Panmure Liberum anticipe une chute de 35 % du S&P 500 sur fond de bulle de l'IA

Alors que Wall Street a atteint de nouveaux sommets historiques cette semaine, portée par les géants de la technologie et les actions liées à l'IA, la banque d'investissement britannique Panmure Liberum a publié de sombres prévisions. Elle anticipe une chute du S&P 500 à 5 000 points d'ici la fin de l'année prochaine, soit un plongeon d'environ 35 % par rapport à son niveau actuel, en raison d'un retournement brutal dans le secteur de l'intelligence artificielle.

Joachim Klement, analyste de recherche pour la banque d'investissement, a expliqué à MarketWatch que les marchés boursiers ont fait preuve d'une résilience extraordinaire malgré les obstacles croissants. Tout d'abord, il y a eu l'inflation galopante, qui reste obstinément élevée ; ensuite, les rendements obligataires à long terme ont atteint de nouveaux sommets et continuent de grimper ; enfin, la Réserve fédérale et d'autres banques centrales mondiales ont commencé à relever leurs taux d'intérêt.

« Mais la saison des résultats du troisième trimestre, suivie des bénéfices annuels et des prévisions pour 2027 en janvier, constituera un test de réalité critique », a déclaré M. Klement. Il a souligné que le marché s'était pris au piège : d'une part, les investisseurs ne veulent pas voir les géants de la technologie accroître leurs dépenses d'investissement dans l'IA, toute hausse des dépenses risquant de peser sur leurs actions, qui pèsent lourd dans l'indice. D'autre part, un ralentissement de ces dépenses pose également problème, car il nuirait gravement au sentiment envers les bénéficiaires de ces investissements, principalement les fabricants de puces et les fournisseurs d'équipements pour centres de données.

« Ajoutez à cela de nouvelles hausses de taux d'intérêt de la Fed et de la Banque d'Angleterre d'ici la fin de l'année, et le marché haussier pourrait s'interrompre brusquement plus tôt que prévu », a prévenu M. Klement. « Je pense que toute la bulle éclatera soit en 2027, soit en 2028. »

Le S&P 500 ne reflète plus le marché dans son ensemble

Le milliardaire Ray Dalio a également lancé des signaux d'alarme, avertissant que l'intelligence artificielle est une « bulle classique » approchant de son point de rupture, selon Bloomberg. « Nous sommes dans la phase du cycle économique qui précède [l'éclatement], mais nous nous en rapprochons. Je pense que nous y sommes presque », a-t-il déclaré lors de la conférence mondiale des PDG de Forbes à Singapour.

Klement et Dalio sont loin d'être les seuls à pointer du doigt la concentration excessive des géants de la technologie sur le marché boursier américain. Les « Sept Magnifiques » — Microsoft, Apple, Nvidia, Alphabet, Meta, Amazon et Tesla — ont atteint cette semaine une capitalisation boursière combinée proche de 25 billions de dollars, un nouveau record historique.

Cette concentration explique en grande partie pourquoi le S&P 500 se désolidarise de plus en plus de la performance de l'action moyenne à Wall Street. Le phénomène est devenu si prononcé que Brian Garrett, stratège en produits dérivés chez Goldman Sachs, a écrit dans une note récente que l'indice « ne se comporte plus comme le prix de référence du risque » sur les marchés. Par conséquent, le marché boursier semble sain et robuste en surface, tandis que sous le capot, la performance de la majorité des actions de l'indice s'érode.

MarketWatch a mis en avant une analyse du cabinet de recherche 3Fourteen Research, montrant que l'action médiane — c'est-à-dire que la moitié des actions ont affiché un rendement supérieur et l'autre moitié un rendement inférieur — est en baisse d'environ 27 % par rapport à son sommet de l'année dernière, alors même que le S&P 500 évolue près de sommets historiques. Dans le même temps, la corrélation sur trois mois entre le S&P 500 et son équivalent pondéré de manière égale, qui attribue un poids identique de 0,2 % à chaque action, est tombée à son plus bas niveau depuis au moins 2013.

Leçons du passé et stratégies défensives

Les analystes s'accordent à dire qu'une faible largeur de marché — une situation où davantage d'actions baissent qu'elles ne montent — est caractéristique d'un marché en phase terminale d'un cycle de croissance économique. Quoi qu'il en soit, cette situation ne peut durer indéfiniment, car l'une des deux choses suivantes doit se produire : soit le rallye des marchés s'élargit et l'écart avec l'action moyenne se réduit (rattrapage), soit les indices chutent pour rejoindre la faible largeur du marché.

« Le marché boursier est clairement dans la première phase du deuil : le déni. Si l'on s'en réfère à 2000 et 2008, cette phase dure entre six et neuf mois », a écrit Michael Burry sur le réseau social X.

Fait intéressant, c'est la même période qu'a mentionnée Klement dans son interview. « Je commence à inquiéter les gens aujourd'hui au sujet de quelque chose qui, selon moi, pourrait se produire d'ici six à neuf mois », a-t-il déclaré. « La situation actuelle est que les gens se concentrent sur une seule chose, et une seule chose : les résultats, et en particulier ceux des entreprises technologiques. »

M. Klement a indiqué à MarketWatch qu'en cas de effondrement, les meilleurs secteurs seraient les valeurs défensives telles que l'agroalimentaire, la pharmacie et le tabac. Le secteur des infrastructures pourrait également en profiter, à l'exception des entreprises portées par la demande croissante d'énergie liée à l'IA. Enfin, les obligations pourraient retrouver la faveur des investisseurs fin 2027.

En fin de compte, M. Klement confie qu'il privilégie deux positions de base en cas de krach lié à l'IA : « Du cash, et se mettre en position fœtale. »