La valeur de Doral a été multipliée par 6 - et l'entreprise demande à augmenter le salaire du PDG pour la deuxième fois cette année

La valeur boursière de Doral a été multipliée par six depuis que Yoni Hantzis a pris ses fonctions de PDG, et l'entreprise d'énergie renouvelable demande maintenant à revaloriser à nouveau ses conditions d'emploi – pour la deuxième fois en sept mois. La société soumettra à l'approbation de l'assemblée générale des actionnaires une proposition selon laquelle le coût annuel maximal du salaire de Hantzis passera de 4,2 millions de shekels, tel qu'approuvé en janvier dernier, à 7,4 millions de shekels – un bond de 78 %.

Parallèlement, Doral demande à augmenter le coût maximal de la rémunération du président du conseil d'administration et l'un des deux actionnaires majoritaires, Dori Davidovich, de 3,3 millions de shekels à 6 millions de shekels par an. Hantzis a pris ses fonctions le 30 mai 2025. Au cours de l'année précédant sa nomination, l'action Doral a augmenté de 31 %, contre une hausse de 37 % de l'indice TA-125. Depuis son entrée en fonction, l'action a bondi de 396 %, alors que l'indice TA-125 n'a progressé que de 53 %. En conséquence, la valeur de l'entreprise a bondi de 2,6 milliards de shekels à près de 16 milliards de shekels.

Selon la nouvelle proposition, le salaire mensuel de Hantzis sera de 143 000 shekels brut – une augmentation de 30 % par rapport au salaire approuvé en janvier – et un coût annuel d'environ 2,3 millions de shekels. De plus, il aura droit à une prime annuelle qui atteindra jusqu'à 12 salaires mensuels la première année, soit environ 1,7 million de shekels, et augmentera progressivement jusqu'à 18 salaires, soit environ 2,6 millions de shekels, à partir de la troisième année. À titre de comparaison, l'accord approuvé en janvier comprenait une prime maximale de neuf salaires, s'élevant à 990 000 shekels.

En outre, Doral demande à accorder à Hantzis 138 000 options et 21 500 actions restreintes (RSU), d'une valeur de 6,2 millions de shekels et d'un coût annuel d'un peu plus de 1,2 million de shekels. Le prix d'exercice des options a été fixé à 78,6 shekels par action – environ 11 % de plus que le cours actuel de l'action et environ 15 % de plus que le cours de l'action au moment où le conseil d'administration a approuvé l'attribution. Cela signifie que les options sont « hors de la monnaie », et le PDG n'en bénéficiera que si l'action Doral continue de monter.

Le nouveau package de rémunération en actions s'ajoute à celui approuvé en janvier, qui comprenait 344 000 options et 103 000 unités restreintes d'une valeur de 7,6 millions de shekels. Ces options ont un prix d'exercice de 28,44 shekels par action, et après la forte hausse de l'action, elles sont profondément « dans la monnaie ». Si le cours de l'action se maintient à son niveau actuel, Hantzis devrait réaliser un profit important lorsque leur acquisition (vesting) débutera en décembre.

Doral a expliqué que la mise à jour des conditions de rémunération reflète la contribution de Hantzis et Davidovich à ses performances, et a noté qu'ils ont pris en compte « l'augmentation significative de la valeur boursière de l'entreprise, le développement de son activité, l'amélioration de ses performances commerciales, la complexité de ses affaires, le succès de la mise en œuvre de la stratégie commerciale et la confiance des investisseurs ». En effet, les performances de l'entreprise se sont améliorées au cours de cette période. Le carnet de commandes mature de Doral est passé de 4,6 GW et 3,8 GWh de stockage lors de l'entrée en fonction de Hantzis, à 8 GW et 5,6 GWh de stockage fin mars. Les revenus de l'entreprise au premier trimestre ont également augmenté de 52 % par rapport au trimestre correspondant.

Cependant, l'argumentation de l'entreprise ne mentionne pas le vent arrière dont bénéficie l'ensemble du secteur des énergies renouvelables. Depuis l'entrée en fonction de Hantzis, l'indice TA-Cleantech a augmenté de 124 % – plus de deux fois plus que l'indice TA-125. Les actions des concurrents Enlight et Nofar Energy ont également généré des rendements de 302 % et 130 % respectivement au cours de cette période. Un autre point d'interrogation surgit concernant le fait que Doral a écrit que l'attribution d'options et d'unités d'actions restreintes « renforce l'identité des intérêts » entre les dirigeants et l'entreprise en créant un lien direct entre la hausse de sa valeur et leur rémunération. Ce raisonnement est adapté à l'attribution d'options, dont la valeur dépend du cours de l'action, mais moins aux actions restreintes, qui sont accordées sans prix d'exercice et sans dépendance à la hausse de l'action.