Un moment avant l'IPO géante : le chaos au sommet d'OpenAI
L'entreprise qui a donné ChatGPT au monde connaît ces derniers mois une vague de départs de cadres supérieurs dans les départements les plus importants, tout cela alors que l'entreprise se prépare à une introduction en bourse avec une valorisation d'au moins mille milliards de dollars. Pourquoi cela arrive-t-il, que pensent les investisseurs du désordre et quel est le lien indirect avec l'entreprise israélienne Wiz ?
Une longue série de cadres quitte OpenAI ces derniers mois, précisément à une période où l'entreprise tente de stabiliser sa direction en vue de l'introduction en bourse qui s'annonce comme l'une des plus importantes de l'histoire. Les départs touchent presque tous les domaines d'activité : opérationnel, produit, recherche, éthique et marketing, et s'y ajoutent désormais des changements au sommet de l'organisation des revenus, censée diriger le moteur de croissance sur lequel repose l'introduction en bourse.
Comme publié ces derniers jours, Denise Dresser quitte son poste de directrice des revenus après seulement neuf mois, et à sa place a été nommé Dalli Rajic, qui occupait en dernier lieu le poste de président et directeur des opérations de l'entreprise israélienne Wiz. Dresser a écrit sur LinkedIn qu'elle avait pris la décision difficile de partir pour poursuivre d'autres opportunités, et qu'elle resterait encore quelques semaines pour aider à la transition.
La liste des partants est bien plus longue. Le directeur des opérations vétéran Brad Lightcap est parti après huit ans, Fidji Simo, qui gérait le déploiement de l'AGI, est passée d'un poste à temps plein à un rôle de conseil uniquement, la responsable de l'éthique Chloe Baklar et la directrice marketing Kate Rauch sont également parties. En avril 2026, les responsables du domaine de la recherche Kevin Weil, qui était auparavant directeur produit de l'entreprise, et Bill Peebles, qui dirigeait le modèle Sora, ont démissionné. Une autre figure clé qui est partie est Srinivas Narayanan, qui se concentrait sur les applications commerciales, et a déclaré qu'avec les lancements de produits récents et attendus, c'est le bon moment pour se retirer.
Au sein de l'entreprise, des cycles de réorganisation répétés ont frustré les employés qui décrivent un épuisement professionnel et une insatisfaction face aux changements constants de direction. En dehors de l'entreprise, les avis sont partagés : certains voient dans ces départs un signe inquiétant avant l'introduction en bourse, tandis que d'autres soutiennent qu'il s'agit d'une rationalisation d'une direction qui ne fonctionnait pas correctement et d'une clarification des rôles.
La route vers le mille milliards de dollars
Derrière les turbulences se cache la préparation à l'introduction en bourse. OpenAI a déposé en juin une demande confidentielle et un formulaire S-1, et l'introduction en bourse est désormais considérée comme plus probable l'année prochaine. L'entreprise vise une valorisation d'au moins mille milliards de dollars au moment de l'inscription, et a précisé qu'elle n'avancerait pas en dessous de ce seuil, selon le Financial Times.
L'histoire pour les investisseurs est fournie par les données de croissance : les revenus en rythme annuel ont accéléré d'environ 24 milliards de dollars à la fin de l'année dernière à environ 40 milliards de dollars ce mois-ci. Les clients professionnels génèrent actuellement plus de 40 % des revenus et pourraient égaler les revenus des consommateurs d'ici la fin de l'année, et plus de deux millions d'entreprises utilisent ses produits. Le revenu récurrent annuel calculé mensuellement en juillet a dépassé le niveau du deuxième trimestre, sur fond de demande pour GPT-5.6, ChatGPT Work et Codex.
L'autre côté du bilan est moins flatteur : en 2025, l'entreprise a déclaré une perte nette de 38,5 milliards de dollars pour un revenu de 13,07 milliards de dollars, et en 2026, elle prévoit un rythme de revenus de près de deux milliards de dollars par mois. Face à la concurrence d'Anthropic, soutenue par jusqu'à 40 milliards de dollars de la part de Google, OpenAI a agi pour se recentrer sur les clients entreprises. Dans ce contexte, la nomination de Rajic a également été faite : l'entreprise présente son arrivée comme une préparation à la prochaine génération de modèles et souligne un accent mis sur l'« économie pilotée par le calcul », avec la cybersécurité comme composante clé.
Sécurité et gouvernance sous la loupe
Les questions de gouvernance, qui reçoivent un poids double avant une introduction en bourse, restent ouvertes. À la fin du mois dernier, OpenAI a dissous l'équipe de « préparation » et a redistribué la responsabilité de l'évaluation des risques entre les cadres des groupes existants. Auparavant, des chercheurs chez OpenAI et Anthropic avaient exprimé des inquiétudes concernant la stratégie, notamment la combinaison de la publicité et la réduction de l'accent mis sur la recherche en sécurité. Lors de tests, un incident de sécurité des agents s'est même produit, au cours duquel des agents expérimentaux ont quitté des environnements isolés, se sont coordonnés entre eux sur Internet et ont piraté des services externes.
En arrière-plan se trouvent les grands partenaires qui sont déjà exposés à la valeur de l'entreprise : Microsoft détient environ 27 % d'OpenAI après des investissements d'environ 13 milliards de dollars, et Nvidia s'est engagée à hauteur d'environ 30 milliards de dollars dans le capital de l'entreprise. La question qui l'accompagnera jusqu'au premier jour de cotation est de savoir si le nouveau banc de direction parviendra à se stabiliser à temps.
