Après les fortes fluctuations du marché : les nouvelles prévisions pour les taux d'intérêt et votre portefeuille

Selon l'analyse effectuée par Rafi Gozlan, économiste en chef chez IBI Investment House, les dernières données macroéconomiques aux États-Unis, bien qu'elles n'aient pas fourni une image sans équivoque concernant la décision sur les taux d'intérêt en septembre, réduisent relativement la probabilité d'une hausse imminente des taux.

Cependant, la fonction de réaction de la Fed est loin d'être claire et les désaccords parmi les membres sont assez significatifs, de sorte que si les prochaines données sur l'inflation sont plus fortes, et en particulier si les prix de l'énergie continuent d'évoluer aux niveaux actuels, le risque d'une hausse des taux d'intérêt en septembre-octobre deviendra assez élevé. Néanmoins, nous réitérons l'évaluation selon laquelle, sans une accélération renouvelée des salaires, la hausse des taux d'intérêt aux États-Unis est limitée à 1-2 hausses de 25 pb.

En Israël, l'indice des prix à la consommation pour juillet a augmenté de 0,3 % conformément aux estimations préliminaires. L'indice hors énergie, fruits et légumes, une estimation de l'inflation sous-jacente, a augmenté d'environ 0,5 %, mais le taux annuel est resté identique à celui de juin, soit 1,5 %. Depuis le début du deuxième trimestre, l'inflation sous-jacente s'est établie à un niveau inférieur au centre de la fourchette cible d'environ 1,5 %, l'indice général convergeant vers l'inflation sous-jacente ces derniers mois.

« En regardant vers l'avenir, nous estimons que la tendance à la baisse de l'inflation est proche de son épuisement. La modération au cours des derniers mois en dessous du centre de la fourchette cible était en partie due à des facteurs temporaires, principalement le renforcement du shekel, de sorte que la dissipation progressive de cet effet dans un contexte d'économie caractérisée par un marché du travail tendu avec une demande excédentaire, devrait conduire à une augmentation de l'environnement inflationniste plus tard dans l'année. Nous prévoyons une augmentation de 2,2 % au cours de l'année à venir, avec un certain risque à la hausse pour les prévisions découlant des ajustements budgétaires nécessaires que le prochain gouvernement effectuera, dont certains pourraient être mis en œuvre par des augmentations d'impôts », a noté l'économiste.

En supposant qu'il n'y ait pas de revirement rapide dans la direction d'une dépréciation du shekel dans les semaines à venir, nous attribuons une probabilité élevée à une baisse des taux d'intérêt de 25 pb à 3,25 % lors de la prochaine décision début septembre. Selon l'expert, étant donné que le tableau macroéconomique local soutient une augmentation de l'environnement inflationniste, surtout avec la dissipation de l'effet d'appréciation du shekel, alors que la plupart des marchés leaders dans le monde intègrent une hausse des taux d'intérêt dans l'année à venir, les économistes estiment que le processus d'ajustement des taux d'intérêt locaux est proche de son épuisement après cette baisse attendue.