Lululemon chute de 17% mais l'investisseur Michael Burry veut renforcer

Une véritable secousse a frappé le portefeuille de l'investisseur Michael Burry vendredi. L'action de la marque de mode Lululemon (sous le symbole LULU), qui représente sa plus grande position, s'est effondrée d'environ 17 % après la publication de ses résultats financiers pour le deuxième trimestre.

Bien que l'entreprise ait dépassé les prévisions de bénéfice par action, elle a manqué le consensus sur le chiffre d'affaires et a déçu les investisseurs avec des prévisions à la baisse. Pour le troisième trimestre, Lululemon anticipe désormais un recul de ses ventes d'environ 10 %, et une baisse de 5 % à 7 % sur l'ensemble de l'année.

Il convient de noter que la bonne surprise sur le bénéfice net découle principalement d'un gain exceptionnel lié à un remboursement de droits de douane, après l'annulation par un tribunal américain d'un programme de taxes douanières.

La stratégie de Burry et un effondrement de 80 %

Malgré ces mauvais résultats, Michael Burry ne semble pas s'inquiéter. Il a précédemment déclaré son intention d'acheter agressivement des actions supplémentaires si le titre passait sous la barre des 100 dollars. L'action a clôturé la séance de vendredi à 100,60 dollars, après avoir touché un plus bas de 98 dollars en cours de journée.

Dans une perspective plus large, le titre Lululemon est désormais éloigné de 80 % de son sommet historique. Cette chute brutale s'explique par l'arrivée de nouveaux concurrents dynamiques, à l'instar d'Alo Yoga, qui ont rapidement grignoté les parts de marché de Lululemon dans son segment clé.

Le risque du « piège de la valeur »

Lululemon bénéficiait auparavant d'une valorisation très élevée, avec des multiples de bénéfices (P/E) de 40 à 50 en raison de sa croissance exceptionnelle. Mais avec l'arrivée de la concurrence, les bénéfices ont commencé à stagner, entraînant une baisse du multiple que le marché est prêt à payer.

Sur la base des prévisions de la direction, qui table sur un bénéfice par action de 9,48 à 9,73 dollars, le titre se négocie actuellement à un ratio P/E d'environ 10. Si ce niveau semble bas, il convient de se méfier d'un « piège de la valeur » (value trap), où une action semble bon marché alors que les fondamentaux de l'entreprise continuent de se détériorer.

Contrairement à des géants comme Nike, Lululemon opère dans un secteur de la mode ultra-concurrentiel et manque de diversification, ce qui rend un retournement de tendance incertain.