Après avoir grimpé de 4 000 % en un an : L'action SanDisk s'effondre de 50 %

Il y a des actions qui montent régulièrement, et il y a des actions qui s'envolent tout simplement. SanDisk (symbole : SNDK), le fabricant de puces mémoire, était jusqu'à récemment l'exemple parfait de cette seconde catégorie. Au sommet, il y a environ un mois, l'action affichait un rendement annuel vertigineux d'environ 4 000 %. Un investissement de 10 000 shekels s'est transformé en près d'un demi-million. C'était l'une des courses les plus fulgurantes de l'histoire de Wall Street.

Mais ces dernières semaines, la situation a changé. Depuis le sommet de près de 2 300 dollars enregistré fin juin, l'action a chuté de près de 50 % et se négocie désormais autour de 1 200 dollars. Rien que lors de la dernière séance de bourse, elle a perdu environ 12 %. Le rendement sur les 12 derniers mois reste à un chiffre difficile à concevoir — environ 2 900 % — mais quiconque est entré près du sommet, par peur de rater le train, est assis aujourd'hui sur une perte de près de la moitié de son investissement.

Le catalyseur immédiat est venu de Chine. La société de puces CXMT a émis ses actions cette semaine à la Bourse de Shanghai et a bondi de plus de 460 % lors de la première journée de cotation. D'un seul coup, elle est devenue l'entreprise la plus chère de Chine, avec une valeur de près de 500 milliards de dollars. L'introduction en bourse a permis de lever environ 9 milliards de dollars et a fait resurgir une vieille crainte : que les fabricants chinois inondent le marché de mémoire bon marché et nuisent aux prix et aux marges bénéficiaires des acteurs existants.

CXMT se spécialise dans la mémoire DRAM, tandis que SanDisk produit de la mémoire NAND — deux marchés différents. À court terme, il ne s'agit pas d'une concurrence directe, et certains soutiennent que la réaction brutale de l'action est exagérée.

Cependant, le marché anticipe : si une entreprise chinoise a déjà fait irruption dans le domaine de la DRAM, qui garantit que la prochaine entreprise chinoise n'entrera pas aussi dans la NAND, et alors la menace pour SanDisk deviendra très réelle.

Au-delà de cela, la baisse de SanDisk fait partie d'une large vague de ventes dans tout le secteur de la mémoire. Micron, Western Digital et SK Hynix ont également chuté en parallèle. Certains investisseurs identifient une rotation des fabricants vers des géants comme Apple et les fournisseurs de cloud, et certains prennent simplement leurs bénéfices après une hausse de plusieurs centaines de pour cent. Rappelons également que le marché de la mémoire est cyclique par nature — des prix trop élevés finissent par entraîner un excès d'offre et une baisse des prix.

La soif de données des modèles d'intelligence artificielle a créé une demande énorme pour les puces de stockage, tandis que l'offre est restée limitée — et cela s'est traduit par un pouvoir de fixation des prix que l'industrie n'avait pas connu depuis une décennie. Au dernier trimestre, l'entreprise a déclaré des revenus d'environ 6 milliards de dollars et des marges bénéficiaires brutes exceptionnelles de plus de 78 %. Le PDG David Geckler a qualifié cela de « tournant significatif ».

Plus important encore, SanDisk est passée à des contrats à long terme avec ses principaux clients, incluant des paiements anticipés et des engagements de quantité. Ce mouvement la transforme d'une entreprise cyclique et spéculative en une entreprise aux revenus plus prévisibles, et Wall Street a payé cher cette différence.

La question qui se pose maintenant est de savoir si les baisses récentes ne sont que le début, ou s'il y a en fait une opportunité d'entrée ici avant la prochaine course, et les avis sont partagés.

Les optimistes soulignent les milliards de dollars de contrats signés et la croissance de plusieurs centaines de pour cent des revenus des centres de données. Des maisons d'investissement comme Morgan Stanley et Mizuho voient également dans les baisses une opportunité d'achat plutôt que le début d'un effondrement. Les pessimistes soutiennent que le rallye était tout simplement trop étendu et que les prévisions de demande pourraient s'avérer trop optimistes.

Quiconque détient un fonds qui suit l'indice Nasdaq — dans une retraite, dans un fonds de formation ou dans un fonds d'épargne — est exposé à SanDisk et à tout le secteur de la mémoire sans même le savoir. Et c'est exactement le point : une action qui a augmenté de 4 000 % et qui a été divisée par deux n'est pas nécessairement une bonne affaire, mais plutôt un rappel de la volatilité de ce marché. Quiconque envisage d'entrer maintenant doit se rappeler que la même volatilité qui a créé les profits peut aussi les effacer tout aussi rapidement.