Lombard Odier relège ses allocations en actions américaines sur fond de croissance

L'économie mondiale maintient sa stabilité malgré des prix de l'énergie élevés et des rendements obligataires robustes, selon une analyse des économistes de la banque Lombard Odier. Aux États-Unis, la consommation des ménages poursuit sa croissance, le marché du travail demeure stable et les investissements restent solides.

Bien que la cherté du pétrole intensifie les pressions inflationnistes à court terme, son impact sur la croissance devrait demeurer limité. Les rendements élevés améliorent l'attractivité des obligations grâce aux revenus courants et aux gains en capital potentiels en cas de baisse des rendements. Les prix des obligations gouvernementales sont jugés trop bas par rapport à la conjoncture économique.

Le Dr Luca Bindelli, responsable de la stratégie d'investissement de la banque suisse, explique que les taux d'intérêt américains devraient augmenter moins que prévu par le marché. La banque privilégie les obligations américaines à échéance de cinq à sept ans et maintient une préférence pour la dette des pays émergents libellée en dollars.

Dynamisme des marchés boursiers

Le marché actions est en mesure d'absorber une hausse modérée des taux, les bénéfices des entreprises continuant de stimuler les rendements. À l'approche des publications du troisième trimestre, les prévisions de bénéfices aux États-Unis pour 2026 et 2027 font l'objet de révisions à la hausse.

Outre la technologie et l'énergie, des améliorations sont enregistrées dans la santé, l'industrie et les services publics. Parallèlement, les multiples de valorisation ont reculé, y compris pour les valeurs technologiques et liées à l'intelligence artificielle. Le marché américain se négocie à un ratio cours-bénéfice de 19, inférieur aux moyennes historiques récentes.

Réajustements stratégiques et perspectives

Les pondérations en actions américaines ont été relevées en raison de la solidité de la consommation et des investissements dans l'intelligence artificielle. Les allocations privilégient les marchés développés et émergents, ainsi que le Japon et les petites capitalisations. En revanche, l'exposition aux actions de la zone euro a été réduite en raison de risques politiques et budgétaires.

La vigueur relative de l'économie américaine et l'élargissement des différentiels de rendement réel devraient continuer de soutenir le dollar. La position vis-à-vis du billet vert est ainsi passée de neutre à positive face aux monnaies développées.