L'Autorité des marchés financiers durcit le contrôle des actifs alternatifs

L'Autorité des marchés financiers souhaite renforcer la surveillance des investissements alternatifs acquis par les organismes institutionnels pour les fonds de pension et les fonds de prévoyance du public. Actuellement, la réglementation oblige les organes de gestion à réaliser au moins une fois par an une évaluation de ces investissements non cotés, dont le volume dépasse déjà 305 milliards de shekels. Cependant, la valeur de ces actifs peut changer de manière significative en cours de route, restant ainsi opaque pour les régulateurs et les épargnants.

Dans le contexte des organismes institutionnels, cela signifie qu'il existe un décalage dans les portefeuilles d'épargne du public entre la valeur réelle des actifs et celle affichée aux épargnants. Une source du marché a expliqué qu'il existe "un problème d'équité entre les différents épargnants". Un épargnant peut changer de fonds de prévoyance et bénéficier d'une valorisation obsolète des actifs alternatifs, ce qui peut entraîner un transfert de valeur préjudiciable aux membres restants lors de mouvements de fonds non reflétés par les marchés.

Adapter la réglementation à la réalité du marché

Par conséquent, Asaf Nachmani, premier adjoint au commissaire de l'Autorité des marchés financiers et responsable de la division des investissements, a déclaré cette semaine que "dans un avenir proche, nous, en tant que régulateurs, tenterons également d'adapter la réglementation aux changements de volumes d'activité et de complexité". M. Nachmani a expliqué que les valorisations des fonds de capital-investissement sont parfois reçues avec un retard de trois mois, tandis que de fortes fluctuations de marché obligent parfois les institutions à liquider des investissements pour générer des liquidités, ce qui se reflète avec un retard important.

"Aujourd'hui, la réglementation exige d'évaluer les fonds d'investissement une fois par an. Il ne fait aucun doute que nous, en tant que régulateur, devons corriger cela et nous adapter à la réalité sur le terrain", a déclaré M. Nachmani lors de la conférence annuelle du cabinet d'avocats Arnon Segev et de la société d'investissement mondiale Pantheon. L'autorité souhaite porter la fréquence obligatoire des valorisations à au moins une fois par trimestre.

Plus d'évaluations signifie des coûts plus élevés

Selon des sources du marché, une part importante des entreprises évalue déjà ses actifs plus d'une fois par an, mais toutes les institutions ne procèdent pas de la même manière en matière de contrôles et d'examens juridiques et comptables. Le régulateur souhaite donc que tous les organismes d'épargne s'adaptent à des mises à jour plus rapides. Pour les institutions, le choix de valorisations moins fréquentes s'explique par des économies de coûts, les évaluations répétées engendrant des dépenses plus élevées.

Cependant, alors que ces actifs ne représentaient autrefois qu'une part marginale des portefeuilles institutionnels, ils constituent désormais une part considérable de l'argent public géré sur le marché des actifs alternatifs. Selon les données fournies par M. Nachmani, le volume des fonds dans ce secteur s'élève à 305 milliards de shekels, soit environ 8,5 % de l'ensemble de l'épargne à long terme en Israel.

Un angle mort réglementaire

Selon M. Nachmani, il existe un décalage important entre la croissance des investissements institutionnels dans ce domaine et une réglementation restée en retrait. "La réglementation relative aux fonds d'investissement n'a pas évolué au fil des ans. C'est un angle mort en matière de supervision", a-t-il affirmé, signalant de nouvelles exigences réglementaires axées sur la transparence trimestrielle et la gestion des véhicules de continuation.