Le yen japonais bondit brusquement : les marchés estiment que le Japon est intervenu sur le marché des changes

Le yen japonais a bondi brusquement face au dollar au cours des échanges d'aujourd'hui, se renforçant de 2,6 % pour atteindre un niveau de 159,21 yens pour un dollar. Cette forte hausse a suscité des spéculations selon lesquelles les autorités japonaises seraient intervenues sur le marché des changes pour soutenir la monnaie locale.

Il s'agit de la plus forte hausse quotidienne du yen depuis avril, après une période durant laquelle la monnaie japonaise s'était affaiblie jusqu'à ses niveaux les plus bas en quatre décennies. L'affaiblissement du yen était principalement dû aux écarts importants de taux d'intérêt entre le Japon et les États-Unis, la Réserve fédérale ayant maintenu un taux d'intérêt élevé tandis que la Banque du Japon avançait lentement dans le processus de hausse des taux.

Ce mouvement brusque survient à la veille de la décision de la Banque du Japon sur les taux d'intérêt, alors que les marchés sont presque certains que la banque maintiendra le taux d'intérêt inchangé. Par conséquent, l'attention principale sera portée sur les messages de la banque concernant le resserrement futur de la politique et le calendrier de la prochaine hausse des taux d'intérêt.

Le renforcement soudain du yen, sans facteur économique clair, a renforcé les estimations selon lesquelles le ministère japonais des Finances pourrait agir à nouveau sur le marché des changes — comme il l'a fait par le passé dans le but de freiner les fortes baisses de la monnaie. Cependant, les autorités japonaises ont l'habitude de ne pas confirmer ou nier immédiatement les actions d'intervention.

Pour les marchés mondiaux, un renforcement rapide du yen pourrait être significatif même au-delà du Japon, car de nombreux investisseurs ont financé des investissements dans divers actifs par le biais de prêts en yens à faible taux d'intérêt — une stratégie connue sous le nom de Carry Trade. Une forte hausse de la monnaie japonaise pourrait entraîner la clôture de telles positions et accroître la volatilité sur les marchés.

L'intervention aidera-t-elle vraiment

Le renforcement du yen aujourd'hui survient après que la monnaie japonaise a eu du mal à se redresser ces derniers mois, même après une intervention sans précédent des autorités japonaises. Le ministère japonais des Finances a investi 11,73 billions de yens (environ 73,2 milliards de dollars) entre le 28 avril et le 27 mai, après que le dollar a franchi pour la première fois le niveau des 160 yens.

Malgré l'ampleur inhabituelle de l'intervention, le yen est resté sous pression, et le dollar a recommencé à se renforcer face à lui au cours de la période récente. Selon les données sur les réserves du ministère japonais des Finances, il est possible que Tokyo ait financé la dernière opération en vendant des actifs étrangers détenus par l'État, y compris des obligations du gouvernement américain.

L'intervention sur le marché des changes s'effectue par la vente de dollars et l'achat de yens, une démarche visant à augmenter la valeur de la monnaie locale. Cependant, l'expérience passée montre que sans changement des facteurs fondamentaux — principalement les grands écarts de taux d'intérêt entre les États-Unis et le Japon — il est difficile pour les autorités de modifier la tendance de la monnaie sur une longue période.

Maintenant, après que le yen s'est affaibli jusqu'aux niveaux les plus bas en quatre décennies, les investisseurs tentent d'évaluer si la forte hausse enregistrée aujourd'hui signale une intervention supplémentaire de la part des autorités ou un changement dans les attentes concernant la politique de la Banque du Japon.

Le timing est particulièrement significatif, car la Banque du Japon doit publier sa décision sur les taux d'intérêt demain. Bien que le marché soit presque certain que le taux d'intérêt restera inchangé, tout signal concernant l'accélération des hausses de taux d'intérêt à l'avenir pourrait apporter un soutien supplémentaire au yen et réduire les écarts de taux d'intérêt par rapport aux États-Unis.