L'entreprise israélienne qui a chuté de 30 % hier : Le rêve qu'elle essaie encore de vendre

L'action de la société israélienne de lidar Innoviz Technologies, cotée au NASDAQ sous le symbole INVZ, a chuté hier d'environ 30 % lors des échanges à Wall Street après que la société a annoncé une levée de fonds supplémentaire. Le problème pour les investisseurs n'était pas la levée de fonds en soi, mais la manière dont elle a été effectuée : principalement à un prix nettement inférieur au prix du marché.

Il s'agit d'une offre directe enregistrée d'environ 66,7 millions d'actions, qui devrait rapporter environ 30 millions de dollars de produit brut dans les caisses de la société. Le prix implicite de l'offre est d'environ 0,45 dollar par action, nettement inférieur au cours de l'action dans les jours précédant l'annonce. En termes simples, Innoviz a vendu aux investisseurs institutionnels un important paquet d'actions avec une forte décote, et c'est exactement ce qui a effrayé le marché.

Pour comprendre cette réaction brutale, il convient de s'arrêter un instant sur le terme « dilution ». Lorsqu'une entreprise émet de nouvelles actions, la part de chaque actionnaire existant diminue. Lorsque l'offre est en outre réalisée à un prix réduit, une pression immédiate à la baisse s'exerce sur l'action, et ceux qui la détenaient découvrent que leur valeur a été érodée deux fois : à la fois par la dilution et par la chute du prix.

Où ira l'argent ? Selon la société, pour des besoins généraux de l'entreprise, et principalement pour soutenir la commercialisation de Perciz, la marque qu'Innoviz a lancée pour les secteurs de la défense, de la sécurité et des infrastructures. Pour apaiser les craintes d'une nouvelle dilution à court terme, tous les administrateurs et cadres supérieurs se sont engagés à ne pas vendre d'actions pendant 45 jours, et la société elle-même a limité sa capacité à émettre de nouvelles actions au cours de cette période.

Il y a également eu une lueur de nouvelles positives. Innoviz a fourni une indication initiale et non auditée des résultats du deuxième trimestre, avec des revenus attendus entre 17,9 et 18,1 millions de dollars. Il s'agit d'un beau bond par rapport à un premier trimestre faible, au cours duquel elle avait enregistré des revenus d'environ 7,1 millions de dollars seulement, soit une baisse d'environ 59 % par rapport à l'année dernière.

Mais la situation globale est beaucoup moins flatteuse. Depuis qu'Innoviz a fusionné avec une société SPAC en 2021 pour une valorisation d'environ 1,4 milliard de dollars, l'action a perdu environ 95 % de sa valeur. Au lieu d'une croissance constante des revenus, l'entreprise est restée bloquée dans un schéma familier : revenus ponctuels et volatils, consommation continue de liquidités, deux vagues de licenciements et une série de levées de fonds, dont chacune a dilué un peu plus ceux qui restaient. En fin de compte, l'entreprise vit en grande partie d'une levée de fonds à l'autre.

Surtout, une menace tangible plane : l'action se négocie en dessous d'un dollar, et en mars, elle a reçu un avertissement du NASDAQ. Elle dispose d'un délai jusqu'au 21 septembre pour ramener le prix au-dessus du seuil, sinon elle risque d'être radiée de la cote.

Dans ce contexte, le pivot d'Innoviz vers le secteur de la défense se démarque. Ces dernières semaines, la société a annoncé des collaborations pour la détection de drones, a nommé le général de division (rés.) Yoav Har-Even, ancien PDG de Rafael, au conseil d'administration, et a présenté des partenariats dans le domaine de la défense anti-drones. La logique est claire : le marché de la défense offre des cycles de vente plus courts et des prix plus élevés que le marché des véhicules autonomes, qui subit un ralentissement. Cependant, pour l'instant, tout cela est resté principalement au stade des annonces.

Alors, qu'est-ce que cela signifie pour votre portefeuille ? Innoviz est un exemple de la dangerosité de se laisser tenter par une « belle histoire » dans des actions spéculatives et bon marché. L'enthousiasme pour l'angle de la défense israélienne est compréhensible, mais tant que les revenus ne rattrapent pas les annonces, il s'agit d'un pari à haut risque. Quiconque envisage d'entrer sur le marché doit se rappeler que, cette fois encore, ceux qui paient réellement le prix sont les actionnaires existants.