA de 1,2 milliard de dollars pour 12,7 milliards d'investissements en capital.

Cela pourrait expliquer pourquoi les modèles Grok de SpaceX sont environ 80 % moins chers que ceux d'Anthropic. « SpaceX détient une plus grande partie de la chaîne de valeur, en construisant ses sources d'énergie et son infrastructure, tandis qu'Anthropic se concentre sur le développement de modèles et la location d'infrastructures », explique Efroni. Selon lui, à long terme — peut-être d'ici quatre à cinq ans — SpaceX pourrait disposer de capacités supérieures à celles d'Anthropic.