Wall Street subit son pire mois depuis 2025 face au doute sur la rentabilité de l'IA

L'ambiance à Wall Street a radicalement changé. Pendant des mois, l'intelligence artificielle a été le principal moteur du marché haussier, mais au cours de la dernière semaine d'octobre, elle est devenue une source d'anxiété majeure. L'indice Nasdaq a chuté de 2,86 % vendredi, enregistrant sa baisse journalière la plus prononcée depuis le mois de juin, et a clôturé le mois d'octobre sur un recul de 5,3 %. Il s'agit de sa pire performance mensuelle depuis mars 2025, période durant laquelle la politique tarifaire de Donald Trump avait secoué les marchés financiers.

De son côté, le S&P 500 a cédé 0,9 % en octobre, enchaînant une troisième semaine consécutive de repli. À l'inverse, le Dow Jones, moins dépendant du secteur technologique, a progressé de 1,7 %. Ce contraste illustre un arbitrage au sein même de Wall Street plutôt qu'une fuite des capitaux, les investisseurs délaissant les valeurs liées à l'intelligence artificielle au profit d'actifs défensifs et traditionnels. Le choc est venu de résultats trimestriels décevants émanant des principaux bénéficiaires supposés de cette révolution technologique. Alphabet a publié un flux de trésorerie disponible négatif en raison de ses investissements massifs dans l'IA, entraînant la pire séance de l'histoire de son action avec une chute de 12,6 % et l'effacement d'un demi-billion de dollars de sa capitalisation boursière. Amazon a annoncé une consommation de liquidités de plusieurs dizaines de milliards de dollars, tandis qu'Intel a plongé de 29 % vendredi après des prévisions pessimistes, actant sa pire journée boursière en 52 ans et entraînant l'ensemble du secteur des semi-conducteurs dans sa chute.

Vers une exigence accrue de rentabilité

Le message des investisseurs est sans appel : il ne suffit plus d'investir massivement dans l'intelligence artificielle, il faut démontrer une rentabilité concrète. Selon Capital Economics, les quatre géants du cloud représentent plus d'un tiers de l'ensemble des dépenses d'investissement des entreprises du S&P 500 au cours de l'année écoulée, une part appelée à croître. Lorsqu'une telle proportion du marché repose sur un pari unique, chaque fissure dans les flux de trésorerie se fait ressentir sur l'ensemble de la place financière.

Le marché commence désormais à trier rigoureusement les entreprises. Lorsqu'Oracle a annoncé qu'elle limiterait ses recrutements externes et renouerait avec un flux de trésorerie positif, son titre s'est envolé. En revanche, les entreprises du néo-cloud, qui financent la construction de centres de données par l'emprunt, ont été lourdement sanctionnées, à l'instar de CoreWeave qui a perdu plus d'un tiers de sa valeur en octobre. Les investisseurs examinent minutieusement qui finance ses ambitions sur fonds propres et qui dépend de l'endettement.

Politique monétaire et pressions macroéconomiques

Si l'intelligence artificielle a déclenché les ventes massives, la politique des taux d'intérêt a fourni le catalyseur. Mercredi, la Réserve fédérale américaine a maintenu ses taux directeurs inchangés dans une fourchette de 3,75 % à 4 %, tout en adoptant un ton résolument ferme. La banque centrale a souligné que l'inflation demeure élevée et a laissé entrevoir de possibles hausses de taux supplémentaires. Deux membres du comité, la gouverneure Lisa Cook et la présidente de la Fed de Cleveland Beth Hammack, ont voté contre la décision en faveur d'un durcissement immédiat. Les marchés intègrent désormais une probabilité d'environ 80 % d'une hausse des taux lors de la réunion de décembre, suivie d'une autre en mars.

Ces pressions inflationnistes sont exacerbées par la situation pétrolière. Le conflit au Moyen-Orient a propulsé le cours du baril de Brent à près de 115 dollars, et la hausse des coûts énergétiques se propage à l'ensemble de l'économie. Les données de l'indice des prix PCE, surveillé de près par la Fed, indiquent que les prix de nombreux biens progressent de plus de 3 % par an. Le rendement des obligations souveraines américaines à 10 ans a franchi cette semaine le seuil des 5 % avant de reculer à 4,94 %, constituant le facteur clé de la vente de valeurs technologiques. Des taux d'intérêt élevés renforcent le coût du capital nécessaire aux infrastructures d'IA tout en réduisant la valeur actuelle des bénéfices futurs.

Incertitudes politiques et perspectives

L'anxiété des marchés est également nourrie par l'approche des élections de mi-mandat aux États-Unis. De nombreux investisseurs ont pris leurs bénéfices avant le week-end, tant pour solder le mois d'octobre que pour se prémunir contre le risque politique. Les sondages prévoient une victoire démocrate à la Chambre des représentants, tandis que la course au Sénat s'annonce extrêmement serrée. Les analystes soulignent que chaque scénario électoral comporte des risques : un contrôle total des démocrates pourrait alourdir la réglementation tout en abaissant les rendements obligataires et le dollar, tandis qu'une victoire républicaine risquerait de raviver les craintes de protectionnisme et de nouveaux droits de douane, alimentant l'inflation et les anticipations de hausse des taux.

La semaine à venir s'annonce décisive, rythmée par les élections, les chiffres de l'emploi d'octobre et de nouveaux résultats de géants technologiques. Alors que le S&P 500 évolue à quelques pourcents de ses sommets, le Nasdaq accuse un retard de près de 8 % par rapport à son record et s'approche d'une zone de correction, tandis que les valeurs des semi-conducteurs se trouvent déjà en marché baissier. La question centrale demeure de savoir si les entreprises parviendront à prouver la viabilité financière de leurs investissements dans l'intelligence artificielle.