Le stratégiste de Mizrahi-Tefahot analyse l'inflation mondiale et les marchés

L'économie mondiale continue de faire face à une série de défis complexes, allant de la hausse des coûts énergétiques à la révolution technologique qui transforme les bilans des entreprises. Dans une revue économique hebdomadaire complète, Ronen Menachem, stratégiste en chef de la Banque Mizrahi-Tefahot, cartographie les principales tendances aux États-Unis, en Israël et dans la politique monétaire des banques centrales occidentales.

Aux États-Unis, les indices des prix restent fortement concentrés sur l'énergie, tandis que les investissements dans l'intelligence artificielle influencent les équilibres des ménages. Selon Menachem, l'indice des prix à la consommation (CPI) et l'indice des dépenses de consommation personnelle (PCE) indiquent une inflation globale relativement modérée, portée principalement par l'énergie et les services de transport. Parallèlement, une divergence notable apparaît : les fortes hausses des prix du gazole sont absentes des produits de grande consommation, en particulier l'alimentaire.

Les dépenses des consommateurs américains suivent de près les niveaux de prix, bien qu'une adaptation réelle des consommateurs aux réalités économiques actuelles fasse encore défaut. D'une part, les données indiquent une modération dans la distribution des dividendes aux ménages, conséquence directe des dépenses d'investissement massives (Capex) consacrées par les géants technologiques à l'intelligence artificielle. D'autre part, les revenus d'intérêts des ménages ont augmenté en raison de cette même dynamique.

Simultanément, les chiffres du PIB américain ont affiché une croissance impressionnante au troisième trimestre. Menachem souligne que le ratio investissements sur PIB a atteint des sommets historiques, soulevant des questions essentielles sur la manière dont ces niveaux records s'aligneront avec les augmentations futures prévues dans le secteur technologique.

Sur le plan local, le ministère israélien des Finances maintient un rythme d'emprunt hebdomadaire régulier en novembre, bien que des ajustements dans la composition des émissions reflètent une forte demande pour les obligations indexées. Parallèlement, la Banque d'Israël réduit ses émissions nettes de dette. Selon Menachem, cette manœuvre pourrait resserrer les écarts d'échange d'actifs (ASW).

Dans le secteur réel, les exportations de services en Israël ont légèrement progressé en août en données désaisonnalisées, menées par le secteur technologique local. À l'inverse, en raison de volumes d'importations substantiels, le solde des biens et services devrait enregistrer un déficit pour le troisième trimestre.

À l'échelle mondiale, les banques centrales occidentales adoptent une approche attentiste en matière de politique monétaire. Malgré la recrudescence des prix du pétrole, les décideurs s'abstiennent généralement de relever les taux d'intérêt. Cette position repose sur une transmission modérée des hausses pétrolières aux consommateurs et sur le désir de surveiller de près les développements géopolitiques.