Nvidia encore : La ligne qui soutient toute la balance commerciale d'Israël

En 2025, les importations de haute technologie d'Israël (biens) ont atteint un record de 19,8 milliards de dollars, soit un bond de 10,5 % en une seule année. Ce chiffre peut sembler déroutant, car Israël est considéré comme un exportateur de haute technologie et non comme un importateur. Pourtant, c'est précisément là que se cache l'un des mécanismes les plus intéressants de l'économie israélienne, qui se répète sans cesse, y compris dans d'autres indicateurs macroéconomiques tels que la croissance et la productivité.

Une partie importante des importations de haute technologie n'est pas destinée à la consommation, mais à la production pour l'exportation. Le cluster israélien des puces électroniques — Intel, Mellanox-Nvidia, Tower — importe des équipements, des plaquettes de silicium et des composants, les assemble en un produit et les réexporte. Les données annuelles sur la balance commerciale publiées aujourd'hui (mardi) par le Bureau central des statistiques montrent clairement que lorsque les exportations de ce cluster augmentent, ses importations augmentent également presque du même montant. C'est la même pièce, vue de l'autre côté.

La balance commerciale d'Israël en biens industriels a enregistré un déficit record de 30,9 milliards de dollars en 2025, soit une augmentation de 21 % sur l'année. Presque tous les secteurs sont en déficit. Le seul secteur qui permet de dégager un excédent est la haute technologie, et encore, de justesse : seulement 2,2 milliards de dollars. Cet excédent est plus fragile qu'il n'y paraît. Il repose entièrement sur un sous-secteur — les ordinateurs, les équipements électroniques et optiques — qui génère un excédent de 4,5 milliards de dollars. Cela signifie que les autres secteurs, menés par l'industrie pharmaceutique, sont en déficit depuis plusieurs années.

Même dans le commerce extérieur, une seule ligne du tableau soutient toute la balance commerciale du pays. Les exportations d'électronique sont passées de 15 milliards de dollars en 2021 à 18,1 milliards en 2025 (environ 20 %), soit la seule ligne de croissance stable dans tout le tableau des exportations, à travers trois années de guerre. Tous les autres piliers de l'exportation — produits pharmaceutiques, produits chimiques, aéronefs — sont au mieux stables, au pire en déclin.

« Le résultat est clair : même en 2025, la dépendance ne s'est pas affaiblie, elle s'est seulement intensifiée. Précisément l'année dernière, lorsque les deux autres piliers des exportations de haute technologie — l'aviation et l'industrie pharmaceutique — se sont affaiblis simultanément, la balance commerciale s'est appuyée plus fortement que jamais sur cette seule ligne, et plus précisément sur une poignée d'entreprises telles que Nvidia. »

Nvidia encore. C'est la même concentration qui gonfle déjà le PIB, les exportations totales et les recettes fiscales de l'État. Ce même petit îlot de haute productivité qui tire vers le haut toutes les moyennes soutient désormais aussi la balance commerciale. Si l'on considère que ces données ne concernent que le commerce des biens — sans les exportations de services logiciels et de R&D, où se situe l'essentiel de l'excédent de la haute technologie — la dépendance réelle est encore plus grande. Le jour où l'une de ces entreprises délocalisera sa production, cela se reflétera non seulement sur les indices boursiers, mais aussi sur la ligne du déficit commercial de l'économie israélienne.