Julius Baer évalue l'impact économique des élections de mi-mandat aux USA

David Kohl, chef économiste chez Julius Baer, a publié une analyse sur l'impact des élections de mi-mandat aux États-Unis sur la politique économique. Selon lui, les démocrates devraient remporter une victoire écrasante au Sénat et à la Chambre des représentants, leur permettant de contrôler le processus législatif américain pour les deux prochaines années.

Cependant, le droit de veto présidentiel et l'utilisation intensive des décrets exécutifs déjà en place devraient limiter considérablement la capacité d'un Congrès à majorité démocrate à remodeler la politique économique. « Par conséquent, nous anticipons seulement des modifications limitées de la politique économique américaine, notamment en matière de fiscalité et de droits de douane, où il conviendra d'abroger la législation antérieure ou les pouvoirs conférés au président », a souligné M. Kohl.

Parallèlement, sur fond d'inflation élevée, de recul de la part du travail dans le revenu national et d'affaiblissement de la gouvernance, cette victoire pourrait orienter la politique vers des mesures moins favorables aux entreprises, axées sur la redistribution des revenus et des ressources.

Matthew Rachter, responsable de la recherche en stratégie boursière chez Julius Baer, souligne qu'un succès démocrate dans les deux chambres marquerait un tournant dans l'équilibre des pouvoirs à Washington, la frustration des électeurs face au coût de la vie et au conflit avec l'Iran se traduisant par un revers notable pour le président Donald Trump.

Impacts Sectoriels et Incertitudes de Marché

Sur le marché boursier américain, la réaction négative initiale reflète la modération des attentes concernant de nouvelles baisses d'impôts et la dérégulation, ainsi que la perspective d'un contrôle accru du Congrès et de négociations budgétaires plus complexes.

Cependant, un tel scénario est déjà partiellement intégré par les marchés, tandis que le pouvoir de veto de M. Trump limite la portée des réformes législatives susceptibles d'altérer substantiellement les prévisions de bénéfices à court terme. Le principal défi réside donc dans la valorisation des actions.

L'incertitude entourant la future politique fiscale et réglementaire pourrait inciter les investisseurs à exiger une prime de risque plus élevée pour les actions américaines. Les analystes estiment que cette incertitude s'intensifiera vers la fin de 2027 ou le début de 2028, à l'approche de l'élection présidentielle.

Les risques sectoriels se répartissent de manière inégale :

• Intelligence artificielle et technologies de l'information : Ces domaines font face à une surveillance accrue, alors que les restrictions locales sur les centres de données risquent de retarder les investissements et les revenus.

• Banques : Le secteur bancaire devrait composer avec une supervision plus stricte et une marge de manœuvre réduite pour des allègements réglementaires.

• Santé : Une distinction s'impose. Les hôpitaux et les assureurs proposant une couverture subventionnée pourraient bénéficier des efforts visant à préserver Medicaid. En revanche, les entreprises pharmaceutiques font face à une pression renouvelée sur les prix.

• Énergie propre : Ce secteur pourrait tirer parti de l'évolution politique, en particulier dans les réseaux électriques et les infrastructures de charge, malgré les coûts de financement élevés.

• Pétrole et gaz : L'accent mis sur la réduction des émissions crée un cadre réglementaire moins favorable, bien que les facteurs géopolitiques priment à court terme.

Perspectives sur le Dollar et la Monnaie

En réaction à cette victoire démocrate plus forte que prévu, le dollar américain s'est replié modérément. L'indice du dollar DXY a cédé environ 0,4 %, indiquant que les marchés intègrent largement l'impact limité de ces résultats sur la politique immédiate.

La majorité démocrate au Sénat demeure loin du seuil des deux tiers requis pour contourner un veto présidentiel ou destituer un président. Néanmoins, une correction supplémentaire du dollar reste envisageable, les marchés anticipant une réglementation accrue de l'IA susceptible de peser sur les flux d'investissement.